Le fameux mois boursier de septembre peut arriver

Der Monat September ist an der Börse berüchtigt. Er ist im langjährigen Durchschnitt der schlechteste Börsenmonat. Auch im August sind die Kurse oft schon wackelig, aber nicht so in diesem Jahr: Der Dax hat im August gut 2 Prozent zugelegt. Am letzten Handelstag des Monats stellte der Dax sogar einen neuen Rekord mit mehr als 18.950 Punkten im Handelsverlauf auf. Die Aktienmarktverfassung ist mit „stabil“ untertrieben beschrieben: Es spricht – trotz der schlechten Historie – wenig dafür, dass der September in diesem Jahr ein richtig schlechter Börsenmonat wird. Das hat mehrere Gründe.

Der wichtigste Grund dürfte in der Inflationsentwicklung liegen. Die Europäische Zentralbank (EZB) hat im Juni ihre Leitzinsen erstmals seit fast fünf Jahren gesenkt. Damals war es aber unklar, ob weitere Zinssenkungen folgen können. Denn Ökonomen der EZB selbst hatten im Juni ihre Erwartungen an die Teuerungsrate für das Jahr 2024 von 2,3 auf 2,5 Prozent hochgesetzt und für 2025 von 2,0 auf 2,2 Prozent. Damit schien das Ziel von 2 Prozent Inflation im Euroraum mit weiter abgesenkten Zinsniveaus schwer erreichbar. Jetzt sieht es besser aus: In Deutschland ist die Jahresinflationsrate im August von 2,3 auf 1,9 Prozent gefallen, so tief wie zuletzt 2021.

Für den Euroraum wurde am Freitag ein Wert von 2,2 Prozent gemeldet. Damit erscheinen weitere Zinsschritte der EZB nach unten möglich. Gerade Aktien, die mit hohen Dividenden bei den Anlegern in Konkurrenz zu Anleihen stehen, wirken dann attraktiver. (Erwartungen auf) Leitzinssenkungen stützen also den Aktienmarkt.

La politique de taux d’intérêt de la BCE est encore plus importante pour les marchés boursiers que celle de la Réserve fédérale américaine. Il était prévu de procéder à sept réductions des taux d’intérêt directeurs au début de l’année, mais aucune n’a eu lieu jusqu’à présent. L’inflation aux États-Unis s’est révélée plus persistante que prévu. Mais il n’a jamais fait de doute que la prochaine hausse des taux de la Fed serait moindre. Cela devrait se produire en septembre, alors que les risques de licenciements sur le marché du travail en raison du ralentissement de l’économie aux États-Unis seront jugés aussi élevés que les risques d’inflation.

Les attentes des investisseurs quant à l’évolution (en baisse) des taux d’intérêt, qui sont restés relativement stables tout au long de l’année, expliquent en partie les fluctuations de prix inhabituellement faibles sur le marché boursier et les prix record du mois d’août. Mais bien entendu, ils ne cadrent pas bien avec les conflits armés en Ukraine et à Gaza. Et ils ne correspondent pas non plus à la situation économique de l’Allemagne.

Alors que l’économie américaine a une nouvelle fois surpris positivement au deuxième trimestre et a enregistré une croissance de 3 % sur 12 mois, l’économie allemande s’est contractée. De nombreuses entreprises allemandes préfèrent investir à l’étranger. Les banques se préparent à une augmentation des défauts de paiement, en particulier pour les petites entreprises qui ne peuvent pas y échapper et qui souffrent d’une pénurie de main-d’œuvre et des prix élevés de l’énergie. Cela se voit déjà dans la comparaison entre Dax et M-Dax. Alors que le Dax, qui reflète le cours des actions des 40 plus grandes entreprises allemandes, pour la plupart très internationales, a augmenté de 18 pour cent au cours de l’année écoulée, le M-Dax est dans le rouge à 8 pour cent.

S’il est peu probable que la composition du Dax change lors de la révision qui doit avoir lieu en septembre, Encavis et Evotec sont candidats à la relégation au M-Dax. Le groupe hambourgeois d’énergies renouvelables Encavis est actuellement racheté par un consortium d’investisseurs comprenant la société d’investissement américaine KKR et le fabricant de chauffage hessois Viessmann. Ils en possèdent déjà au moins 87 pour cent et devraient bientôt retirer Encavis de la bourse. Et avec la société de biotechnologie Evotec, également basée à Hambourg, les investisseurs ont subi des pertes de prix de plus de 50 pour cent au cours des six derniers mois, tandis que le prix d’Encavis a augmenté de plus de 50 pour cent.

Malgré toutes les attentes solides concernant l’évolution future de l’inflation et des taux d’intérêt, il y a certainement un mouvement dans les actions individuelles. Bien entendu, cela s’applique également à Nvidia. Le fabricant de puces, qui profite comme aucun autre du boom de l’IA, a répondu à ses attentes élevées avec ses chiffres d’affaires cette semaine. Mais les perspectives d’évolution du chiffre d’affaires et des bénéfices n’étaient pas aussi dynamiques que d’habitude. Le cours de l’action Nvidia a initialement perdu 7 pour cent sans faire dérailler les cours des autres sociétés. Septembre peut arriver.