(Bloomberg) – Un financement dirigé par TPG Angelo Gordon dans le cadre du projet de rapprochement entre les fournisseurs de télévision payante par satellite Dish Network et DirecTV crée une nouvelle ride dans un processus de transaction déjà compliqué et controversé.
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Dish a accepté le mois dernier de fusionner avec DirecTV via une série de transactions qui verraient AT&T Inc. transférer sa participation majoritaire dans DirecTV à la société de capital-investissement TPG Inc. L’enjeu est un prêt que la branche crédit de TPG, TPG Angelo Gordon, a accepté d’accorder à rembourser quelque 2 milliards de dollars en billets Dish non garantis dus plus tard ce mois-ci, que l’accord soit conclu ou non.
TPG souhaite utiliser les garanties liées aux abonnés Dish comme soutien supplémentaire pour ce prêt, mais les actifs sont actuellement liés à d’autres dettes garanties Dish émises par son unité DBS. US Bank Trust, l’agent de garantie et fiduciaire de la dette, demande maintenant aux détenteurs des conseils sur la décision proposée, qui donnerait à TPG un certain droit à la garantie des obligations garanties existantes, selon un avis consulté par Bloomberg News. Il a fixé la date limite pour les commentaires au 4 novembre, soit seulement 11 jours avant l’échéance des billets non garantis.
Bien qu’il ne soit pas clair si les détenteurs d’obligations peuvent effectivement empêcher TPG d’obtenir une meilleure protection contre son prêt, cette décision risque d’attiser les frictions entre les détenteurs de dettes de Dish, dont beaucoup sont déjà désillusionnés. Un groupe de créanciers détenant 8,9 milliards de dollars de billets Dish a résisté pendant des semaines à un élément d’échange de dette de l’accord qui aurait vu la valeur de leurs avoirs réduite de 1,6 milliard de dollars. Dish a prolongé mardi le délai d’échange et amélioré certaines conditions, réduisant ainsi les pertes potentielles.
Les obligations se sont redressées suite à cette nouvelle, les billets de premier rang non garantis à 7,375 % de Dish arrivant à échéance en 2028 en hausse de près de 3 cents par dollar pour atteindre 73,3 cents à 8 h 58, heure de New York.
Les représentants de la US Bank et de TPG ont refusé de commenter, tandis que les messages laissés à Dish n’ont pas été renvoyés.
Les créanciers de Dish DBS sont déjà impliqués dans un litige avec Dish. Ils ont poursuivi la société en avril après que Dish a annoncé qu’elle regroupait des actifs, notamment de précieuses licences de spectre et quelques millions d’abonnés Dish, hors de portée des détenteurs de DBS. Les créanciers affirment que cette décision viole les documents de dette. L’affaire est toujours pendante devant le tribunal de New York.
La combinaison de Dish et DirecTV créerait le plus grand fournisseur américain de télévision payante, une décision présentée comme un moyen pour les deux de mieux rivaliser dans un paysage télévisuel de plus en plus encombré perturbé par le streaming.
L’histoire continue
(Mises à jour pour inclure des détails sur les conditions révisées d’échange de la dette et les mouvements d’obligations dans les quatrième et cinquième paragraphes.)
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