Quinze ans après sa création, le Fonds de l’Oriental (FIRO) s’apprête à être rénové. En effet, les actionnaires de ce véhicule d’investissement, lancé sur initiative royale, ont enfin décidé d’augmenter son capital à son niveau cible de 300 millions de dirhams (MDH), après un premier closing en 2007 qui était limité à la moitié.
Pourquoi un tel revirement alors que l’expérience initiale a été un échec cuisant, avec plus de la moitié des montants investis absorbés par les charges d’exploitation et l’autre moitié mal utilisée, avec des investissements totalement infructueux (Microchoix et Monlait) et d’autres qui ont généré une rentabilité très faible (Midi Peintures…) ?
Il semble que la décision de recapitaliser le FIRO soit motivée par une volonté politique de doter la région de l’Oriental d’un véritable outil de développement territorial pour les PME de la région, en vue d’une relance économique espérée avec la mise en service du port Nador West Med et le lancement de grands projets structurants. Cette volonté a également entraîné les actionnaires du FIRO, qui comprennent à la fois des acteurs privés (Bank Of Africa, Attijariwafa bank et Holmarcom) et des institutions publiques (Fonds Hassan II, Conseil de la Région de l’Oriental, Agence de développement de l’Oriental, Crédit Agricole du Maroc, BCP et CDG), à changer de gouvernance en faisant appel à un gestionnaire totalement indépendant, contrairement à l’expérience précédente où la gestion avait été confiée à Firogest, une société détenue par les mêmes actionnaires, ce qui explique son absence totale d’indépendance vis-à-vis des investisseurs.
Maintenant que la nouvelle voie tracée est davantage conforme aux meilleures pratiques en matière de gestion de fonds d’investissement, il reste à choisir le bon gestionnaire pour une région réputée complexe et avec un tissu de PME moins ouvertes au marché financier et plus autarciques. De plus, il s’agit d’un véhicule de petite taille dont les frais de gestion ne risquent pas d’attirer les grandes sociétés de capital-investissement, préférant se concentrer sur des fonds d’investissement de plus grande envergure et donc plus rémunérateurs pour elles et leurs équipes.
(Approximate translation:)
Quinze ans after its creation, the Oriental Fund (FIRO) is preparing for a makeover. Indeed, the shareholders of this investment vehicle, launched through royal initiative, have finally decided to increase its capital to its target level of 300 million dirhams (MDH), after an initial closing in 2007 which was limited to half.
Why such a turnaround when the initial experience was a resounding failure, with more than half of the invested amounts consumed by operating expenses and the other half poorly deployed, with completely burnt investments (Microchoix and Monlait) and others generating meager profitability (Midi Peintures…)?
It seems that the decision to recapitalize the FIRO is driven by a political will to provide the Oriental region with a genuine tool for territorial development for the SMEs of the region, in view of the expected economic recovery alongside the commissioning of the Nador West Med port and the launch of major structuring projects. This will has also led the shareholders of the FIRO, including both private actors (Bank Of Africa, Attijariwafa bank, and Holmarcom) and public institutions (Hassan II Fund, Oriental Regional Council, Oriental Development Agency, Crédit Agricole du Maroc, BCP, and CDG), to change their governance by resorting to a completely independent manager, contrary to the previous experience where management had been entrusted to Firogest, a company owned by the same shareholders, hence its total lack of independence from investors.
Now that the new path traced is more in line with best practices in investment fund management, the challenge remains to choose the right manager for a region known to be complex and with SMEs less open to the financial market and more self-sufficient. Moreover, it is a small-sized vehicle whose level of management fees is unlikely to attract major private equity firms, preferring to focus on larger and therefore more rewarding investment funds for themselves and their teams.
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