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Qu’arrive-t-il à une nation qui s’appuie sur ses succès passés sans prendre de mesures pour l’avenir ? Depuis plusieurs décennies, la Norvège bénéficie de ses ressources pétrolières et gazières, et le Fonds pétrolier a assuré la sécurité financière pour des générations. Mais dans un monde en évolution rapide, gérer passivement les valeurs d’hier ne suffit plus.
L’innovation technologique, la durabilité et l’appropriation active sont les règles du jeu pour l’avenir. La question est de savoir si nous devons jouer un rôle de premier plan ou risquer d’être laissés pour compte.
Qu’a fait le gouvernement actuel pour garantir la création de valeur future de la Norvège ?
Rien. Malgré la gestion du plus grand fonds souverain au monde, le gouvernement n’a pas pris les mesures nécessaires pour relever les défis à long terme auxquels nous sommes confrontés.
Nous ne voyons aucune stratégie globale pour construire les valeurs de demain – aucun investissement pour faire de la Norvège un créateur actif de valeur dans un monde où l’innovation technologique et le développement durable sont la clé de la prospérité future.
Un géant passif dans un monde qui exige de l’action
Depuis des décennies, la Norvège figure parmi les pays les plus prospères du monde, en grande partie grâce à ses riches ressources pétrolières et gazières et à son impressionnant Fonds pétrolier, le plus grand fonds d’investissement gouvernemental au monde, évalué à plus de 1,74 billion de dollars en janvier 2025. Le fonds a été un symbole de force économique et de planification à long terme, mais même si nous admirons les succès du passé, nous risquons de perdre la bataille de l’avenir pour l’innovation, la technologie et le capital-risque.
En pratique, le fonds pétrolier fonctionne comme un « fonds indiciel » passif, où les investissements sont largement répartis sur les marchés boursiers mondiaux et dans d’autres classes d’actifs. Le fonds détient de petites actions dans des milliers de sociétés et vise à obtenir un rendement qui reflète la tendance générale du marché. Bien que ce modèle ait permis une croissance stable, il nous donne peu d’influence stratégique sur les entreprises ayant un grand potentiel de croissance ou la capacité de façonner l’économie du futur.
Dans le même temps, un total de 460 milliards de NOK est prévu dans le fonds pour financer l’État-providence norvégien en 2025, un signal clair que nous commençons à nous appuyer de plus en plus sur les valeurs du passé.
Lorsque nous utilisons le rendement du fonds pour répondre à des besoins à court terme sans stratégie de création de valeur à long terme, nous mettons en danger la croissance économique future.
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Un monde en évolution rapide nécessite une nouvelle stratégie
Nous vivons à une époque où l’innovation technologique et la croissance durable affectent non seulement notre vie quotidienne, mais définissent également l’équilibre futur du pouvoir économique.
Le tableau donne un aperçu de la valeur marchande de certaines des plus grandes entreprises technologiques du monde et du montant que le Fonds pétrolier a investi dans chacune d’elles. Photo : Christen Ager-Hanssen
Comme le montre le tableau ci-dessus, les géants mondiaux de la technologie ont démontré comment des investissements ciblés et stratégiques dans l’innovation peuvent créer une valeur énorme et leur assurer une position de leader dans l’économie mondiale.
Au 3 janvier 2025, leur valeur marchande cumulée est de 16 650 milliards de dollars, soit près de dix fois plus que la fierté norvégienne, le Fonds pétrolier.
Cela montre clairement à quel point la technologie et la connaissance sont devenues les moteurs les plus importants de l’économie mondiale.
Le fonds pétrolier a investi des sommes importantes dans ces géants technologiques, mais ne possède que de petites actions par rapport à leur énorme valeur marchande globale. Comme le montre le tableau, l’investissement total de 183 milliards de dollars ne représente qu’une fraction, environ 1,1 pour cent de la valeur totale de 16 650 milliards de dollars.
Cela donne à la Norvège une influence stratégique minimale sur les entreprises qui font aujourd’hui avancer l’économie mondiale. Nous pouvons certes bénéficier de l’augmentation de la valeur, mais les inconvénients sont également importants, car nous n’avons pas la possibilité d’influencer les décisions stratégiques des entreprises.
Un exemple clair de cette limitation a été lorsque le Fonds pétrolier s’est opposé à Elon Musk lors d’une assemblée générale, sans que ses opinions soient approuvées. De telles situations se produisent régulièrement dans les sociétés dans lesquelles le Fonds Pétrolier détient des parts, ce qui souligne la nécessité d’une stratégie d’investissement plus active et avec plus d’influence.
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Nous sommes à la croisée des chemins : de la consommation à la création de valeur
Le fonds pétrolier assure la sécurité financière de la Norvège depuis plusieurs décennies, mais le modèle d’investissement passif n’est plus suffisant dans un monde caractérisé par des changements rapides. L’économie du futur sera dominée par des entreprises qui stimulent l’innovation technologique, la durabilité et le développement des connaissances. Si la Norvège veut s’affirmer, nous devons jouer un rôle actif.
La solution consiste à créer un fonds de capital-investissement (fonds PE) sous Norges Bank Investment Management (NBIM). Le fonds devrait disposer d’un capital de 340 milliards de dollars, soit l’équivalent de 20 % de la valeur du Fonds pétrolier, et jouer un rôle actif dans la création de valeurs futures. En investissant de manière stratégique et en exerçant une participation active, le fonds peut agir comme un catalyseur de création de valeur et donner à la Norvège une position de leader dans les secteurs de croissance mondiale.
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Supprimer Equinor et créer un géant de l’énergie verte
Un exemple concret de la façon dont le fonds PE peut faire avancer de grands projets transformateurs est le retrait d’Equinor de la bourse et sa fusion avec Ørsted et Statkraft pour créer un acteur de premier plan mondial dans le domaine des énergies renouvelables.
Pourquoi c’est nécessaire :
Equinor est actuellement sous pression constante pour fournir des résultats trimestriels à ses actionnaires, ce qui limite sa capacité à réaliser des investissements à long terme dans les énergies renouvelables. La structure actuelle de l’entreprise est orientée vers le pétrole et le gaz, mais une stratégie à court terme n’est pas compatible avec la nécessité d’une transition verte rapide.
D’un autre côté, Ørsted et Statkraft possèdent respectivement une expertise précieuse dans l’énergie éolienne offshore et l’hydroélectricité, mais elles manquent de capitaux et de taille suffisante pour rivaliser avec les plus grands acteurs mondiaux. En fusionnant ces trois acteurs, nous pouvons créer un géant énergétique intégré doté de l’échelle, des ressources et de l’expertise nécessaires pour ouvrir la voie à la transition mondiale vers une énergie propre.
Les avantages d’une fusion :
- Ouvrir la voie au développement des sources d’énergie renouvelables: Le nouveau géant de l’énergie sera en mesure de développer et de commercialiser des solutions dans les domaines de l’éolien offshore, de l’hydrogène, de la technologie des batteries et de l’hydroélectricité avancée.
- Créez des milliers de nouveaux emplois : Grâce à de grands projets d’investissement dans les énergies renouvelables, l’entreprise peut contribuer à la création d’un nombre important d’emplois.
- Exportez des solutions durables à l’échelle mondiale : L’entreprise sera en mesure d’exporter des technologies et une expertise vertes vers les marchés du monde entier, de renforcer le rôle de la Norvège en tant qu’acteur de premier plan dans le virage vert mondial et de garantir des revenus durables sur le futur marché de l’énergie.
- Réduire la dépendance économique de la Norvège aux combustibles fossiles : En devenant un acteur important dans le domaine des énergies renouvelables, la Norvège peut réduire son exposition aux prix du pétrole et du gaz, diversifier son économie et assurer une croissance durable à long terme.
Un chemin rapide vers le démarrage : acquisition d’EQT
Pour démarrer rapidement, la Norvège peut soumettre une offre sur EQT, l’une des principales sociétés de capital-investissement au monde avec plus de 1 800 employés, une présence dans plus de 20 pays et plus de 142 milliards de dollars d’actifs sous gestion générant des commissions.
EQT possède une vaste expérience dans la gestion active, l’acquisition et la transformation d’entreprises, ainsi qu’un vaste réseau dans des secteurs stratégiquement importants tels que la technologie, la santé, l’industrie et l’énergie durable.
En achetant EQT, la Norvège a accès à :
Une plateforme entièrement développée avec des gestionnaires d’investissement expérimentés : EQT dispose d’une équipe possédant une expertise approfondie en matière de propriété active, de développement et de transformation d’entreprises dans de multiples secteurs tels que la technologie, la santé, l’énergie et l’industrie.
- Un réseau mondial fort : Avec une présence dans plus de 20 pays et des relations de longue date avec des entreprises, des gouvernements et des investisseurs institutionnels de premier plan, EQT donne accès à des opportunités d’investissement uniques au niveau mondial.
- Infrastructure pour un démarrage rapide de grands projets : EQT a déjà mis en place des outils, des processus et des structures qui permettent une identification, une évaluation et un développement efficaces des entreprises.
- Expertise spécialisée sectorielle : EQT dispose de spécialistes dans plusieurs secteurs stratégiquement importants tels que les technologies émergentes, les énergies renouvelables, la santé et les solutions durables, qui peuvent accélérer la transition de la Norvège vers une économie plus diversifiée et tournée vers l’avenir.
- Expérience en investissement durable : EQT attache une grande importance à l’ESG (environnement, conditions sociales et gouvernance d’entreprise) dans ses investissements, ce qui correspond bien aux ambitions de la Norvège d’ouvrir la voie au virage vert.
Cela permettra au fonds PE de démarrer rapidement et efficacement, tout en renforçant la position de la Norvège en tant qu’acteur majeur de l’économie du futur.
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Investor AB et EQT : Une recette du succès pour la création de valeur :
Investor AB, qui détient 14 pour cent d’EQT, travaille en étroite collaboration avec la société à la fois en tant qu’actionnaire et co-investisseur à travers les différents fonds d’EQT. Ce modèle s’est avéré être une recette de succès qui a créé une valeur significative pour les deux parties. Investor AB a apporté son expertise industrielle, sa direction stratégique et son capital à long terme, ce qui a renforcé la position d’EQT en tant qu’acteur leader mondial du capital-investissement.
EQT, quant à elle, a bénéficié de la longue expérience d’Investor en tant que constructeur industriel et de sa forte crédibilité internationale. Cette collaboration a généré un rendement élevé pour l’investisseur et a permis des transformations industrielles approfondies dans les sociétés du portefeuille d’EQT.
Perspective des coûts : Achat d’EQT par rapport aux investissements actuels :
La valeur marchande d’EQT au 3 janvier 2025 est estimée à 28 milliards de dollars. Même avec une prime d’offre pour garantir une acquisition à 100 pour cent, le coût sera probablement inférieur à l’investissement passif de la Norvège dans Microsoft, qui s’élève à lui seul à 43 milliards de dollars. À titre de comparaison, cela correspond également aux 460 milliards de couronnes (environ 42 milliards de dollars) que nous prévoyons d’utiliser du Fonds pétrolier pour financer l’État-providence en 2025.
Cette comparaison montre qu’une acquisition d’EQT est non seulement réalisable financièrement, mais aussi une démarche stratégique avec un grand potentiel. Grâce au réseau mondial d’EQT, aux gestionnaires d’investissement expérimentés et à une infrastructure établie, la Norvège peut accéder à une plateforme de premier plan mondial pour la création active de valeur.
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