Le hongrois Magyar Vagon présente formellement l’offre publique d’achat sur Talgo et transmet la brochure d’opération à la CNMV

Le consortium hongrois Ganz-MaVag Europe a présenté aujourd’hui officiellement le offre publique d’acquisition (OPA) pour reprendre le constructeur espagnol Talgo lors du dépôt dans le Commission Nationale du Marché des Valeurs (CNMV) il brochure avec les détails de votre proposition.

Dans la présentation préliminaire de l’offre publique d’achat présentée il y a près d’un moisGanz-MaVag a levé une offre de 5 euros par actionqui était censé valoriser 619 millions d’euros à Talgo. Le prix, selon le consortium hongrois, représente une prime de 14,4% par rapport au prix actuel des actions de la société, 27,7% par rapport à la situation antérieure au transfert de sa participation en novembre et 41,4% par rapport à la moyenne du six mois précédents.

Avec la présentation du prospectus, Ganz-MaVag Europe avance dans le processus d’acquisition de Talgo après avoir demandé l’autorisation du gouvernement le 22 mars pour finaliser l’acquisition. L’Exécutif fera une déclaration dès qu’il aura reçu le rapport obligatoire, bien que non contraignant, du Conseil des investissements étrangers (JINVEX), un organisme auquel participent différents ministères, piloté par le secrétaire d’État au Commerce, qui dispose de trois mois pour son évaluation et y travaille déjà, comme le rapporte Economy. En cas d’autorisation, la CNMV reprendra les rênes de l’OPA pour entamer son analyse et le prospectus serait alors rendu public. Le contrôle des investissements étrangers fait l’objet d’une publication de la Commission européenne, datée d’avril 2022, contenant des orientations destinées aux États membres pour assurer une plus grande surveillance des entrées de fonds en provenance de Russie et de Biélorussie. Dans ce contexte, l’Espagne a approuvé en juillet 2023 un arrêté royal sur les investissements étrangers, avec des développements ultérieurs dans un arrêté ministériel, à partir de janvier de cette année. Les règles temporaires de contrôle des investissements sont en vigueur jusqu’à fin 2024.

En plus de l’autorisation du gouvernement, l’OPA, telle que décrite dans la brochure, aura également besoin de l’approbation du Autorités de concurrence de la Commission européenne, de l’Albanie, du Kosovo, du Monténégro, de la Serbie, de l’Égypte et de l’Arabie saouditeaussi bien que Autorités commerciales danoises.

L’entreprise hongroise doit désormais se présenter en sept jours les garanties bancaires compétentes pour garantir les 619,3 millions de l’opérationtel qu’établi par la loi sur le marché des valeurs mobilières.

Garantie

Même s’il faudra attendre la décision du gouvernement pour connaître les détails de la brochure, le consortium hongrois a souligné que son offre garantit l'”espagnolité” de Talgo, dont ils ont convenu de maintenir la cotation à la Bourse espagnole. Par ailleurs, la société magyar a également assuré que maintiendra les emplois et les centres de production dont l’entreprise dispose à Rivabellosa (Álava) et à La Mata (Madrid). Ganz-MaVag a également souligné que sa proposition permettrait d’augmenter considérablement la capacité de production de Talgo puisqu’elle a huit usines situées sur différents sites hongrois, dédiées à la production, à la réparation et à l’entretien de véhicules ferroviaires, d’ingénierie, de pièces détachées et de moteurs électriques, totalisant plus d’un demi-million de mètres carrés de surface. L’entreprise espagnole dispose actuellement d’un portefeuille évalué à plus de 4 milliards d’euros pour lequel elle a besoin de plus de capacité de production.

Négociation

Magyar Vagon a été dans conversations confidentielles avec le principal actionnaire de la société, Trilantic (avec 40% du capital), et avec Talgo lui-même, qui a donné son accord pour partager des informations avec l’acheteur. En fait, les deux parties se sont entendues sur une clause qui obligera Talgo à payer3 millions d’euros à Magyar Vagon si l’offre est autorisée mais échoue finalement en raison de la présentation d’une offre concurrente, en compensation des frais et dépenses engagés dans le cadre de la préparation de l’offre publique d’achat. Cependant, le conseil d’administration de Talgo a déjà déclaré qu’il s’agissait d’un prise de contrôle amicale et qu’elle collaborera avec les Hongrois pour son succès, même pour rechercher un financement si une entité résout ses crédits en raison du taux de change. Talgo considère que l’offre est “intéressante” pour les actionnaires et qu’elle présente un avis “préliminaire” favorable à la même. L’actionnaire principal de l’entreprise de construction ferroviaire, Trilantic, à travers Pegaso, a exprimé au conseil d’administration de Talgo son intention d’accepter l’offre.

Cependant, le constructeur espagnol a également affirmé jusqu’à présent qu’il évaluerait l’offre publique d’achat lorsqu’il connaîtrait en détail son prospectus sur la base de“quatre questions fondamentales et essentielles” qui tournent autour de l’espagnolité de l’entreprise: préserver l’emploi et la capacité industrielle en Espagne, maintenir le siège social et la direction de Talgo en Espagne, conserver la propriété des brevets Talgo sur les droits de propriété intellectuelle et les brevets et obtenir la meilleure option pour tous les actionnaires et autres groupes d’intérêt.

Avant de présenter l’offre publique d’achat, Ganz-MaVag Europe a négocié pendant des semaines avec certaines banques créancières de Talgo qui ont signé des clauses d’annulation de dette en cas de changement de propriétaire étant donné que la CNMV elle-même lui avait refusé la dérogation qu’il avait demandée pour lancer l’opération sans avoir à se mettre d’accord sur ce point. Les comptes de la société comprennent 23 entités avec des prêts de 329 millions d’euros. Cependant, Ganz-MaVag Europe, dirigée par les hommes d’affaires György Bacsa et András Tombor, a convaincu la banque de continuer à parier sur le projet Talgo, même s’il change de mains.

Même s’il semblait que l’obstacle de la dette était le plus difficile auquel le consortium hongrois allait faire face pour conclure l’opération, la vérité est que l’obstacle politique sera, de loin, le plus important. Il Ministre des Transports et de la Mobilité durable, Óscar Puente” n’est pas là-dedans” et oui dans l’analyse de l’opération pour ne pas perdre le contrôle d’une entreprise considérée comme stratégique.

Le gouvernement s’inquiète des possibles liens de l’entreprise hongroise avec la Russie

La réticence du gouvernement à l’égard de l’opération proviendrait du fait que Tombor est un homme d’affaires que certaines sourceslié au cabinet de sécurité de Victor Orban entre 1998 et 2002. Orban, l’actuel président hongrois, est un homme politique considéré comme très proche de Poutine.

Magyar Vagon a également été créé en 2020 par Kristóf Szalay-Bobrovniczky, actuel ministre hongrois de la Défense d’Orbanet s’est consolidé dans le secteur ferroviaire grâce à des privatisations en Hongrie, profitant de sa proximité avec le gouvernement Orbán.

Parmi les attraits que Talgo peut avoir pour cette entreprise, il y a Ukraine. Même si le pays est toujours engagé dans une guerre sanglante avec la Russie, les succulents plans de reconstruction annoncés à la fin du conflit conduisent déjà de nombreuses entreprises à prendre position. Dans le domaine ferroviaire, Talgo a un avantage sur ses concurrents et c’est qu’elle fabrique trains à bande de roulement mobile.L’écartement des voies ukrainiennes n’est pas similaire à celui du reste de l’Europe. Cette technologie Talgo constitue donc un avantage important pour relier le réseau ferroviaire ukrainien au reste de l’Europe occidentale.