Nous maintenons notre estimation de la juste valeur de 185 $ par action Apple (AAPL) après un événement produit impressionnant à l’automne, qui correspond à nos attentes à long terme.
• Estimation de la juste valeur : 185 $
• Note Morningstar : 2 étoiles
• Indice de l’avantage économique : Étendu
• Niveau d’incertitude : moyen
Nous continuons de considérer Apple comme un fournisseur différencié de technologies grand public avec une intégration étroite entre le matériel et les logiciels qui génère un vaste fossé économique. L’iPhone est la cheville ouvrière de cet écosystème.
Ce que nous avons pensé de l’événement sur les nouveaux produits Apple
Nous sommes satisfaits de la nouvelle gamme d’iPhone 16 et pensons que ces modèles généreront un fort cycle de croissance pour Apple au cours de l’exercice 2025, alors que les consommateurs cherchent à utiliser les capacités d’intelligence artificielle générative. Nous pensons néanmoins que des attentes trop optimistes sont intégrées au cours de l’action Apple. Pour nous, les investisseurs devraient s’attendre à une croissance des revenus de l’iPhone de 20 % au cours de l’exercice 2025 pour justifier la valorisation actuelle de l’entreprise. Nos propres prévisions sont plus proches d’une croissance des revenus de l’iPhone de 10 % au cours de l’exercice 2025, et nous considérons les actions comme surévaluées.
Apple a dévoilé sa série d’iPhone 16, qui sortira aux États-Unis le 20 septembre. Comme on s’y attendait, les fonctionnalités d’IA générative étaient au cœur des annonces. Apple Intelligence, la suite de fonctionnalités d’IA de la société, nécessite le matériel le plus avancé pour fonctionner, et nous avons été ravis d’apprendre qu’elle sera disponible sur tous les modèles d’iPhone 16, ainsi que sur les iPhone 15 Pro et Pro Max. Apple présente ses capacités d’IA générative comme étant personnelles, créatives et productives, avec la possibilité de réécrire des e-mails, de résumer et de hiérarchiser les messages et d’agir dans toutes les applications. Nous considérons ces fonctionnalités comme puissantes et attrayantes et pensons qu’elles inciteront les consommateurs à acheter de nouveaux iPhones plus tôt, ce qui entraînera une meilleure croissance des revenus au cours de l’exercice 2025.
Les prix des iPhone inchangés
En dehors de l’IA, Apple a annoncé des avancées évolutives en termes de performances, de durabilité, de durée de vie de la batterie, d’écran et d’appareils photo de l’iPhone, que nous avons constatées favorablement. Il est important de noter que les modèles d’iPhone 16 démarreront aux mêmes prix que la gamme iPhone 15 en 2023, même avec des améliorations matérielles significatives. Cela fait suite à notre prévision selon laquelle les revenus pour l’exercice 2025 seront principalement tirés par la croissance des ventes unitaires.
Le choix d’Apple de ne pas augmenter les prix est positif pour les consommateurs et représente une réduction pluriannuelle des prix réels après ajustement à l’inflation. Pour nous, cela montre qu’Apple se concentre sur l’augmentation de sa base installée de clients qui dépendent d’Apple et que l’entreprise sait parfaitement fidéliser grâce à son intégration de logiciels et de services. Les revenus des services d’Apple sont le segment qui connaît la croissance la plus rapide depuis trois ans, la société intégrant le streaming multimédia, la publicité et les abonnements dans son écosystème. La hausse des revenus des services a contribué à accroître la rentabilité d’Apple, et nous nous attendons à ce que la marge brute poursuive sa trajectoire ascendante même si Apple s’abstient d’augmenter les prix de la série iPhone 16.
En dehors de l’iPhone, Apple a annoncé la nouvelle Watch Series 10 et des mises à jour de toute la gamme AirPods. Nous considérons ces mises à niveau comme évolutives, avec un accent continu sur la santé et la forme physique ainsi qu’une intégration plus poussée des capacités d’IA et d’apprentissage automatique. Nous pensons que tous ces modèles mis à jour pourraient entraîner un retour à la croissance des revenus des appareils portables d’Apple au cours de l’exercice 2025.
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