Jeff Yass de Susquehanna International a supervisé la vente de plus de 1,5 million d’actions de Palantir au premier semestre 2024 en faveur d’un titre d’intelligence artificielle (IA) en croissance rapide mais en difficulté.
Au cours des deux dernières années, il n’y a pas eu de tendance plus en vogue à Wall Street que la montée en puissance de l’intelligence artificielle (IA). Dans Dimensionner le prixles analystes de PwC prédisent que l’IA augmentera le produit intérieur brut mondial de 15 700 milliards de dollars d’ici 2030.
Les analystes de Wall Street n’échappent pas à l’énorme potentiel de l’intelligence artificielle d’infiltrer presque tous les secteurs et industries de l’économie mondiale. ou ses principaux gestionnaires de fonds. Grâce aux formulaires 13F déposés trimestriellement, les investisseurs ont la possibilité de suivre l’activité d’achat et de vente des principaux gestionnaires de fonds de Wall Street.
Bien que Berkshire HathawayWarren Buffett est l’investisseur milliardaire le plus suivi, et il existe de nombreux autres gestionnaires d’actifs milliardaires connus pour faire des vagues à Wall Street. Jeff Yass de Susquehanna International en est l’exemple parfait. Yass s’est fait un nom en tant que négociateur d’options très performant dans les années 1980, stratégie utilisée aujourd’hui par Susquehanna à travers ses opérations de tenue de marché.
Certes, les 13F ne racontent pas toute l’histoire des gestionnaires de fonds milliardaires. Par exemple, le 13F de Susquehanna n’affichera pas les positions courtes ni les options pour lesquelles l’entreprise a une position courte. Néanmoins, ces documents peuvent toujours être utiles pour déchiffrer les actions, les industries, les secteurs et les tendances qui suscitent l’intérêt des gros investisseurs de Wall Street.
Le 13F de Susquehanna montre que Yass et son équipe ont été des vendeurs décisifs de Palantir Technologies‘ (PLTR 8,61%) depuis le début de 2024, et se sont accumulées dans une autre action d’IA qui a constamment fait la une des journaux ces derniers temps (bien que pour toutes les mauvaises raisons).
Susquehanna de Yass cède la majorité de ses actions Palantir
À l’exception de la société d’unité de traitement graphique AI (GPU) Nvidiail n’y a probablement pas de stock d’IA plus chaud sur la planète que Palantir. Les actions de la société ont grimpé de 546 % au cours des deux dernières années, jusqu’à la clôture du marché le 5 novembre.
Malgré cette surperformance, les 13F de Susquehanna montrent que 1 539 566 actions Palantir ont été vendues au premier semestre 2024, soit une réduction de 61 %. Pour rappel, Yass et son équipe s’appuient sur des options de vente et d’achat, ainsi que sur d’éventuelles options courtes qui ne sont pas cotées dans un 13F, pour couvrir leurs positions en actions ordinaires.
La raison logique pour laquelle les investisseurs se dirigent vers la sortie de Palantir est sa valorisation. Même si la société dépasse confortablement les prévisions de ventes et de bénéfices de Wall Street pour le troisième trimestre et relève ses prévisions dans les deux domaines pour le reste de l’année en cours, ses actions sont évaluées à 39 fois le chiffre d’affaires de l’année complète et à environ 116 fois les bénéfices prévus. Ce sont des niveaux époustouflants pour une valeur technologique dont le taux de croissance a considérablement ralenti ces dernières années.
Il existe également de nombreuses incitations à simplement appeler au registre et à verrouiller les gains, le marché dans son ensemble atteignant l’une de ses valorisations les plus chères jamais enregistrées. Le S&P500Le ratio cours/bénéfice (P/E) de Shiller, également connu sous le nom de ratio P/E ajusté du cycle, ou ratio CAPE, a clôturé à 36,83 le 5 novembre, soit plus du double de sa moyenne sur 153 ans. du 17.17. Historiquement, un P/E S&P 500 Shiller au nord de 30 a, finalement (mot clé !), de mauvais augure pour les actions de croissance se négociant à des multiples de valorisation exorbitants.
D’un autre côté, Wall Street a démontré sa volonté de payer un supplément pour les entreprises qui ont conservé des fossés et qui sont irremplaçables. Palantir correspond certainement à cette définition. Sa plateforme Gotham, basée sur l’IA, joue un rôle essentiel dans la planification et l’exécution des missions des gouvernements fédéraux. Parallèlement, sa plateforme Foundry s’appuie sur l’IA et l’apprentissage automatique pour aider les entreprises à donner un sens à leurs données afin de rationaliser leurs opérations. Aucune entreprise n’offre ce que Palantir peut offrir à grande échelle.
Pour l’instant, les liens étroits de Palantir avec le gouvernement américain ont alimenté sa croissance et sa rentabilité. Les contrats qu’elle signe avec le gouvernement américain durent généralement quatre ou cinq ans, ce qui génère des flux de trésorerie d’exploitation très prévisibles pour une entreprise déjà riche en liquidités.
Mais comme je l’ai souligné par le passé, la piste d’atterrissage de Gotham est quelque peu limitée. Alors que le gouvernement américain a un appétit insatiable pour les solutions de Palantir, Palantir ne permettra pas aux non-alliés des États-Unis d’utiliser sa plateforme Gotham. Cela signifie que Foundry sera son principal moteur de croissance dans les années à venir.
Bien que l’action de Palantir mérite absolument une prime, je dirais qu’il y a tout simplement trop de points d’interrogation concernant sa valorisation et ses perspectives de croissance future pour soutenir son multiple de nez.
Susquehanna de Jeff Yass a multiplié par 10 sa position dans un titre d’IA potentiellement cassé
À l’autre extrémité du spectre, Susquehanna International de Yass a été un acheteur décisif de ce qui est devenu un titre d’IA qui fait la une des journaux. Je parle de spécialiste des serveurs rack personnalisables et des solutions de stockage Super micro-ordinateur (SMCI -18,05%).
Sachant que Susquehanna couvre cette position avec des options de vente et d’achat et peut avoir des options courtes qui ne sont pas cotées via son 13F, Yass et son équipe ont augmenté leur participation dans Super Micro de 7 702 320 actions au cours des six premiers mois de 2024, ou 927 % par rapport à la situation au 31 décembre 2023. Notez que ce chiffre a été ajusté pour tenir compte du tout premier fractionnement d’actions à terme de Super Micro Computer (10 pour 1), qui a eu lieu après la clôture des négociations en septembre. .30.
Les taureaux Super Micro ont été séduits par le positionnement idéal de l’entreprise au milieu de la révolution de l’IA. Les entreprises qui souhaitent bénéficier des avantages d’un pionnier dans leurs secteurs respectifs doivent investir de manière agressive dans l’infrastructure des centres de données. Au cours de l’exercice 2024 (clos le 30 juin 2024), Super Micro a déclaré un chiffre d’affaires net de 14,94 milliards de dollars, ce qui représente une augmentation de 110 % par rapport à ce qu’il a réalisé l’année précédente.
L’autre argument de vente clé de Super Micro Computer a été son utilisation du GPU ultra-populaire H100 de Nvidia dans ses serveurs rack. Les entreprises souhaitent déployer les meilleures solutions d’IA dans leur centre de données, et Super Micro s’y est conformé en intégrant des GPU dotés d’un potentiel informatique supérieur.
Malheureusement, le buzz autour de cette société n’a pas été bon ces derniers temps, comme le suggère le retracement de près de 80 % des actions de Super Micro par rapport à leur plus haut de l’année.
Les problèmes ont commencé fin août, lorsque le célèbre vendeur à découvert Hindenburg Research a publié un rapport accusant Super Micro Computer de « manipulation comptable ». Bien que la société ait nié ces affirmations, elle a depuis retardé le dépôt de son rapport annuel et, selon Le Wall Street Journalfait face à une enquête précoce sur ses pratiques comptables de la part du ministère américain de la Justice.
Pour être très clair, je ne porte pas de jugement sur les pratiques comptables de l’entreprise. C’est aux régulateurs et aux cabinets comptables de décider. Mais à tout le moins, éviter les actions de Super Micro Computer semble être la ligne de conduite prudente jusqu’à ce que ses pratiques comptables soient en bonne santé et que le rapport annuel de l’entreprise soit déposé.
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