Zhitong Finance APP a appris que les données sur l’emploi non agricole aux États-Unis en mai ont montré que le nombre d’emplois non agricoles a augmenté bien au-delà des attentes du marché et que les salaires se sont accélérés, tandis que le taux de chômage a augmenté de manière inattendue, dressant un tableau mitigé du marché du travail. Mais il ne fait aucun doute que les attentes du marché concernant une baisse des taux d’intérêt ont été gravement déçues. Les attentes autrefois bruyantes en matière de réduction des taux d’intérêt en juillet ont été presque anéanties. Avant la publication des données non agricoles, les attentes de deux à trois réductions des taux d’intérêt. au cours de l’année, la plupart des traders parient actuellement sur la Réserve fédérale. Il n’y a eu qu’une seule baisse de taux en décembre.Alors que les attentes en matière de réduction des taux d’intérêt se sont considérablement atténuées, la tendance haussière à court terme des actions américaines pourrait être soumise à de fortes pressions.
Les dernières données sur l’emploi publiées vendredi par le Bureau américain des statistiques du travail ont montré que l’emploi salarié non agricole aux États-Unis a augmenté de 272 000 personnes le mois dernier, dépassant la fourchette de prévisions de tous les économistes. Le salaire horaire moyen aux États-Unis en mai a augmenté de 0,4 % par rapport à avril et a augmenté de manière significative de 4,1 % par rapport à la même période de l’année dernière, tous deux supérieurs au rapport précédent. L’emploi non agricole et la croissance des salaires suggèrent que les États-Unis. les dépenses de consommation pourraient encore bien résister. Il semble difficile pour l’inflation américaine de revenir à l’objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale. Le taux de chômage est passé de 3,9% à 4% en mai, la première fois depuis plus de deux ans qu’il atteint 4%.
Le chiffre de l’emploi non agricole de mai était également supérieur à l’augmentation mensuelle moyenne de 232 000 au cours des 12 mois précédents et à l’augmentation mensuelle moyenne de 246 000 au cours des quatre premiers mois de cette année. Au cours des deux dernières années, la performance du marché du travail américain a largement dépassé les attentes des économistes, apportant un soutien important aux dépenses de consommation, le principal moteur de l’économie américaine. Elle a également permis à l’inflation américaine de rester longtemps au-dessus de 3 %. temps, ce qui rend difficile la chute à l’objectif de 2 %.
Il s’agit de l’un des derniers rapports majeurs que les responsables de la Fed voient avant la réunion de la semaine prochaine, au cours de laquelle la banque centrale devrait maintenir les coûts d’emprunt à leur plus haut niveau depuis 20 ans. Un rapport sur l’inflation étroitement surveillé sera publié tôt mercredi matin HE.
Les économistes accorderont une attention particulière aux dernières prévisions trimestrielles des responsables de la Fed, qui incluent un graphique en points des taux d’intérêt, car les données sur l’inflation et l’emploi ont pour la plupart augmenté de manière inattendue au début de l’année. Les dernières évaluations des traders à terme sur taux d’intérêt montrent qu’ils ne s’attendent pas à ce que les responsables de la Fed réduisent les taux d’intérêt avant la fin de 2024 au plus tôt, bien que la Banque centrale européenne et la Banque du Canada aient déjà commencé à réduire leurs taux d’intérêt cette semaine.
Les contrats à terme sur actions et les bons du Trésor américain ont été vendus après la publication des données, et le dollar s’est renforcé. Les traders à terme sur taux d’intérêt ont considérablement réduit leurs paris sur les réductions de taux d’intérêt de la Fed à deux ou trois reprises cette année avant la publication des données sur l’emploi non agricole, avec de nombreux paris selon lesquels la Fed pourrait réduire ses taux d’intérêt en décembre, ce qui serait la seule baisse des taux cette année. La principale logique derrière la reprise des attentes précédentes en matière de réduction des taux d’intérêt est que les données récemment publiées sur le secteur manufacturier et les postes vacants ont été plus faibles que prévu, et que l’IPC et l’ECP ont montré un refroidissement.
Le taux d’activité – la part des personnes travaillant ou cherchant du travail – est tombé à 62,5%, le même niveau que son plus bas niveau depuis le début de l’année dernière. Cependant, le taux d’activité des travailleurs âgés de 25 à 54 ans a atteint de manière inattendue son plus haut niveau depuis 2002.
La croissance de la masse salariale non agricole en mai a été généralisée, tirée par les secteurs de la santé, du gouvernement, des loisirs et de l’hôtellerie. Le secteur des services professionnels et aux entreprises est celui qui a créé le plus d’emplois depuis le début de l’année.
Les appels à une baisse des taux en juillet, menés par JPMorgan Chase et Citigroup, pourraient être rapidement étouffés. Jay Bryson, économiste en chef chez Wells Fargo, a déclaré : « Il s’agit d’un rapport très négatif sur les attentes de la Réserve fédérale en matière de réduction des taux d’intérêt, un rapport qui n’est pas propice à un assouplissement. À en juger par ces seules données, la Réserve fédérale est susceptible de maintenir les taux d’intérêt dans les prochains mois. Aucun changement. » L’économiste bien connu Mohamed El-Erian a déclaré que le rapport sur l’emploi de mai a effectivement fermé la porte à une baisse des taux d’intérêt en juillet.
Michael Brown, stratège de recherche principal chez Pepperstone, a déclaré : « Le rapport sur l’emploi aux États-Unis en mai était mitigé. Le rapport contenait généralement un biais belliciste, avec des embauches continuant de croître rapidement et des salaires augmentant beaucoup plus rapidement que prévu, en hausse de 0,4 % d’un mois sur l’autre. et en glissement annuel, la croissance était de 4,1%. Cela suggère que le marché du travail reste globalement tendu, donc comme prévu, les responsables de la Fed continuent de se concentrer davantage sur l’aspect inflation de leur double mandat et pourraient réitérer la semaine prochaine qu’ils l’ont fait. pas encore acquis la confiance que les gens recherchent. »
L’importance des données non agricoles pourrait même être plus forte que celle de l’IPC et de l’ECP cette année
À en juger par les données sur l’inflation utilisées par la Banque nationale suisse, la Banque centrale européenne et la Banque du Canada pour réduire les taux d’intérêt, les indicateurs d’inflation autour de 2 à 3 % semblent être devenus un nouveau seuil, ce qui signifie également que les grandes banques centrales autour Le monde, y compris la Réserve fédérale, pourrait être enclin à La politique consiste à commencer à réduire les taux d’intérêt sur la base d’un objectif d’inflation se rapprochant progressivement de 2 %, plutôt que de commencer à réduire les taux d’intérêt après avoir atteint l’objectif de 2 %.
La Banque centrale européenne, ainsi que la Banque du Canada, qui ont annoncé des baisses de taux d’intérêt plus tôt cette semaine, n’ont pas franchi le « dernier kilomètre » de leur processus anti-inflationniste. Bien que l’inflation canadienne ait continué de baisser entre décembre de l’année dernière et avril de cette année, la hausse annuelle de l’IPC en avril atteignait toujours 2,7 %. Le gouverneur de la Banque du Canada, MacCallum, a déclaré lors d’une conférence de presse après la réunion que les indicateurs d’inflation sous-jacents pointaient de plus en plus vers un ralentissement continu de l’inflation et que si l’inflation continue de ralentir, de nouvelles réductions des taux d’intérêt seraient justifiées.
Dans un certain sens, les actions des deux principales banques centrales cette semaine montrent que l’objectif d’inflation de 2 % n’est peut-être pas leur principale priorité politique pour le moment. Une fois qu’elles se sentiront à l’aise avec la tendance globale à la baisse de l’inflation, elles pourraient le faire. prêts à réduire les taux d’intérêt dès que possible pour aider l’économie et le marché du travail.
Dans le contexte actuel où l’économie américaine commence à montrer des signes de ralentissement significatif de la croissance, si le nombre d’emplois non agricoles, qui reflète le mieux les attentes des consommateurs américains, continue de baisser et si le taux de chômage augmente de manière inattendue, ce n’est pas probable. a exclu que la Réserve fédérale prenne également des mesures contre l’inflation à l’avenir. Réduire les taux d’intérêt pour la première fois avant d’atteindre 2 % « ajouterait du feu » à l’économie américaine, qui est extrêmement dépendante des dépenses de consommation, et aiderait également l’économie américaine. La Réserve fédérale réalise « l’atterrissage en douceur » de l’économie américaine qu’elle souhaite.
En fait, l’ancien président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a critiqué la poursuite excessive de l’objectif d’inflation de 2 % au cours de ses premières années, estimant que cela conduirait à des distorsions économiques et à des bulles spéculatives. Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef d’Allianz, a également estimé récemment que l’objectif d’inflation de la Réserve fédérale devrait être relevé de 2 % à 3 %. L’engagement envers l’objectif d’inflation de 2 % ne fera qu’entraver l’économie en raison de taux d’intérêt élevés à long terme. .
Certains initiés du secteur ont déclaré que si la Réserve fédérale suit l’exemple d’autres banques centrales et ne s’attarde plus sur l’objectif d’inflation de 2 %, alors les données de base auxquelles le marché prêtera vraiment attention en termes de données économiques à l’avenir pourraient progressivement changer. aux données sur l’emploi non agricole aux États-Unis. La vigueur de l’emploi salarié non agricole et le niveau du taux de chômage aux États-Unis, qui peuvent refléter les attentes en matière de dépenses de consommation aux États-Unis, peuvent mieux refléter la tendance à la baisse ou à la hausse des « tendances potentielles de l’inflation » que la simple tendance à la hausse. IPC et PCE.
Comme l’IPC et le PCE américains ont tous deux montré une tendance au ralentissement en mai, le marché pourrait faire référence à l’attitude d’autres banques centrales à l’égard de l’inflation. Autrement dit, tant que l’inflation américaine reste autour de 3 % et ne ralentit pas de manière significative, la Réserve fédérale pourrait commencer à un cycle de hausse des taux d’intérêt en 2022. La première baisse des taux d’intérêt et les données clés résident dans la solidité des données non agricoles.
La « croyance haussière du marché haussier dans les actions américaines » de Wall Street pourrait être mise à l’épreuve
La « foi en un marché haussier » fermement ancrée dans de nombreuses institutions d’investissement à Wall Street pourrait être mise à l’épreuve à court terme. UBS a de nouveau relevé son objectif de fin d’année pour le S&P 500 dans un rapport du 28 mai, UBS s’attendant désormais à ce que l’indice de référence atteigne 5 600 points d’ici la fin 2024 (le S&P 500 a clôturé à 5 352 jeudi) au lieu des 5 400 points précédemment attendus. Deutsche Bank a récemment relevé son objectif de fin d’année pour l’indice S&P 500 à 5 500 points contre 5 100 points précédemment, soulignant que l’objectif a une « dynamique ascendante » évidente. L’équipe de stratèges actions de Wells Fargo, une grande banque de Wall Street, a récemment relevé l’objectif de cours de l’indice S&P 500 de manière significative, passant de 4 625 points précédemment à 5 535 points.
Concernant les données sur l’emploi non agricole qui pourraient avoir un impact majeur sur les attentes de baisse des taux d’intérêt et sur l’évolution des actions américaines, un rapport publié cette semaine par Bank of America a souligné que pour les haussiers des actions américaines, la “fourchette appropriée” pour le nombre de les nouveaux emplois non agricoles en mai sont de 125 000 à 175 000. Si cela est réalisé, alors le marché boursier pourrait déclencher un rebond. S’il est inférieur ou supérieur, cela déclenchera une vague de ventes.
“Il y a peu de signes indiquant que l’activité d’embauche ralentit de manière significative ou que les pertes d’emplois augmentent fortement. Les premières inscriptions au chômage restent à de faibles niveaux, et nos données internes sur les dépenses liées aux cartes de crédit montrent que le côté des consommateurs américains est toujours soutenu par des salaires élevés. ” of America a écrit un rapport sur la route.
Les perspectives de JP Morgan concernant les actions américaines après l’annonce des effectifs non agricoles sont presque conformes aux attentes de Bank of America. Les analystes de Xiaomi ont souligné dans un rapport que si le dernier rapport sur l’emploi non agricole est inférieur à 50 000 à 75 000, ou supérieur à 250 000 à 300 000, cela pourrait déclencher un changement dans le discours haussier des actions américaines et nuire considérablement aux actions américaines. marché.
