Le patron de l’ifo, Fuest, dans une interview : « Nous sommes coincés dans la stagnation »

Le ralentissement économique est désormais sous contrôle en Allemagne, estime le président de l’Ifo, Fuest im tagesschau24-Entretien. Du point de vue de l’économiste, quelles en sont les raisons – et que pourrait-il se passer ensuite avec les taux d’intérêt et l’inflation.

tagesschau24 : Quand le logement, l’essence et les achats deviendront-ils moins chers ? De nombreux consommateurs se posent cette question. L’inflation va à l’encontre de cela. Est-il encore si élevé que les banques centrales ne peuvent pas baisser les taux d’intérêt maintenant ?

Clémens Fuest : La banque centrale a été relativement tardive lorsque l’inflation a augmenté. Pendant longtemps, les gens ont pensé : « Ça va encore baisser », et c’est pourquoi il était trop tard pour augmenter les taux d’intérêt. C’est pourquoi la banque centrale hésite désormais, craignant de commettre une nouvelle erreur. L’inflation diminue, mais elle diminue lentement, progressivement.

L’évolution des salaires est particulièrement préoccupante pour les banques centrales. Il pourrait donc y avoir davantage de pressions inflationnistes du côté des salaires. A l’origine, elle provenait essentiellement de l’énergie et de l’alimentation.

Désormais, les salaires pourraient faire augmenter les coûts – et donc les prix. Et puis les banques centrales veulent donner le signal : “Vous n’avez pas besoin de recourir à de fortes augmentations de salaires parce que vous avez peur de l’inflation. Parce que nous lutterons résolument contre l’inflation.”

Les prix de la nourriture continuer à augmenter

tagesschau24 : La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a récemment déclaré que la BCE attendrait désormais les accords salariaux au début de l’année. Les accords sur les salaires élevés dans différents secteurs peuvent-ils réellement être responsables du report encore plus poussé de la hausse des taux d’intérêt ?

Fête : C’est un facteur, mais ce n’est bien sûr pas le seul. Et il faut également reconnaître que jusqu’à présent, l’évolution des salaires n’a pas été le principal moteur de l’inflation. Néanmoins, la banque centrale s’en inquiète.

Mais il existe également d’autres facteurs, par exemple les prix des denrées alimentaires, qui jouent bien entendu également un rôle important. Ils sont encore en forte hausse pour le moment.

tagesschau24 : Nous, les consommateurs, remarquons l’inflation alimentaire. L’industrie, par exemple, avec l’électricité. Nous recevons actuellement beaucoup de mauvaises nouvelles : pertes chez Thyssenkrupp, suppressions d’emplois chez Continental, Bosch, Bayer et autres. Le gouvernement abaisse également ses prévisions économiques pour cette année. Où en sommes-nous maintenant en Allemagne ?

Fête : Malheureusement, nous sommes piégés dans la stagnation, et cela est bien sûr lié à des facteurs à court terme tels que les taux d’intérêt et les prix de l’énergie.

Mais nous avons aussi des problèmes à plus long terme, des problèmes structurels. L’industrie automobile est en pleine mutation. Nous vivons un changement démographique. Nous nous dirigeons vers une situation de diminution des effectifs. Et cela inquiète de nombreux investisseurs.

«Eviter que tout devienne encore plus cher»

tagesschau24 : Nous, consommateurs, regardons d’abord notre propre portefeuille. L’inflation fait qu’un achat au supermarché qui coûtait 100 euros il y a quatre ans coûte aujourd’hui 130 euros. La vie redeviendrait-elle moins chère si l’inflation était maîtrisée ?

Fête : La première chose est d’éviter que tout devienne encore plus cher. Les salaires ont également augmenté, mais pas autant que les prix des denrées alimentaires. Mais d’autres éléments, comme les loyers, n’ont pas autant augmenté. Il ne s’agit pas tant de tout redevenir moins cher, mais plutôt de ralentir cette nouvelle hausse des prix. Ce que vous voulez, ce sont des prix à peu près stables.

En revanche, en ce qui concerne l’énergie, les choses sont à nouveau vraiment moins chères en ce moment. Mais les prix avaient tellement augmenté auparavant qu’il était clair que les choses ne pouvaient pas rester ainsi. Les prix baissent donc parfois. Mais la banque centrale ne vise pas une baisse globale du niveau des prix. Et cela n’est possible que dans des cas exceptionnels. Il s’agit de stabilisation.

Le temps des taux d’intérêt nuls ou négatifs est révolu

tagesschau24 : Est-il si important de savoir quand les baisses de taux d’intérêt interviendront, mais n’est-il pas plus important de savoir dans quelle mesure elles seront possibles ?

Fête : Correct. La première étape a été d’arrêter d’augmenter les taux d’intérêt. Nous avons cela derrière nous maintenant. Et maintenant, il s’agit de baisses de taux d’intérêt. Et la banque centrale procédera progressivement, c’est-à-dire par étapes d’un demi pour cent, peut-être d’un quart de pour cent.

Le taux d’intérêt directeur dans la zone euro est actuellement de 4,5 pour cent. À la fin de cette année, nous serons peut-être à 3,5 pour cent – ​​peut-être même à 3,75 pour cent si la banque centrale est un peu plus prudente. La direction est claire.

Mais les niveaux que nous avions avant la crise – avec des taux d’intérêt nuls, voire négatifs : cela ne reviendra pas de si tôt.

L’industrie est boiteuse, les services sont en plein essor

tagesschau24 : Ces conditions de taux d’intérêt sont les mêmes pour tous les membres de la zone euro. Néanmoins, les enfants endettés comme la Grèce, l’Italie et l’Espagne s’en sortent mieux économiquement que l’Allemagne. Pourquoi ces États s’en sortent-ils mieux aujourd’hui ?

Fête : Cela est peut-être particulièrement vrai à court terme. Des secteurs tels que le tourisme se portent actuellement à nouveau mieux. Les gens n’ont pas pu partir en vacances pendant longtemps pendant la pandémie.

Et ces pays ne disposent pas non plus d’un secteur industriel aussi important. Le secteur industriel est actuellement un peu lent, en partie parce que l’économie mondiale ne va pas bien, mais aussi parce que les prix de l’énergie sont élevés. Ainsi, ce qui nous aide autrement – ​​un vaste secteur industriel qui profite lorsque l’économie mondiale est en plein essor et que les prix de l’énergie sont bas – nous pose désormais des problèmes.

Sinon, ces pays pourraient aussi souhaiter avoir plus d’industrie. Mais pour l’instant, ils peuvent être plutôt heureux de se concentrer davantage sur les services. Cela explique la différence.

Antje Erhard, rédactrice financière d’ARD, a posé les questions. L’entretien a été raccourci et édité pour la version écrite.