(Bloomberg) — À la même époque l’année dernière, la hausse du marché boursier avait dépassé même les objectifs les plus optimistes et les prévisionnistes de Wall Street étaient convaincus qu’il ne pourrait pas suivre ce rythme vertigineux.
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Alors que les stratèges de Bank of America Corp., Deutsche Bank AG, Goldman Sachs Group Inc. et d’autres grandes entreprises lançaient leurs appels pour 2024, un consensus s’est formé : après une hausse de plus de 20 % grâce aux percées de l’intelligence artificielle, Alors que l’économie continue de défier les pessimistes, l’indice S&P 500 ne réaliserait probablement qu’un gain modeste. Alors que la Réserve fédérale s’orientait vers une baisse des taux d’intérêt, les bons du Trésor étaient considérés comme mûrs pour donner du fil à retordre aux actions.
Ce qui a suivi, au contraire, a été une nouvelle leçon d’humilité pour les pronostiqueurs de Wall Street qui ont été pris au dépourvu par les rebondissements du marché depuis la fin de la pandémie.
Plutôt que de s’essouffler, les cours des actions ont continué de monter en flèche. Fin janvier, l’indice S&P 500 avait déjà dépassé l’objectif moyen de fin d’année fixé par les stratèges. Il a ensuite atteint un niveau record après l’autre et se dirige vers un gain de 25 % en 2024, plafonnant les hausses annuelles consécutives les plus fortes depuis la bulle Internet de la fin des années 1990.
“Il y a un élément de miraculeux là-dedans”, a déclaré Julian Emanuel, stratège en chef des actions et quantitatif chez Evercore ISI, qui a abandonné au milieu de l’année son appel à une légère baisse du S&P 500 et a été le premier parmi les grands stratèges à introduire un objectif de fin d’année de 6 000. « Les tendances peuvent durer plus longtemps et aller plus loin qu’on ne pourrait jamais l’imaginer. »
La poursuite de cette tendance témoigne de la mesure dans laquelle l’économie post-pandémique a déconcerté les prévisionnistes en augmentant régulièrement, même après que la Fed ait poussé les taux d’intérêt à un sommet de plus de deux décennies.
Alors que 2023 touchait à sa fin – et que les obligations rebondissaient fortement en raison des spéculations selon lesquelles la banque centrale devrait commencer à assouplir sa politique de manière agressive – les stratèges des titres à revenu fixe prédisaient que le rendement de référence du Trésor à 10 ans baisserait pour terminer cette année autour de 3,8. %. Il a plutôt augmenté pour éclipser 4,6%.
La vigueur de l’économie a soutenu la hausse du marché boursier en se répercutant sur les bénéfices des entreprises. Dans le même temps, l’enthousiasme suscité par l’IA a continué de faire grimper les actions de grandes entreprises technologiques comme Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Apple Inc., Meta Platforms Inc. et Nvidia Corp. victoire en promettant des réductions d’impôts et des politiques favorables aux entreprises.
L’histoire continue
Le résultat a largement éteint le sentiment baissier à Wall Street et a poussé certains stratèges à capituler en abandonnant les appels pessimistes.
Lakos-Bujas a déclaré que certains des faux pas de l’équipe reflétaient la difficulté d’anticiper la montée en puissance des actions technologiques dites Magnificent Seven, qui représentent une part considérable des gains du S&P 500. Mais il a ajouté qu’il y avait de solides raisons d’être optimiste, citant un assouplissement de la Fed, le changement de pouvoir à Washington et un gouvernement chinois désireux de maintenir son économie en activité.
“Nous avons effectivement trois mises en place”, a déclaré Lakos-Bujas, qui s’attend à ce que le S&P 500 monte à 6 500 l’année prochaine, soit un gain d’environ 9 % par rapport au niveau de vendredi. Cela « a modifié notre processus de réflexion en termes d’actifs risqués et d’actions ».
Les pessimistes n’ont pas été les seuls à être pris au dépourvu. Presque tous les grands stratèges suivis par Bloomberg ont augmenté leurs objectifs du S&P 500 au moins une fois cette année après que l’indice les ait dépassés.
Lorsque les objectifs ont été publiés pour la première fois fin 2023, même les prévisionnistes les plus optimistes de l’époque – Tom Lee de Fundstrat et John Stoltzfus d’Oppenheimer – s’attendaient à ce que le S&P 500 n’augmente que d’environ 9 % à 5 200, un niveau qu’il a dépassé en moins de trois mois. .
Il y a eu des moments où il semblait que le marché boursier allait connaître un retournement, mais ils se sont avérés de courte durée. Alors que l’indice S&P 500 a glissé de la mi-juillet au début août, il a rapidement repris sa progression à mesure que les inquiétudes concernant les bénéfices du secteur technologique se sont estompées. La liquidation déclenchée par le ton belliciste du président de la Fed, Jerome Powell, ce mois-ci, s’est également rapidement inversée.
Bien entendu, cette forte hausse a suscité certaines inquiétudes quant au fait que les valorisations soient devenues trop élevées. C’est particulièrement vrai pour les entreprises liées à l’IA, compte tenu de l’incertitude quant à savoir si la technologie tiendra ses promesses. Et l’adhésion du marché à la victoire de Trump ignore les risques posés par ses projets de réduction des tarifs douaniers et des impôts, qui pourraient raviver l’inflation et paralyser le commerce mondial.
Mais rares sont ceux qui réclament la fin du rassemblement. En fait, aucun des 19 stratèges suivis par Bloomberg ne s’attend à une baisse du S&P 500 l’année prochaine. Même les prévisions les plus basses voient l’indice de référence se maintenir ; le plus optimiste – à 7 100 – implique un rallye de 19 %.
Binky Chadha, responsable des actions américaines et stratège mondial chez Deutsche Bank, fait partie de la cohorte haussière de Wall Street au cours des trois dernières années. Son objectif de 7 000 points pour 2025 est parmi les plus optimistes, reflétant ses attentes d’une croissance économique continue et d’un faible taux de chômage. Il a dit qu’il ne craignait pas d’être pris hors-jeu.
Faire des prévisions sur les marchés signifie procéder « une année à la fois », a-t-il déclaré. « Au cours d’une année typique, les actions reculeront de 3 à 5 % tous les deux à trois mois. Cela signifie-t-il que vous ne devriez pas acheter d’actions ? Non, tu devrais le faire parce qu’ils remontent.
—Avec l’aide de Matt Turner et Lu Wang.
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