2024-02-06 18:36:13
Conférencier: Clare Cole, directrice de la surveillance du marché
Événement: Forum des affaires de Westminster
Livré: 6 février 2024
Note: ceci est le discours tel que rédigé et peut différer de la version prononcée
Points forts
- Des marchés de capitaux prospères sont la pierre angulaire d’une économie forte et peuvent alimenter une croissance durable. De nombreux facteurs contribuent à la décision d’une entreprise de s’inscrire en bourse et à la décision d’un investisseur d’investir.
- Nos règles de cotation ne représentent qu’une partie du tableau, mais nous apportons notre contribution. Nous avons présenté nos propositions détaillées de réformes du régime de cotation britannique afin d’encourager un éventail plus diversifié de sociétés à s’inscrire et à se développer.
- En parallèle, nous travaillons sur des propositions de révision du prospectus et de l’infrastructure des offres publiques du Royaume-Uni afin de faciliter la levée de capitaux.
- Nous actualisons également le National Storage Mechanism, l’archive en ligne de la FCA contenant 3,9 millions d’informations réglementaires, pour le rendre plus convivial et aider les investisseurs à prendre des décisions éclairées.
- Nos propositions constituent les réformes les plus vastes des marchés de capitaux du Royaume-Uni depuis plus de trois décennies, favorisant les changements visant à attirer les entreprises les plus brillantes et les meilleures et à garantir que les investisseurs disposent des informations dont ils ont besoin.
Introduction
Le ronronnement de moteurs puissants qui montent en régime pour offrir vitesse et précision. L’odeur du caoutchouc qui heurte la route.
L’anticipation du succès pleine d’adrénaline. Le zoom des roues qui tournent à l’unisson pour offrir une performance synchronisée.
Des décisions critiques qui peuvent avoir des conséquences considérables.
Des données et des statistiques relayées et analysées en temps réel sur les écrans du monde entier.
L’innovation et le travail d’équipe sont à l’œuvre pour obtenir des résultats de haut niveau dans un contexte de règles et de réglementations acceptées conçues pour régir le jeu.
On pourrait penser que je décris un Grand Prix de Formule 1, mais j’avais quelque chose de bien plus excitant en tête : l’écosystème des marchés financiers du Royaume-Uni.
Tout comme en Formule 1, le rôle d’une instance dirigeante est d’établir des réglementations destinées à réduire le risque de dommages graves, tout en facilitant des courses compétitives et passionnantes.
Des marchés financiers prospères sont la pierre angulaire d’une économie forte et sont le moteur de la croissance durable qui alimente notre écosystème économique.
Il ne s’agit pas seulement du compétiteur individuel mais aussi du sport ; il ne s’agit pas seulement du circuit, mais aussi du stade tout entier et de la ville qui regarde vers lui.
Propositions de la FCA pour le nouveau régime de cotation au Royaume-Uni
À la FCA, nous nous engageons à renforcer la position du Royaume-Uni en tant que leader mondial en matière d’innovation et d’investissement.
C’est pourquoi, peu avant Noël, nous avons présenté nos propositions détaillées de réformes du régime de cotation britannique.
Ces réformes visent à encourager un éventail plus diversifié d’entreprises à s’inscrire et à se développer sur les marchés britanniques, tout en favorisant davantage d’opportunités d’investissement pour les investisseurs.
Il s’agit des réformes les plus vastes et les plus conséquentes apportées aux marchés des capitaux du Royaume-Uni depuis plus de trois décennies.
Malgré l’ampleur et la complexité de ces réformes, et à l’instar de l’équipage lors d’un arrêt au stand, nous avons agi avec rythme, avec agilité et ambition.
À la suite d’une consultation en mai 2023, au cours de laquelle nous avons présenté une série de mesures potentielles à discuter, nous avons mené un engagement approfondi et agi rapidement en fonction des commentaires reçus.
Nos propositions détaillées ont été présentées dans notre document de consultation publié en décembre. Compte tenu de la nature des réformes, nous publions également un manuel restructuré, rationalisé et plus convivial sur les règles de cotation au Royaume-Uni.
Afin d’accélérer le processus d’élaboration des règles et d’apporter plus de clarté au marché plus tôt, le nouveau règlement est publié en deux tranches. La première tranche contenant les principales règles accompagnait notre document de consultation de décembre. Le second suivra plus tard au cours de ce trimestre.
La consultation se terminera le 22 mars. Sous réserve de commentaires et d’approbation, nous visons à publier les règles définitives cet été. La mise en œuvre suivra peu après la publication.
Au cours de notre vaste engagement, nous avons entendu des participants de tout l’écosystème du marché.
Il s’agit notamment des émetteurs actuels et potentiels, des investisseurs, des gestionnaires et propriétaires d’actifs, des régimes de retraite, des conseillers, des organismes commerciaux et des représentants des parties prenantes.
Nous avons reçu des commentaires dans divers contextes. Que ce soit sous la forme de présentations formelles, de réunions individuelles, de tables rondes avec des organismes commerciaux et industriels, ainsi que des représentants de la haute direction.
Un message primordial a émergé : celui de la nécessité de réinitialiser le régime de cotation du Royaume-Uni.
Encourager l’innovation et renforcer la compétitivité
Nos courses doivent évoluer pour continuer à attirer les équipes et les spectateurs. Un hippodrome vide ne sert personne.
Le désavantage auquel sont confrontées les sociétés cotées au Royaume-Uni lorsqu’elles sont compétitives sur la scène mondiale des fusions et acquisitions est bien réel. Cela se manifeste sous la forme de processus qui augmentent les coûts pour les émetteurs et les actionnaires, mais également sous la forme de mesures d’urgence qui signifient que les émetteurs britanniques peuvent payer une prime ou perdre des opportunités par rapport à leurs pairs non britanniques.
Cela représente un coût d’opportunité pour les émetteurs britanniques et leurs investisseurs, qui perdent des transactions potentiellement génératrices de valeur. Les petites et moyennes capitalisations qui se développent grâce à l’innovation et aux transactions sont les plus touchées.
Cet étouffement de l’innovation représente un coût supplémentaire, non seulement pour les marchés des capitaux, mais pour l’ensemble de notre écosystème économique dans son ensemble.
Dans le même temps, il n’existe aucune preuve claire d’une prime de valorisation pour les sociétés cotées au Royaume-Uni en raison de nos normes supplémentaires.
En fait, les investisseurs britanniques investissent sur les marchés mondiaux et exercent de plus en plus leur choix d’investissement sur d’autres marchés où certains éléments de notre régime ne sont pas imposés par la réglementation.
Les dernières données de l’ONS montrent que seulement 4 % des émetteurs cotés au Royaume-Uni sont détenus par des régimes de retraite et des assureurs britanniques.
Nos propositions visaient à remédier aux sources de friction et d’inefficacité de nos règles de cotation.
Celles-ci comprenaient des propositions visant à :
De telles structures pourraient encourager les entreprises à la pointe de l’innovation à rester au Royaume-Uni.
Après tout, en choisissant de passer de Mercedes à Ferrari, Lewis Hamilton aura sans aucun doute pris en compte de nombreux facteurs : l’histoire de Ferrari, l’équipe, la météo italienne et la nourriture !
Engagement et intégrité du marché soutenus par une philosophie basée sur la divulgation
Ce choix et cette agilité accrus s’accompagnent d’une plus grande responsabilité, et potentiellement de plus de risques. Les investisseurs doivent être prêts à exercer les pouvoirs dont ils disposent pour demander des comptes aux entreprises qu’ils possèdent.
La gérance ne se limite pas aux votes des actionnaires exigés par la réglementation. Un engagement actif et continu de la part des investisseurs, basé sur une information continue, sera nécessaire. Bien que certains votes requis par les règles de cotation britanniques puissent être supprimés, les investisseurs continueront à pouvoir interagir avec les entreprises et utiliser d’autres droits ou mécanismes d’actionnaire pour examiner les conseils d’administration et les stratégies commerciales, par exemple via les assemblées générales générales et le vote sur la nomination des administrateurs. et à travers le cadre de gouvernance plus large. Nous continuerons à travailler avec d’autres régulateurs et avec le marché au sens large sur ces cadres.
À cette fin, les informations sur les règles de cotation continueront d’être complétées par les aspects existants de la réglementation britannique plus large, tels que les réglementations solides et bien testées en matière d’information et de transparence, d’abus de marché et de prospectus.
Tous ces éléments, pris ensemble, continuent de soutenir l’intégrité du marché. Ils entendent garantir que les investisseurs reçoivent des informations complètes et exactes et puissent prendre leurs décisions d’investissement de manière appropriée.
Nous souhaitons que les marchés cotés au Royaume-Uni fonctionnent aussi efficacement que possible, tant pour les émetteurs à la recherche de capitaux que pour ceux qui les allouent au nom des investisseurs, afin de promouvoir la croissance et des rendements durables pour tous.
Lorsque les entreprises choisissent d’être cotées ailleurs, l’économie britannique perd l’effet d’expansion qui en résulte – du point de vue de la direction de l’entreprise, de sa croissance et de ses opérations futures, de la poursuite de l’innovation et de l’augmentation de la valeur pour les investisseurs. En plus de manquer le développement d’une communauté d’entreprises comparables similaires. Lorsque les marchés financiers du Royaume-Uni perdent, le Royaume-Uni dans son ensemble y perd.
Favoriser un écosystème de marchés financiers prospère et compétitif
Nos propositions visent à redonner le choix aux émetteurs, aux investisseurs et aux marchés, plutôt qu’au régulateur.
Comme nous l’avons déclaré, et comme cela est largement reconnu, nos règles de cotation ne sont qu’un aspect des changements nécessaires pour revigorer les marchés publics du Royaume-Uni.
Outre le coût et la complexité, de multiples facteurs sont cités comme contribuant à la décision d’une entreprise de coter ou non ses titres et à la décision d’un investisseur d’investir – notamment l’environnement macroéconomique, la fiscalité, l’ampleur du capital, les pairs comparables, l’expertise en matière d’évaluation et de recherche, base d’investisseurs et de parties prenantes, rémunération, indexation, lieu d’activité, profil et couverture médiatique. Comme nous l’avons déclaré tout au long de ce processus, d’autres au sein de l’écosystème doivent également actionner les leviers qu’ils détiennent. Nous sommes déterminés à faire notre part.
Mais nous sommes particulièrement intéressés à savoir si nous avons trouvé le bon équilibre. Nous sommes impatients de poursuivre notre engagement et de recevoir des preuves sur lesquelles nous pourrons fonder nos décisions finales.
La période de consultation pour les propositions concernant la compétence des sponsors se termine le 16 février 2024, et la période de consultation pour le reste de nos propositions de réformes se termine le 22 mars 2024.
Nous attendons avec impatience de recevoir vos commentaires afin de pouvoir les prendre en compte lors de la finalisation de nos propositions.
Le paysage réglementaire en évolution
Et la réforme de nos règles de cotation n’est en aucun cas le seul point à notre ordre du jour. Parallèlement à la réforme du régime de cotation, nous avons travaillé sur des propositions de révision du prospectus et de l’infrastructure des offres publiques du Royaume-Uni.
Cela fait suite au Royaume-Uni Examen de la levée de capitaux secondaire et se prépare à la mise en œuvre d’une nouvelle législation pour le Offres publiques et admissions au régime de négociation (POATR).
À ce sujet, nous avons publié une série de six Engagement Papers au printemps et à l’été dernier couvrant :
Nous continuons de recueillir des commentaires et prévoyons de mener des consultations sur les règles dans ces domaines cet été.
Nous investirons également dans les systèmes FCA pour garantir que toutes ces informations restent disponibles, gratuitement, pour le public investisseur, et sont facilement accessibles.
Je parle ici du National Storage Mechanism, l’archive en ligne de la FCA contenant 3,9 millions d’informations réglementaires.
En temps voulu, nous espérons donner une nouvelle image à l’établissement et le relancer. Nous pensons que cet investissement pourrait améliorer considérablement l’expérience utilisateur, la rendant plus conviviale et plus utile qu’aujourd’hui.
Le développement de la F1 reposant sur la richesse des données accessibles à l’équipe, la transparence est l’élément vital des marchés.
Conclusion
En mettant l’accent sur la promotion de l’innovation et de la croissance, nous voulons nous assurer que le circuit est prêt, que les spectateurs sont responsabilisés et que les équipes sont préparées à réaliser leurs meilleures performances.
Les voitures s’alignent sur la grille. Les lumières sont prêtes. Alors, selon les mots de Murray Walker : allez, allez, allez !
#régime #cotation #RoyaumeUni #évolutions #depuis #Listings #Review #prochaines #étapes #réforme
1707298352