Il risque pays ils JP Morgan a coupé 53 unités supplémentaires pour l’Argentine ce lundi, à 914 points bases à 18 heures, nouveau minimum pour l’indicateur de 860 points le 9 août 2019. Même s’il est une nouvelle très encourageante d’avoir franchi le plancher psychologique de 1 000 points, le risque pays – qui mesure le différentiel de taux entre les obligations américaines et leurs pairs émergents- reste à un niveau très élevé afin que le Gouvernement puisse émettre de nouvelles dettes en dollars et les placer sur le marché international à un taux soutenable pour pouvoir honorer les échéances.
Ce lundi, le taux des bons du Trésor américain à dix ans a atteint 4,258% annuel. En théorie, un risque pays argentin de 914 points (9,14%) exigerait que le gouvernement taux de retour toujours supérieur à 13% chaque année pour rendre une nouvelle émission de dette attrayante pour les fonds d’investissement.
Il le contraste avec la région est saisissant. Le risque pays du Brésil est de 198 points de base, celui du Chili de 116 et celui de l’Uruguay de 90 points. Le Brésil a récemment émis des obligations en devises au taux de 5,6 % par an. Et l’Uruguay a placé en septembre sa dette avec une échéance finale en 2060, en même temps qu’il lançait une offre de rachat de trois séries d’obligations mondiales en dollars avec des échéances en 2025, 2027 et 2031. Le taux à payer ? 5,293% par an.
On peut dire que pour revenir sur les marchés internationaux, le gouvernement argentin a besoin d’un risque pays inférieur à 500 points de base pour émettre de la dette en dollars à un taux inférieur à 10 % par an taux, si l’on tient compte du fait que la base de comparaison est celle du bon du Trésor nord-américain.
Aujourd’hui, le gouvernement argentin a besoin d’un risque pays inférieur à 500 points pour émettre de la dette en dollars avec un taux annuel inférieur à 10 %.
Le dernier placement d’obligations argentines à Wall Street a eu lieu en janvier 2018 (avec un risque pays à 360 points), également avec Luis Caputo en tant que ministre, dans le portefeuille des Finances. 9 milliards de dollars ont été émis : environ 1 750 millions de dollars à cinq ans avec un rendement de 4,625 % par an, 4 250 millions de dollars supplémentaires à 10 ans et un rendement de 6 % par an et 3 000 millions de dollars à 30 %. -année de rendement avec un rendement de 6,95% par an. Puis, le 3 avril de la même année (risque pays à 417 points), l’émission a été élargie avec des titres à sept ans et un taux de 5,75 pour cent.
Entre autres aspects, l’administration de Mauricio Macri n’avait alors pas réussi à inverser le déficit primaire, alors qu’aujourd’hui le gouvernement du Javier Miley est déterminé à maintenir un excédent budgétaire, un résultat crucial pour la viabilité de la dette. Fin avril 2018, les taux obligataires américains ont commencé à augmenter et ont franchi la barre des 3 %, une tendance qui a compliqué les perspectives de la dette intérieure. Le 7 juin 2018, les autorités argentines et le staff technique du Le FMI (Fonds monétaire international) a annoncé un accord Attendre de 36 mois pour environ 50 milliards de dollars pour garantir le paiement des échéances futures, avec déjà un risque pays proche de 500 points basique.
« Le sentiment du marché est qu’un risque pays de 700 points de base serait un seuil acceptable pour les opérations de dette sur le marché international. “Ce serait cohérent, compte tenu du taux sans risque américain à 10 ans, avec des rendements de l’ordre de 11%”, a-t-il estimé. Néry PersichiniResponsable de la Stratégie chez GMA Capital.
Le dernier placement d’obligations argentines à Wall Street a eu lieu en janvier 2018 avec un risque pays de 360 points et également avec Luis Caputo comme ministre.
« L’intention du gouvernement n’est pas de valider des taux élevés. Avant d’engager de tels coûts, j’ai l’impression que la direction recherchera des capitaux financiers via des prêts auprès d’organisations multilatérales ou via des opérations avec des banques, telles que les REPO. Pendant ce temps, le livraison budgétaire, le programme monétaire et la baisse de l’inflation collaborent pour que le risque pays soit réduit plus rapidement. La grande question est celle de la viabilité externe, c’est-à-dire la capacité d’obtenir de « véritables » dollars via les comptes courants. Si la BCRA continue d’acheter des devises comme en octobre – le meilleur dixième mois en 15 ans -, le marché devrait améliorer la perception du risque concernant notre pays et contribuer à réduire le dépassement financier”, a déclaré Nery Persichini. Infobae.
Amilcar Collanteéconomiste au CeSur (Centre d’études économiques du Sud), a déclaré qu’« avec le taux d’endettement américain tel qu’il est aujourd’hui, et même en tenant compte d’une baisse dans une fourchette de 75 à 100 points de base en six mois, le risque pays il faudrait qu’il soit de 500 à 600 points de base pour tester au moins avec des placements de plus petits montants. C’est probable jusqu’à ce que les provinces « prennent les devants » en matière d’émissions en dollars.
Pendant ce temps, l’analyste financier Christian Majordome Il a indiqué qu’« aujourd’hui, une émission obligataire à 7% par an serait trop demander. Je pense que l’idée c’est d’atteindre 9% ou 10% et pour cela il faudrait que le risque pays descende à 500 ou 600 points plus ou moins pour pouvoir y arriver. Ce serait aussi, plus ou moins, pour le milieu de l’année 2025, et non pas maintenant pour janvier. Pour les échéances de janvier, il est couvert par le REPO et cela ne s’appliquerait qu’à partir du paiement de juillet de l’année prochaine.
À cet égard, le soutien de la Banque mondiale et de la Banque interaméricaine de développement (BID), qui fournissent 8,8 milliards de dollars de financement pour le développement économique, et un REPO (prêt adossé à des actifs) avec des banques privées pour faire face au paiement en capital des dette, a donné la tranquillité d’esprit au marché, mis à part le fait que le ministre Caputo a déclaré que l’accord avec le FMI serait renégocié en 2025.
L’analyste Salvador Di Stefano Il a ajouté que “ce n’était pas une mauvaise idée d’acheter des obligations souveraines en dollars, nous pensons que le risque pays sera d’environ 800 points, là où il se garera, et le marché attendra de voir comment les variables évolueront vers 2025”. L’excédent budgétaire, les achats massifs de dollars par la Banque centrale, le blanchiment d’argent réussi et la réduction du risque pays nous rendent beaucoup plus optimistes pour l’année 2025, mais parmi tant de cygnes blancs, un cygne noir pourrait émerger à court terme. »
«Les élections aux Etats-Unis peuvent être un cygne noir pour les marchés. Si les deux candidats sont déclarés vainqueurs dans la nuit du 5 novembre, nous connaîtrons des jours de stabilité financière et de forte volatilité. De notre point de vue, si cela se produit, ce sera une excellente opportunité d’acheter des actions, tant en Argentine qu’aux États-Unis », a conclu Di Stefano.