Le sophisme des investisseurs (y compris les particuliers) pour les bons du Trésor

BarceloneIl est considéré comme un actif refuge pour les investisseurs. Mais à l’heure où les banques paient peu les dépôts des épargnants et où l’inflation est élevée, un véritable engouement s’est déclenché pour acheter des bons du Trésor. Ce phénomène a conduit au fait que la rentabilité de ces titres ralentit dans les enchères, puisque l’État, s’il y a beaucoup de demande, n’a pas à récompenser autant les investisseurs. Si la demande était faible, le taux augmenterait. Cependant, les taux de référence dépassent de loin ceux des années précédentes, lorsque les taux de référence de la BCE étaient nuls ou négatifs et que le Trésor pouvait se financer sans frais.

L’exemple est aux enchères ce mercredi, le dernier du mois d’août. Le Trésor public a placé 2 048 millions d’euros en bons à trois et neuf mois. Un montant qui dépasse la fourchette moyenne attendue. Cela a permis de réduire la rémunération des titres à neuf mois, bien que l’offre de bons à trois mois ait augmenté, bien que légèrement, selon les données de la Banque d’Espagne. Et la demande des investisseurs a une nouvelle fois largement dépassé le montant mis sur les marchés : lors de l’adjudication de ce mercredi, les demandes ont dépassé les 5,35 milliards d’euros, soit plus du double du montant accordé.

Le fait est que les bons du Trésor sont devenus un objet de convoitise pour les investisseurs, non seulement institutionnels, mais même particuliers. On estime que 20% de l’investissement dans les dernières ventes aux enchères provenaient de particuliers, au point qu’à un moment donné, des files d’attente ont été observées devant les bureaux de la Banque d’Espagne. Par ailleurs, le Ministère de l’Economie envisage de faire appel à une société privée pour mettre en place un centre d’appel répondre aux demandes des investisseurs. En fait, comme il l’a expliqué Le journalla société choisie pourrait être Cibernos Consulting, qui aurait présenté l’offre la plus compétitive, de 3,87 millions pour un an, reconductible d’un an, ce qui signifierait un coût total de 7,75 millions.

Actif anti-inflationniste

Lors de l’enchère de ce mercredi, 523 millions d’euros ont été placés en bons de trois mois, contre une demande de plus de 1 889 millions d’euros, et l’intérêt marginal offert était dans le 3,535%, légèrement supérieur au 3,531% de l’enchère précédente, le pourcentage le plus élevé depuis novembre 2011. Dans les bons à neuf mois, le Trésor a accordé près de 1 525 millions d’euros, en dessous des 3 462 millions demandés par les investisseurs, à un rendement marginal de 3,700%, inférieur aux 3,810% offerts lors de la pré-émission du 11 juillet dernier , lorsque le rendement le plus élevé sur ces titres a été atteint depuis 2013.

Dans les deux cas, des taux d’intérêt bien supérieurs à l’inflation espagnole actuelle, de 2,3 % en juillet, et bien supérieurs à la rentabilité que la plupart des banques offrent pour leurs dépôts. Deux facteurs en font un investissement attrayant pour les investisseurs plus conservateurs, qui recherchent la sécurité de leurs actifs.