Le vœu de Revolut de saper les assureurs automobiles irlandais de 30 % réactivera-t-il les instincts grégaires de l’industrie ? – Le Times irlandais

Eamon Waters, l’homme d’affaires de Meath qui a vendu son groupe Beauparc Utilities en 2021 au Macquarie Infrastructure Fund australien pour 1,3 milliard d’euros, est devenu l’année dernière un astucieux sélectionneur d’actions irlandaises.

Dalata Hotel Group, dans lequel son véhicule Sretaw Private Equity Unlimited a dévoilé pour la première fois une participation de 3% en septembre dernier, est l’action la plus performante de l’indice Iseq 20 jusqu’à présent cette année. C’est près de 30 pour cent.

Waters, qui via Beauparc contrôlait les déchets de Panda et Greenstar, a également misé gros sur FBD Holdings. Sretaw a dévoilé pour la première fois une participation de 5% dans l’assureur en juillet dernier, mais l’a depuis portée à 12%.

La hausse de 24% de FBD jusqu’à présent cette année a été deux fois plus rapide que l’indice boursier irlandais de référence – et est quelque chose qui se démarque dans l’ensemble du secteur européen de l’assurance, qui est en baisse de plus de 4%.

Il n’est pas difficile de comprendre pourquoi. La seule compagnie d’assurance générale indigène de l’État a annoncé il y a deux semaines qu’elle avait réalisé un bénéfice avant impôts de 74 millions d’euros pour l’année dernière, soit plus du double de ce que les analystes avaient prédit début février, avant que la société ne guide les prévisions des analystes à la hausse.

Le directeur général Tomás Ó Midheach a également révélé son intention de verser environ 36 milliards d’euros de dividendes – soit plus de 7% de sa valeur marchande à l’époque – pour une deuxième année consécutive et a signalé le retour probable de plus de 100 millions d’euros de capital excédentaire aux investisseurs dans les années à venir.

Les chiffres contenus dans le rapport annuel de FBD suggèrent que l’activité automobile de la société, qui représentait près de la moitié du total des primes perçues l’année dernière, était encore plus rentable que le groupe au sens large.

Le ratio d’exploitation combiné (COR) très suivi de FBD – un indicateur qui compare les sinistres, les coûts et les dépenses en pourcentage des primes acquises – s’est établi à 74,5 % l’an dernier. Un chiffre inférieur à 100 % indique qu’un assureur souscrit des contrats avec profit. Les assureurs généralistes ciblent généralement un ratio de 90 à 95 %.

Les chiffres contenus dans le rapport annuel de FBD suggèrent que le COR de l’activité automobile, qui représentait près de la moitié du total des primes acquises l’année dernière, était globalement conforme à celui du groupe au sens large. C’est après que divers prélèvements de l’industrie sont inclus.

Il a bénéficié d’un déblocage d’argent réservé pour couvrir les sinistres des années précédentes qui ne se sont pas avérés aussi chers que prévu, alors même que les primes des voitures particulières ont chuté de 7,2% en moyenne l’an dernier, dans un contexte de réduction des coûts des sinistres. à la suite des nouvelles lignes directrices sur les blessures corporelles, introduites au début de 2021.

Les chiffres publiés à la fin de l’année dernière par la Banque centrale montrent que la souscription d’assurance automobile dans l’État a été très rentable ces dernières années, avec des COR d’environ 80% entre 2019 et 2021, alors même que les primes moyennes étaient à nouveau en baisse, suite à un pic aigu au milieu de la dernière décennie.

Avec des rendements proposés comme celui-là, il ne devrait pas être surprenant de voir un nouvel intérêt extérieur pour le marché. Cette semaine, la société sud-africaine OUTsurance a confirmé son intention d’entrer sur le marché irlandais de l’assurance automobile et habitation l’année prochaine et Revolut, la néobanque, a déclaré qu’elle prévoyait de commencer à proposer des plans de voiture dans les mois à venir.

Revolut est allé jusqu’à dire qu’il offrira des primes jusqu’à 30 % moins chères que le meilleur fournisseur suivant sur le marché – avec des remises supplémentaires allant jusqu’à 25 % pour les clients qui autorisent l’installation d’une télématique. dispositif capable de détecter une conduite prudente. Le souscripteur réel sera AIG, qui détient environ 7% du marché automobile irlandais, ce qui le place à peu près en huitième position.

Il ne fait aucun doute qu’il y a place pour des prix compétitifs sur le marché de l’assurance automobile. Mais la réaction de l’industrie – un troupeau qui, historiquement, n’a pas été en mesure d’évaluer correctement le risque – montrera si elle a tiré des leçons douloureuses du passé.

Malgré les hauts et les bas entre-temps, le secteur irlandais de l’assurance automobile n’a atteint le seuil de rentabilité qu’entre 2009 et 2021, selon la Banque centrale.

Celles-ci vont de l’effondrement de PMPA il y a près de 40 ans à l’implosion de Quinn Insurance en 2010, après des années de sous-cotation du marché, et les effondrements ultérieurs de Setanta Insurance et Enterprise Insurance. Tout cela s’est traduit par des prélèvements sur les primes d’assurance, actuellement prélevées au taux de 2 pour cent, par le Fonds d’indemnisation des assurances de l’État.

Cela ne veut rien dire du fait que RSA Insurance Ireland a exigé plus de 400 millions d’euros de renflouement en espèces de sa société mère britannique entre 2013 et 2015, après avoir agressivement recherché des parts de marché et échoué à constituer des réserves adéquates pour les sinistres. Ou, en effet, de FBD nécessitant un investissement de sauvetage de 70 millions d’euros de la part de Fairfax Financial Holdings du Canada en 2015 lorsqu’il a été rattrapé par une flambée des coûts des sinistres.

Malgré les hauts et les bas entre-temps, le secteur irlandais de l’assurance automobile n’a atteint le seuil de rentabilité qu’entre 2009 et 2021, selon la Banque centrale.

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Certes, AIG, avec une histoire de 104 ans et dont la branche européenne est réglementée au Luxembourg, n’est pas le type de marchand aveugle que Setanta et Enterprise se sont révélés être (même s’il a fallu un renflouement du gouvernement américain pendant la crise financière après qu’une unité de l’entreprise, dissoute depuis, ait fait des paris à rebours sur les prêts hypothécaires à risque).

Et l’espoir est qu’une série de révisions au cours des sept dernières années – des règles de solvabilité de l’UE plus strictes aux nouvelles directives irlandaises qui ont vu les attributions du Conseil d’évaluation des blessures personnelles (PIAB) chuter d’environ 40% au premier semestre de l’année dernière – ont éliminé une partie de la volatilité du cycle de l’assurance. D’autres réformes sont en cours.

Mais il reste encore un certain nombre de défis auxquels sont confrontés les assureurs qui tentent de tarifer le risque de manière responsable, notamment l’augmentation des coûts de réparation des dommages aux véhicules dans le spectre de l’inflation générale, le fait que les directives d’attribution ne sont pas entièrement ancrées et le manque de modèles de réclamation établis dans un monde post-Covid. La discipline l’emportera-t-elle ?