L’économie chinoise s’enrhume, va-t-elle infecter le reste du monde ?

L’une des choses qui m’a le plus surpris en Chine au cours des deux décennies que j’y ai passées a été l’optimisme avec lequel la population envisageait l’avenir. Cela contraste fortement avec le sentiment répandu en Occident selon lequel les nouvelles générations vivront moins bien que leurs prédécesseurs. Et il y avait une raison à ce triomphalisme : si les parents qui avaient atteint leur jeunesse pendant la Révolution culturelle (1966-76, le baby-boom espagnol) gagnaient 150 euros par mois, de nombreux enfants multipliaient ce revenu par dix, voire plus. Et la deuxième puissance mondiale continue de croître et d’innover.

Aujourd’hui, sur le papier, les statistiques montrent un atterrissage en douceur de l’économie. La Chine connaît une croissance moindre, mais elle grandit. Et c’est logique, car c’est déjà une puissance technologique capable de rivaliser avec les États-Unis. Mais il y a un élément émotionnel, difficile à quantifier, qui a également changé : les jeunes commencent à être plus pessimistes. « Les jeunes ont commencé à épargner comme leurs parents parce qu’ils ont peur de perdre leur emploi », me raconte une trentenaire de Shanghai. « Cela fait un an que j’essaie de vendre l’appartement que j’ai acheté en 2017 pour 2,5 millions de yuans (324 000 euros) à Nanjing et la seule offre qui m’est parvenue était de 1,5 million (192 000 euros) », raconte un autre. reflétant l’inquiétude du secteur immobilier, qui représente 70% du patrimoine des ménages. Elle a décidé de ne pas vendre, mais l’acheteur a finalement obtenu un appartement similaire pour 1,48 million.

Tout indique que l’économie du géant asiatique a pris froid et n’est plus aussi attractive pour les investisseurs étrangers, qui recherchent la vieille force chinoise dans d’autres pays, comme le Vietnam ou l’Indonésie. Certains craignent que cette situation ne s’étende au reste du monde, d’autres considèrent qu’il s’agit d’une étape logique dans le développement d’un lieu. En tout cas, cela confirme un changement de tendance substantiel. Aujourd’hui, la Chine craint de tomber dans le piège du revenu intermédiaire et de ne pas atteindre le niveau de revenu élevé avant que sa population ne vieillisse et ne diminue en raison de la baisse du taux de natalité.

C’est pourquoi nous nous concentrons aujourd’hui sur les signes de faiblesse du dragon et leurs implications pour le reste du monde.

Ce sont les trois angles que nous aborderons :

Nous savons que si les États-Unis attrapent un rhume, ce n’est qu’une question de temps avant que cela n’affecte l’Europe. La dernière fois que cela s’est produit, c’était en 2008, et il est inévitable que cela se reproduise. Après tout, les crises sont cycliques. Mais est-ce que la même chose se produira avec la Chine ? Il n’y a pas de consensus à ce sujet. Il est vrai que la deuxième puissance mondiale a acquis un poids économique qu’elle n’avait pas il y a seulement une vingtaine d’années, alors qu’il lui aurait été impossible d’entraîner le reste du monde avec elle en cas de débâcle. Mais elle constitue désormais un élément clé de la mondialisation : la plus grande puissance manufacturière et commerciale de la planète et un marché clé pour toutes les multinationales.

L’effondrement du géant asiatique a été maintes fois annoncé depuis son ouverture au monde dans les années 1980. Il ne s’est jamais concrétisé. Le Parti communiste a toujours disposé de suffisamment d’outils pour éviter cela, même lors du grand soulèvement américain du début du siècle. Mais la situation a changé : la consommation souffre, les jambes du secteur immobilier tremblent, les salaires stagnent et le chômage des jeunes atteint des niveaux records. Et ce, alors que la dette – sous toutes ses variantes – augmente.

Le PIB, habitué à croître à des taux à deux chiffres, peine désormais à augmenter de 5 %. C’est logique quand on atteint un volume comme celui de la Chine. Mais il y a des raisons de s’inquiéter. Par exemple, les exportations cessent d’être le moteur économique d’antan et ne représentent plus qu’environ 20 % du PIB. Comme si cela ne suffisait pas, les droits de douane se multiplient et Josep Borrell, haut représentant de l’Union européenne pour les affaires étrangères, avance déjà qu’une guerre commerciale pourrait être inévitable.

Pour beaucoup, il ne s’agit que d’une nouvelle normalité qui finira par trouver son équilibre ; Pour d’autres, c’est le présage d’une période sombre qui empêchera le pays communiste de dépasser les États-Unis en tant que première puissance, une étape qui était prévue pour cette décennie. Beaucoup s’attendaient à un « boom » après la pandémie, et cela s’est produit. Mais ils pensaient également que la Chine retrouverait le rythme d’avant le Covid compte tenu de la situation mondiale, et cela ne s’est pas produit.

Cependant, les chances que tout cela se répercute sur nous sont faibles. Et la raison principale en est que, bien qu’il s’agisse d’un formidable colosse économique, le deuxième pays le plus peuplé du monde est à bien des égards une île. Les institutions financières et économiques opèrent dans leur propre écosystème et même les entreprises locales sont nettement moins exposées à l’étranger que celles d’autres pays. Cela explique, par exemple, pourquoi l’effondrement d’une société immobilière géante comme Evergrande n’a guère eu d’impact en dehors de la Chine. Et la même chose s’est produite avec les krachs boursiers de 2015. À tout cela s’ajoute une monnaie dont la circulation mondiale est bien inférieure à celle du peso spécifique du pays. Le yuan est même en retrait par rapport au yen japonais.

Malgré tout, il n’existe pas beaucoup d’études sur l’impact que pourrait avoir une crise chinoise sur le reste du monde. Les économistes d’EY sont les plus pessimistes, estimant que chaque point de déclin de la croissance chinoise se traduirait par 0,3 point de réduction de l’expansion américaine. D’autres affirment que ce serait bien moindre, même si le Japon et la zone euro souffriraient un peu plus. Surtout pour les produits qu’achètent les Chinois.

Dans tous les cas, les turbulences économiques internes entraîneront une augmentation des échanges avec le reste du monde. Il n’y a donc pas lieu de craindre des ruptures dans les chaînes d’approvisionnement comme celles qui ont touché la planète entière pendant la Covid ou des hausses de prix. Au contraire, étant donné la surcapacité de la superpuissance, c’est plutôt le contraire qui se produirait. En fait, une certaine déflation se fait déjà sentir dans certains secteurs industriels.

En revanche, Pékin est passé de zéro à cent en quelques mois. De l’interdiction d’entrée à quiconque à l’offre d’exemptions de visa à des pays – comme l’Espagne – qui avaient toujours été tenus de le faire. Les incitations et les facilités pour les investissements étrangers reviennent également. Mais l’attractivité a été considérablement réduite et cette variable est tombée à des minimums jamais vus depuis 1993. En partie parce que, après son comportement pendant la pandémie, la Chine n’est plus considérée comme un partenaire aussi fiable et il y a un mouvement qui l’évite pour réduire les risques. .

Et en partie parce que d’autres pays asiatiques connaissent aujourd’hui une effervescence comparable à celle des années d’or de la Chine. Ainsi, ce que l’on appelait autrefois une stratégie « Chine+1 » – diversifier et investir à la fois en Chine et dans un pays alternatif – est désormais, dans de plus en plus de cas, une stratégie sans Chine. Mais ceux qui croient que le découplage signifiera le retour des secteurs économiques délocalisés vers l’Ouest se trompent. Ils iront simplement ailleurs.

La première fois que j’ai visité le Vietnam, en 2001, il était encore difficile d’affirmer que le pays était en développement. Les habitants ont survécu, même si le potentiel de la principale puissance de l’ancienne Indochine commençait déjà à émerger. Aujourd’hui, cependant, des villes comme Hô Chi Minh sont infectées par le même optimisme et la même exubérance que la Chine dans la première décennie des années 2000. Même les gratte-ciel se développent comme ils l’étaient alors, et les multinationales y détournent une partie des investissements qui, autrement, ont été détournés. , ils auraient fini chez le géant communiste voisin.

D’une manière générale, l’Asie du Sud-Est est en ébullition. Y transitent des capitaux issus de secteurs à faible valeur ajoutée, comme le textile ou la chaussure, de moins en moins compétitifs en Chine. Mais aussi l’industrie et la technologie qui cherchent à diversifier leurs bases. Ainsi, les différentes estimations des organisations internationales suggèrent que cette année le Vietnam connaîtra une croissance d’environ 6% – un point de plus que ce que la Chine s’est fixé comme objectif -, pour accélérer le rythme jusqu’à 6,5% l’année prochaine.

Au cours de la dernière décennie, le pays a presque doublé son revenu par habitant pour atteindre 4 100 dollars, et McKinsey avance que ce nouveau miracle économique prendra plus de la moitié de la population.

à la classe moyenne au cours des dix prochaines années. New World Wealth est d’accord et affirme que pendant cette période, la richesse du Vietnam augmentera au rythme le plus rapide de la planète. C’est, comme cela s’est produit en Chine, le résultat d’une combinaison gagnante de facteurs : des salaires modérés, une population jeune très travailleuse et de plus en plus instruite et le déploiement de politiques pour attirer les investissements. Cela et un optimisme qui pousse à l’action, bien sûr.

Au début du siècle, l’expression « Chindia » a été inventée pour impliquer que les économies de la Chine et de l’Inde pouvaient être complémentaires. Au fil du temps, on a constaté que ce n’était pas le cas, que tous deux aspiraient à être dominants et que, par conséquent, ils étaient plus rivaux que partenaires. Il y a vingt ans, il était difficile de donner un centime pour le pays indien, peut-être le plus grand désastre provoqué par l’État qui existe dans le monde. Cela reste un chaos, mais il est vrai que, sous la direction de Narendra Modi, il a commencé à développer son potentiel.

Le Premier ministre ultranationaliste a clairement indiqué qu’il devait retirer les investissements à la Chine et, pour ce faire, il a créé le programme « Make in India », qui a connu un succès modeste. Il a réussi à convaincre certains géants, comme Apple, d’établir une partie de leurs opérations dans le pays, certes, mais Modi sait aussi que l’Inde ne sera pas assez attractive si elle ne parvient pas à créer un réseau d’infrastructures minimalement fiable.

Peu à peu, 400 millions de latrines ont été construites pour que les gens n’aient pas à déféquer à l’air libre et les aéroports et les routes se sont améliorés, dans certains cas désormais exempts de vaches. Même s’il est encore à des années-lumière de la Chine, l’effort porte ses fruits : au cours des trois dernières années, le pays a connu une croissance moyenne de 8,3% – très élevée pour les pays développés mais pas spectaculaire pour ceux qui n’ont pas encore atteint ce niveau – et. devrait maintenir sa vitesse à environ 7 %.

Mais pour réussir réellement, il faut qu’elle soit capable d’augmenter les revenus de la population, sa formation et, enfin, sa consommation. Car si la Chine a montré quelque chose, c’est que dépendre excessivement de l’étranger pour sa croissance est une formule qui ne fonctionne qu’à court et moyen terme. À long terme, il faut créer un bien-être qui se traduira par une augmentation de la demande intérieure et une satisfaction qui apportera une stabilité que l’Inde est encore loin d’atteindre.

C’est tout pour aujourd’hui. J’espère avoir bien expliqué une partie de ce qui se passe dans le monde. Si vous êtes abonné, vous recevrez cette newsletter tous les mercredis dans votre email. Et si vous l’aimez, il sera très utile de le partager et de le recommander.