Au lendemain de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, les dirigeants occidentaux ont annoncé un régime de sanctions qui paralyserait la machine de guerre du pays.
Joe Biden affirmait que l’économie russe serait “réduite de moitié”, tandis que Boris Johnson parlait de le presser “morceau par morceau”.
Une année s’est écoulée, mais cette grande promesse tarde à se concrétiser.
L’Occident s’est “puni” avec les sanctions russes
“L’économie et le système de gouvernement russes se sont révélés bien plus solides que ne le pensait l’Occident”, a déclaré mardi le président Vladimir Poutine dans un discours devant le parlement du pays.
Il exerçait également ses muscles lors d’une réunion du cabinet économique le mois dernier : “Souvenez-vous, certains de nos experts ici dans le pays – je ne parle même pas des experts occidentaux – pensaient [gross domestic product] chuterait de 10%, 15%, voire 20%.”
Au lieu de cela, la Russie a reculé d’un taux relativement modeste de 2,2 % et elle devrait croître de 0,3 % cette année, selon le Fonds monétaire international.
Cela signifie que les sanctions le pays surpassera la Grande-Bretagne.
Parmi les dirigeants occidentaux, ces prédictions rendront la lecture désagréable.
Au cours de l’année écoulée, des sanctions ont frappé l’économie russe mais, à la surprise de la plupart des économistes, elle a résisté à la tempête.
Ceci est en grande partie dû aux réserves de pétrole et de gaz du pays. Bien que l’Europe ait tourné le dos aux exportations énergétiques russes, le pays a pu exploiter les retards dans l’imposition de l’interdiction, ce qui a contribué à renforcer ses finances publiques.
Les revenus se sont bien maintenus grâce à une flambée mondiale des prix de l’énergie et à une réorientation réussie des échanges vers la Chine et l’Inde.
La Russie était déjà assise sur un coussin confortable.
Des excédents commerciaux record après l’invasion sont survenus après des années de politiques budgétaires conservatrices qui ont permis au pays d’amasser un fonds qu’il déploie actuellement dans la guerre contre l’Ukraine.
Le pays a discrètement protégé son économie des sanctions pendant des années.
Des monuments s’illuminent pour l’Ukraine
Les Russes bénéficient d’un taux de chômage et d’une croissance des salaires record, ce qui les a aidés à surmonter le pire de la hausse de l’inflation.
Ils sont toujours prudents quant aux dépenses en période d’incertitude économique, mais le gouvernement fait de son mieux pour les encourager en augmentant le salaire minimum et les retraites.
Bien que les données économiques ne soient pas totalement fiables et qu’elles ne fournissent pas une vue complète des tensions subies par la société russe, l’économie nationale ne s’est pas effondrée comme certains l’avaient annoncé.
Le président Poutine est d’humeur triomphante, mais cela pourrait ne pas durer longtemps car des fissures commencent à apparaître.
Les revenus pétroliers chutent maintenant que les pays occidentaux ont introduit un plafonnement des prix sur l’Oural russe, son principal mélange d’exportation de brut, et les finances publiques du pays se détériorent en conséquence.
Dans le même temps, la Russie doit augmenter ses dépenses militaires et compte sur les ventes de devises étrangères – le yuan chinois – pour soutenir le rouble. L’année dernière a peut-être dépassé les attentes, mais la piqûre des sanctions occidentales commence à peine à se faire sentir.
Emplois
Le niveau de vie en Russie a été soutenu par une croissance record des salaires et un faible taux de chômage.
Lorsque la guerre a éclaté pour la première fois, les analystes s’attendaient à ce que le départ d’entreprises étrangères entraîne des pertes d’emplois massives.
Au lieu de cela, le chômage est tombé à un niveau record de 3,7 %, les entreprises occidentales cédant leurs activités à des partenaires locaux, ce qui a contribué à maintenir l’emploi.
Cependant, le taux de chômage global masque une baisse massive de la taille de la population active.
Des centaines et des milliers de travailleurs qualifiés ont quitté ou fui le pays, soit pour se battre, soit pour trouver du travail ailleurs – les estimations vont de 0,4 % à 1,4 % de la main-d’œuvre russe. Cela pèse sur la croissance économique, la banque centrale du pays ayant récemment mis en garde : « La capacité d’expansion de la production dans l’économie russe est largement limitée par les conditions du marché du travail.
Comme en Grande-Bretagne, où la contraction du marché du travail affecte les perspectives économiques du pays et exerce une pression sur l’inflation, la fortune de la Russie dépendra également de la manière dont la taille de sa main-d’œuvre se rétablira.
Tatiana Orlova, économiste à Oxford Economics, a déclaré: “Il existe des preuves anecdotiques que certains de ceux qui sont partis paniqués en mars ou septembre sont revenus depuis, peut-être parce qu’ils n’ont pas pu trouver un emploi équivalent à l’étranger ou parce qu’ils avaient encore de la famille et propriété en Russie.”
Salaires
Le marché du travail tendu a entraîné une forte croissance des salaires – en particulier pour les professionnels de l’informatique, les travailleurs de la construction et le personnel de l’hôtellerie – qui améliore le niveau de vie. La croissance des salaires en Russie suit presque le rythme de l’inflation et le gouvernement augmente les pensions et le salaire minimum national, qui augmenteront encore de 10 % en janvier prochain après avoir augmenté de 20 % l’an dernier.
Les dépenses de consommation
Les revenus pétroliers attirent beaucoup l’attention, mais les dépenses de consommation restent la partie dominante de l’économie du pays et le gouvernement espère que l’argent supplémentaire encouragera les Russes à sortir et à dépenser, ce à quoi ils se sont montrés prudents au cours de l’année écoulée.
Il peut cependant avoir une tâche importante à accomplir. De nombreux analystes s’attendent à ce que la Russie lance une nouvelle offensive dans les semaines à venir afin de s’emparer de l’ensemble du Donbass. Si les dirigeants du pays annoncent une nouvelle vague de mobilisation, la confiance des consommateurs chutera probablement à nouveau, ce qui incitera les ménages à privilégier l’épargne aux dépenses.
“Le ratio épargne/revenu disponible augmentera à nouveau et restera élevé jusqu’à ce que les combats s’apaisent, entravant les efforts des autorités pour relancer la demande des ménages”, a déclaré Mme Orlova.
Investissement des entreprises
Une nouvelle vague de mobilisation pourrait également commencer à peser sur la confiance des entreprises. Au début du conflit, les économistes étaient convaincus que l’investissement des entreprises s’effondrerait à son rythme le plus rapide depuis des décennies, mais cela ne s’est pas produit.
Les bénéfices exceptionnels des producteurs de pétrole, de gaz et d’engrais ont aidé à financer les plans d’affaires, les investissements fixes ayant augmenté de 6 % en 2021.
Alors que la Russie détournait ses exportations d’énergie vers l’Asie, le pays avait besoin d’une augmentation massive des infrastructures.
Cela a également contribué à stimuler le secteur manufacturier du pays, mais pas de manière uniforme. L’industrie automobile du pays, par exemple, s’est effondrée l’année dernière alors que les fabricants avaient du mal à accéder aux composants et outils clés de l’ouest. D’autres s’en sortent en accédant à des pièces depuis la Turquie, qui n’a pas encore participé aux sanctions internationales.
Pétrole et gaz
Les tentatives d’étrangler l’économie russe ont été immédiatement étouffées par la forte dépendance de l’Europe vis-à-vis des exportations russes de pétrole et de gaz, qui représentent environ 40 % des revenus du pays.
La Russie a exploité cela avec succès.
Dans le neuf mois qu’il a fallu pour que l’UE accepte et mette en œuvre une interdiction des exportations de pétrole russe à l’échelle du bloc, le régime de Poutine a enregistré des excédents budgétaires records alors que le pays bénéficiait de la flambée des prix de gros, l’excédent de son compte courant ayant bondi de 86 % à 227,4 milliards de dollars.
Cela a donné à la Russie un coussin géant pour aider à financer l’effort de guerre et a renforcé sa monnaie, aidant à maintenir le prix des importations bas et à atténuer l’inflation.
Pendant ce temps, le pays a également été en mesure de rediriger l’approvisionnement vers l’Inde et la Chine, où ses exportations globales de pétrole brut et de mazout ont atteint un niveau record de 1,66 million de barils par jour le mois dernier.
Une année 2023 plus difficile
Cette année sera plus difficile.
Les finances publiques du pays commencent déjà à s’affaiblir, la baisse des prix de l’énergie pesant sur les revenus. Un plafond de prix de 60 dollars le baril sur le pétrole brut russe – imposé par l’UE, le G7 et l’Australie en décembre – signifie que le pays est contraint de vendre du pétrole à un prix considérablement réduit par rapport à la référence mondiale du Brent.
Le plafond a également été récemment étendu aux produits pétroliers raffinés.
Le déficit budgétaire de la Russie s’est élevé à 20,8 milliards de livres sterling en janvier, les revenus du pétrole et du gaz ayant chuté de 46 % sur l’année. Dans le même temps, les dépenses publiques ont augmenté de 59 % sur l’année.
Les économistes les ont identifiés comme des signes précoces de tension, le pays devant vendre plus de devises chinoises et émettre de la dette locale pour subvenir à ses besoins.
Cependant, ils étaient encore relativement optimistes quant aux perspectives du pays.
Sofya Donets, économiste en chef pour la Russie chez Renaissance Capital, a déclaré: “Le déficit budgétaire s’est creusé en 2022 mais est resté modéré à 2% – en dessous des niveaux de la pandémie ou de la grande crise financière”.
Elle a ajouté: “Avec une dette publique inférieure à 20% du PIB, le financement n’est guère une source immédiate de stress, bien qu’une diminution durable des revenus pétroliers et gaziers appellera un assainissement budgétaire à moyen terme et une augmentation des impôts non pétroliers, nous croire.
“Cette consolidation, cependant, n’est pas encore si urgente et pourrait être retardée jusqu’à deux ans, supposons-nous.”
Les analystes ont déclaré que le pays avait la possibilité d’augmenter les recettes fiscales en nivelant la taxe exceptionnelle sur les producteurs d’énergie et d’engrais.
Fondamentalement, la Russie est en mesure de répondre confortablement à ses besoins de financement chez elle.
Le gouvernement et les entreprises ont des niveaux de dette extérieure très faibles et le gouvernement a constitué un solide fonds souverain.
“Nous devons nous rappeler que la Russie a passé la majeure partie des 10 années de sanctions à protéger son économie”, a déclaré Liam Peach de Capital Economics.
“Ce que tout cela signifiait, c’était qu’ils étaient coupés des marchés de capitaux mondiaux et que les sanctions imposées à diverses entreprises, banques et gouvernements n’avaient pas vraiment d’impact sur leurs besoins financiers, car ils étaient assez faibles. Ainsi, le gouvernement russe, par exemple, pourrait passer huit mois sans émettre de dette.”
