L’entreprise de construction espagnole Ferrovial veut déménager aux Pays-Bas. Quatre questions et réponses

Les Pays-Bas pourraient acquérir une entreprise de construction multinationale cotée en bourse. L’espagnol Ferrovial a annoncé cette semaine son intention de déplacer son siège social de Madrid aux Pays-Bas. En plus d’une cotation en bourse à Madrid, elle souhaite également une cotation à la bourse d’Amsterdam.

Ferrovial (chiffre d’affaires annuel 7,5 milliards d’euros, plus de 24 000 employés) est impliqué dans le monde entier dans la construction et l’entretien de grands projets d’infrastructure tels que les routes, les ponts et les tunnels de métro. Elle détient 25 % de l’aéroport d’Heathrow à Londres et gère également les routes à péage aux États-Unis et au Canada.

Les employés espagnols ne remarqueront pas le déménagement, promet la direction de l’entreprise de construction, et les investissements en Espagne resteront également intacts. Les plans de délocalisation entraînent également une grande colère politique en Espagne. Ferrovial est considéré comme le joyau de la couronne du monde des affaires espagnol, et le choix des Pays-Bas est principalement motivé par des motifs fiscaux aux yeux des politiciens espagnols. Par exemple, le PDG Rafel Del Pino s’est régulièrement plaint du climat des affaires espagnol, en particulier de l’impôt sur les bénéfices excessifs des entreprises que l’Espagne a récemment introduit. Cette décision devrait permettre à Ferrovial d’économiser des dizaines de millions d’euros grâce à des avantages fiscaux. Une fois que les actionnaires auront approuvé le plan, Ferrovial souhaite déménager aux Pays-Bas cette année. Quatre questions.

1 Pourquoi Ferrovial veut-il aller aux Pays-Bas ?

Ferrovial dit vouloir déménager en raison des lois et réglementations favorables aux Pays-Bas. Par exemple, les Pays-Bas offrent la « stabilité » et des « coûts de financement réduits » et, plus important encore, des lignes courtes vers le marché international. L’entreprise de construction elle-même déclare que le déménagement vise principalement à réaliser ses ambitions internationales – y compris une cotation à la bourse de New York.

Les actionnaires se demanderont à haute voix à quel point Ferrovial est vraiment “espagnol”. L’entreprise a réalisé plus de 80 % de son chiffre d’affaires hors d’Espagne en 2022 – les marchés les plus importants sont l’Amérique du Nord (36 %) et le Royaume-Uni (21 %).

Les Pays-Bas ne sont pas non plus entièrement nouveaux pour l’entreprise de construction : Ferrovial a déjà transféré une partie de ses opérations internationales de Londres aux Pays-Bas en vue de l’approche du Brexit. Cinq personnes sont actuellement employées par Ferrovial dans un immeuble multi-entreprises près de la gare d’Amsterdam Sloterdijk.

2 Quel rôle joue l’avantage fiscal ?

Le terme est tombé dans les médias espagnols paradis fiscal [belastingparadijs] bientôt. Cependant, il n’est pas encore clair dans quelle mesure les avantages fiscaux jouent un rôle. Si Ferrovial veut en faire usage, il doit y avoir des déductions ici, déclare le professeur de droit fiscal Jan van de Streek de l’Université de Leiden. « Cela dépend du chiffre d’affaires qu’ils ont ici. Et peut-être qu’ils ont une décision favorable [afspraak met de belastingdienst] a obtenu.” L’exonération des sociétés cotées du paiement de l’impôt sur les dividendes lors de l’achat de ses propres actions peut également jouer un rôle : Ferrovial a acheté 388 millions d’euros de ses propres actions en 2022 et souhaite porter ce chiffre à 500 millions d’euros en 2023.

À quoi ressemblera le siège social est toujours la question. « Cela doit ressortir du prospectus de l’introduction en bourse à Amsterdam. Ensuite, vous savez également s’il restera avec une boîte aux lettres ou si un nouveau bureau sera vraiment ouvert ici », explique Van de Streek. Il est certain cependant que les administrateurs doivent déménager aux Pays-Bas, car les décisions doivent être prises ici. “Le PDG de Shell, Ben van Beurden, a également vendu sa maison à Wassenaar et a déménagé avec Shell à Londres”, explique Van de Streek. “Cela devra également se produire ici si le siège social a plus à faire qu’une boîte aux lettres.”

3 Que signifie l’arrivée d’un si grand parti pour le secteur de la construction ?

L’emplacement de Ferrovial ne provoquera pas une grande panique parmi les entreprises de construction néerlandaises. La multinationale espagnole tire principalement ses revenus de grands projets en dehors de l’UE, tandis que des sociétés néerlandaises telles que BAM, Heijmans et Strukton se concentrent sur des projets aux Pays-Bas et sur un nombre sélectif de marchés étrangers.

Le fait que le siège social de Ferrovial soit situé ici ne signifie pas que les activités de construction viendront réellement aux Pays-Bas, déclare le banquier du secteur Leontien de Waal d’ABN Amro. « Seuls quelques appels d’offres sont prévus pour la construction de grands travaux d’infrastructure à court terme. Et les projets qui ont déjà fait l’objet d’un appel d’offres ont souvent été retardés ou reportés. Ce serait une excellente nouvelle s’ils postulaient soudainement à des appels d’offres.

4 D’où vient la colère politique espagnole ?

Le gouvernement espagnol a réagi avec fureur à la nouvelle des plans de déménagement mardi soir. La ministre Nadia Calviño (Affaires économiques) accuse Ferriovial d’avoir bénéficié d’investissements espagnols et de soutiens publics pour devenir l’entreprise qu’elle est aujourd’hui, avant de partir. “Ferrovial doit tout à l’Espagne”, a déclaré Calviño, “c’est une décision qui va à l’encontre des intérêts et de l’image de notre pays”. Elle a personnellement fait part de son mécontentement lors d’une conversation téléphonique avec le PDG Del Pino, fils du fondateur du même nom. Le milliardaire a une valeur nette de 4 milliards d’euros, ce qui en fait l’un des hommes les plus riches d’Espagne.

La décision est vécue comme une trahison. La nouvelle arrive à un moment où l’Espagne tente d’attirer des entreprises similaires dans son propre pays. Mais reste à savoir si cette bataille avec la famille Del Pino a un sens. « Affronter Rafa n’est pas facile. C’est comme entrer en guerre avec les États-Unis”, a déclaré son ex-femme Gil-Casares dans une interview au magazine Vanity Fair. Del Pino est connu comme l’un intransigeant, qui se laisse rarement interviewer. En fin de compte, ce sont les actionnaires qui décideront du déménagement.