Les 5 raisons qui ont généré une baisse historique du risque pays argentin

Jour après jour, les titres publics argentins améliorent leurs prix et, au-delà de brèves corrections, ils affichent des progrès progressifs qui infectent d’autres variables, comme le risque pays, qui est l’indicateur de JP Morgan qui mesure l’écart de taux des bons du Trésor américain.

Ce lundi, le Obligations mondiales -en dollars de droit étranger- a gagné 0,8% en moyenne à Wall Street, pour accumuler une amélioration de 3% début 2025 qui a porté le prix moyen à un maximum de 73 dollars. Dans le même sens, le risque paysArgentin descendant de 569 points de baseun minimum depuis le 31 juillet 2018 (558 unités).

Ces dernières semaines, il y a eu un série de facteurs qui ont contribué à la tendance:

1) Excédent budgétaire. « Après un an de gouvernement, il est clair que l’ancrage budgétaire n’est pas négociable. Contrairement à ce qui s’est passé en 2024, en 2025, le gouvernement ne chercherait pas à obtenir un excédent financier, mais seulement l’excédent primaire nécessaire pour couvrir les échéances des intérêts », a rapporté le rapport. Groupe IEB (Investir en Bourse). Une autre information qui donne une base à la solvabilité du gouvernement est que le ministère de l’Économie a rapporté jeudi que le La perception des impôts a augmenté de 205,6% en 2024 par rapport à l’année précédente – environ 80 points au-dessus de l’inflation -, après avoir enregistré une augmentation sur un an de 119,8% en décembre de l’année dernière.

2) Il y a les dollars pour les paiements. Le Trésor national a profité de la liquidité en pesos de l’excédent budgétaire pour transférer une partie de ses dépôts en devises, pour atteindre désormais un total de dépôts de 5 698 millions de dollars, signe de solvabilité des caisses publiques pour honorer la dette. Selon les consultants, ce chiffre sera suffisant pour couvrir les paiements du premier mois de l’année, et permettra d’avoir déjà couvert la plupart des paiements prévus pour le 9 juillet.

3) REPO auprès de banques internationales. Les sources du marché ont convenu que la réalisation d’une opération de pension passive (« REPO » adossée à des obligations) d’un montant total de 1 000 millions de dollars sur 28 mois pour renforcer les réserves internationales de la Banque centrale était une grande incitation. «La BCRA a confirmé avoir organisé un REPO avec cinq banques étrangères. Il s’agissait d’un montant de 1 milliard de dollars, d’une durée de deux ans et quatre mois et au taux « SOFR-USD » majoré d’un propagé de 4,75%, ce qui équivaut à un taux fixe de 8,8% par an compte tenu du échanges taux fixe-variable pour la même durée », a noté le cabinet de conseil Portefeuille d’investissement personnel.

« Le REPO tant attendu, bien que plus petit que prévu, a été bien accueilli par les investisseurs, qui ont interprété le retour des marchés des capitaux comme un signe positif. L’opération est hautement garantie et son taux n’implique pas nécessairement un taux similaire pour une éventuelle émission du Trésor. Cependant, avec un risque pays d’environ 600 points de base, le REPO indique que l’administration de Milei est sur le point de retrouver l’accès au marché”, ont-ils expliqué de Capital maximum.

4) Attente d’un accord avec le FMI. Parallèlement à un solde budgétaire constant, le gouvernement attend un nouvel accord avec le FMI (Fonds monétaire international) pour le prêt de 44 milliards de dollars accordé en 2018 et une éventuelle arrivée de nouveaux fonds.

5) Effondrement des prix des bons du Trésor. Au cours des quatre derniers mois, les prix des bons du Trésor américain ont chuté et leur rendement, qui évolue dans la direction opposée, a grimpé d’environ 100 points de base. Dans la référence de Trésorerie à 10 ans, est passé de 3,62% par an à 4,62% ​​et a donc contribué dans la même mesure à la réduction de l’écart de taux avec les obligations nationales. Avec un risque pays de 578 points de base, le gouvernement argentin devrait émettre une nouvelle obligation avec un taux de rendement annuel de 10,4% en dollars – encore très élevé pour un pays. Aujourd’hui, le taux de rendement offert par Global 2035 -de durée similaire – sur le marché secondaire, il est de 10,35 % par an.