Zoom Video Communications (ZM) ne figure pas sur ma liste de surveillance simplement parce que le titre est trop cher par rapport à ses prévisions de bénéfices. Ma position baissière a été renforcée par les récents résultats et prévisions du troisième trimestre. Pour que l’action ZM justifie sa valorisation actuelle, elle nécessite des résultats et des orientations beaucoup plus solides que ceux fournis. Associé à la contraction des flux de trésorerie disponibles, je m’attends à ce que ce gagnant de l’ère pandémique chute encore davantage dans ce qui peut être un marché punitif pour les actions sous-performantes.
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Le rythme des bénéfices de Zoom n’était pas spectaculaire
Le trimestre de battement et de relance de Zoom n’a pas réussi à impressionner les investisseurs. Cela a renforcé mon cas d’ours. La société a déclaré un bénéfice ajusté de 1,38 $ par action, dépassant les attentes des analystes de 0,07 $, tandis que les revenus ont augmenté de 3,6 % sur un an pour atteindre 1,18 milliard de dollars. Malgré ces résultats positifs, la réaction tiède du marché met en évidence les défis auxquels Zoom est confronté pour maintenir sa dynamique de croissance.
Les revenus des entreprises, un domaine d’intervention clé pour Zoom, n’ont augmenté que de 5,8 % pour atteindre 698,9 millions de dollars, tandis que les revenus en ligne sont restés relativement stables à 478,7 millions de dollars. Même s’il y a eu quelques signes positifs en ce qui concerne le taux de désabonnement (le taux de désabonnement mensuel est tombé à un plus bas historique de 2,7 %), le tableau d’ensemble fait état de certains vents contraires.
Les prévisions de croissance de Zoom ne sont tout simplement pas passionnantes
De plus, les prévisions de croissance à court terme de Zoom ne sont tout simplement pas assez solides pour satisfaire les investisseurs ou la valorisation, ce qui aggrave mon scénario baissier. Alors que l’action se négociait à un ratio cours/bénéfice/croissance (PEG) de 1,94 – soit une prime de 3 % par rapport au secteur – les investisseurs recherchaient des catalyseurs de croissance plus substantiels ou des signes plus clairs de la capacité de l’entreprise à prospérer dans un contexte post-économique. -Environnement pandémique.
Si l’on considère plus largement les prévisions de croissance, la prévision de croissance du BPA à long terme de 8,4 % au cours des 3 à 5 prochaines années est nettement inférieure à la médiane du secteur de 15,3 %, ce qui indique des perspectives loin d’être impressionnantes pour le potentiel de bénéfices futurs de l’entreprise.
De plus, même si Zoom a investi dans des outils basés sur l’intelligence artificielle (IA) et élargi ses offres d’entreprise, ces initiatives ne semblent pas se traduire par une croissance notable des bénéfices. AI Companion 2.0 de Zoom pourrait bientôt contribuer à la croissance, mais il convient également de noter que ses pairs en matière de communication vidéo prennent des mesures similaires.
Les prévisions modestes de croissance des revenus sont aggravées par des préoccupations liées aux flux de trésorerie disponibles. Les prévisions de Zoom pour le quatrième trimestre de l’exercice 2025 impliquent un flux de trésorerie disponible d’environ 240 millions de dollars, soit une baisse significative par rapport aux 333 millions de dollars déclarés au même trimestre de l’année dernière. Cette baisse prévue des flux de trésorerie disponibles est particulièrement inquiétante pour les investisseurs qui étaient prêts à ignorer la faiblesse des taux de croissance en échange d’une forte génération de liquidités.
Une croissance médiocre des revenus et des bénéfices, associée à une diminution des flux de trésorerie disponibles, dresse collectivement un tableau d’investissement peu attrayant pour Zoom.
Les marges de Zoom ne suffisent pas
Malgré mon sentiment baissier à l’égard de Zoom et les préoccupations susmentionnées, ce serait une négligence de ma part de ne pas mentionner certaines des caractéristiques les plus fortes de ce titre. D’une part, Zoom Video Communications a démontré de solides indicateurs de rentabilité, enregistrant une marge bénéficiaire brute de 75,9 %, soit 50,2 % de plus que la médiane du secteur. De plus, la marge EBIT de 16,2% était supérieure de 211% à la moyenne du secteur.
Cette efficacité opérationnelle met en évidence la capacité de Zoom à générer des bénéfices substantiels à partir de ses revenus. De plus, la solide position de trésorerie de la société, avec environ 30 % de sa capitalisation boursière composée de liquidités et d’aucune dette, renforce encore son bilan et fournit un coussin pour les investissements futurs et les initiatives de croissance.
Malgré ces aspects positifs, du moins pour moi, les marges et les réserves de trésorerie de Zoom ne suffisent pas à compenser les inquiétudes concernant sa valorisation et sa trajectoire de croissance. Surtout sur le marché actuel, je m’attendrais à ce que la lente croissance soit punie par les investisseurs à mesure que la réalité post-pandémique se fait sentir.
Zoom Video Stock est-il un achat, selon les analystes ?
Sur TipRanks, ZM apparaît comme une note de maintien basée sur six notes d’achat, 15 prises et une note de vente attribuées par les analystes au cours des trois derniers mois. L’objectif moyen du cours de l’action ZM est de 77,47 $, ce qui implique un potentiel de baisse de 9,2 %.
L’essentiel sur le stock de communications vidéo Zoom
Je suis baissier sur Zoom malgré son bilan solide et ses récents bénéfices. La croissance modeste des revenus de la société, ses marges comprimées et ses prévisions de bénéfices tièdes ne justifient pas sa valorisation actuelle.
Même si AI Companion offre des fonctionnalités prometteuses, son déploiement ne semble pas suffisamment transformateur pour entraîner une expansion significative du marché à ce stade. En tant que tel, l’incapacité de Zoom à offrir un potentiel de croissance supérieur à celui du marché, combinée à la décélération de son flux de trésorerie disponible, en fait un investissement difficile dans le paysage concurrentiel des logiciels de communication.
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