2024-09-02 05:27:52
Selon Greenhill Global, les crédits secondaires privés ont connu l’une des plus fortes hausses de prix dans un contexte global relativement stable parmi la plupart des autres classes d’actifs. Analyse du marché secondaire pour le premier semestre 2024.
Le rapport montre que la valorisation des créances secondaires privées est passée de 88 % de la valeur nette des actifs au second semestre 2023 et de 82 % sur l’ensemble de l’année 2023 à 91 % au premier semestre 2024. Comparé à la valorisation sur l’ensemble de l’année, ce chiffre est le point le plus élevé pour le crédit privé depuis 2017, année où il a atteint 93 %, selon Greenhill. Les données de la banque d’investissement remontent à 2013.
Le prix moyen au premier semestre de l’année pour toutes les stratégies était de 83 pour cent.
Les prix devraient rester élevés tant que les taux d’intérêt resteront élevés, les taux de défaut resteront faibles et la demande dépassera l’offre, a déclaré Bernhard Engelien, directeur général et co-directeur des activités secondaires de conseil en capital privé chez Greenhill, à l’affilié title. Investisseur secondaire.
Une structure à taux flottants qui offre des rendements protégés contre l’inflation, combinée à une offre limitée, se traduit par un pourcentage plus élevé de la valeur nette d’inventaire, note Greenhill dans le rapport. La société ajoute que, généralement, les fonds en difficulté et en situations spéciales sont valorisés dans une fourchette de 50 à 80 % en raison de leur manque de clarté et de leur profil de risque plus élevé.
« L’activité du marché est restée dynamique, avec une demande robuste stimulée par un afflux de pools de capitaux secondaires de crédit privé dédiés avec un coût du capital approprié pour souscrire de telles opportunités de manière compétitive », note le rapport.
Seuls les titres secondaires d’infrastructure ont enregistré des prix plus élevés, à 94 %. Les fonds de rachat ont connu la même croissance que le crédit privé en points de pourcentage, passant de 84 % à 87 %. Par rapport aux prix de l’année 2023, le crédit a bondi de 9 points de pourcentage au premier semestre de cette année, soit le plus haut de toutes les stratégies.
Le rapport note que la forte augmentation du crédit privé est en partie liée au fait que l’échantillon de données est biaisé en faveur des stratégies de prêt direct.
Chute des ventes de mosaïques
La sélectivité des acheteurs restant élevée, Greenhill a constaté que davantage de transactions avec un seul acheteur ont été conclues au cours du premier semestre de cette année, les ventes de mosaïques ayant chuté. Les ventes où un portefeuille a été divisé entre plusieurs acheteurs ont représenté 40 % des ventes de portefeuilles LP au premier semestre 2024, contre 63 % pour l’ensemble de l’année 2023.
Le chiffre du premier semestre est également nettement inférieur à celui de 2022, lorsque les mosaïques représentaient la moitié du volume des transactions LP. Greenhill note que cette baisse a été motivée par une forte demande des acheteurs qui ont soumissionné pour des portefeuilles entiers afin de pouvoir déployer la poudre sèche plus rapidement.
Engelien raconte Investisseur secondaire En 2022 et 2023, les acheteurs se sont concentrés sur les GP et les fonds qu’ils connaissaient et dont ils estimaient qu’ils présentaient un risque de baisse limité. Cette année, la société a constaté que les acheteurs étaient plus à l’aise avec leurs perspectives de marché et plus agressifs dans le déploiement de capitaux, ce qui a conduit à davantage d’offres sur l’ensemble du portefeuille.
Les hypothèses des acheteurs sur les performances de l’entreprise et les perspectives de sortie divergeaient pour la plupart, ce qui a conduit à des écarts importants entre les offres les plus élevées et les plus basses, selon le rapport. L’écart entre les deux s’élevait parfois à plus de 20 points de pourcentage.
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