La question qui préoccupe actuellement tout le monde, des dirigeants des principales banques centrales mondiales aux consommateurs : quand la hausse des prix à la consommation va-t-elle s’atténuer ? En septembre, les chiffres de l’inflation aux États-Unis et dans la zone euro se sont à nouveau avérés plus élevés que beaucoup ne l’avaient prédit.
Si au moins les premiers signes de stabilisation peuvent être observés dans la dynamique de l’inflation aux États-Unis, l’inflation dans la zone euro continue de “battre” des records. Au début de l’automne, les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de 10 % sur un an, et au niveau national, les consommateurs ont ressenti la hausse des prix de différentes manières : les prix sont passés de 6,2 % en France à plus de 20 % dans les Pays Baltes.
La hausse plus forte que prévu des prix à la consommation a contraint les banques centrales à intensifier leurs efforts dans la lutte contre l’inflation au cours des derniers mois. Il y a quelques mois, on s’attendait à ce que les taux d’intérêt fixés par les banques centrales ne dépassent pas 1,5-2,0 % dans la zone euro et 3,5 % aux États-Unis. À en juger par les dernières indications des marchés financiers, le niveau le plus élevé des taux d’intérêt de base dans la zone euro est actuellement proche de 3 %, tandis qu’aux États-Unis, il se situe entre 4,75 et 5,0 %. Cela signifie qu’il deviendra également plus coûteux d’emprunter pour les gouvernements, les entreprises et les consommateurs, et que les risques d’accidents systémiques sur les marchés financiers augmenteront.
Pourquoi l’inflation mondiale est-elle si élevée ?
L’une des sources de l’inflation est bien sûr la hausse du coût des ressources, qui continue de se répercuter sur les prix des biens et des services. En Europe, elle a également été renforcée par la hausse régionale des prix du gaz et de l’électricité. Cependant, une source tout aussi importante d’inflation inconfortablement élevée est la demande persistante. Comme les salaires ne suivent pas la hausse des prix, les consommateurs ont commencé à moins épargner, à dépenser plus activement pour leur épargne pendant la pandémie, et aux États-Unis – à emprunter davantage.
L’inflation tirée par la demande affecte le plus directement les États-Unis, où près des deux tiers de l’augmentation des prix à la consommation sont déterminés par des catégories de biens et de services qui sont directement indépendantes des prix des ressources ou de l’inflation sous-jacente. Dans le même temps, les hausses de prix orageuses causées par le boom de la consommation post-pandémique aux États-Unis, comme les voitures d’occasion, commencent déjà à aller dans la direction opposée. L’année prochaine, l’assouplissement orchestré par la Réserve fédérale sur le marché immobilier américain pourrait également commencer à “travailler” pour ralentir l’inflation sous-jacente – la hausse des loyers représente actuellement un quart de l’inflation de 8,2 % enregistrée aux États-Unis.
La zone euro commence à capituler face à l’inflation
Dans un contexte de hausse des coûts, l’état d’esprit actuel de la population de la zone euro est le plus pessimiste depuis que de telles observations ont commencé au milieu des années 1980. Mais malgré la négativité et la baisse du pouvoir d’achat de la population, le chiffre d’affaires commercial en termes monétaires a également continué d’augmenter dans la zone euro. Cela a permis aux entreprises de répercuter la hausse des coûts sur les consommateurs, rendant plus chers les biens et services qui ne sont pas directement liés à l’inflation des ressources. L’inflation sous-jacente dans la zone euro a enregistré une hausse record de 4,8 % en septembre.
Depuis la reprise après la pandémie, les prix à la consommation et les futures prévisions d’inflation n’ont suivi qu’une seule direction : à la hausse. Dans un avenir prévisible, le tableau de l’inflation pourrait devenir plus mitigé. Les indicateurs avancés montrent que le consommateur de la zone euro commence à capituler face à l’inflation – les volumes de biens achetés commencent à diminuer lentement, les nouvelles commandes dans les secteurs de la production et des services diminuent et les stocks d’invendus augmentent dans les entreprises.
Le prix du gaz baisse, mais les risques de prix restent élevés
Sur les marchés des ressources, la situation est loin d’être claire, mais là aussi, les craintes d’un ralentissement de la demande à l’échelle mondiale ont contribué à compenser en partie les risques liés à une offre limitée. Bien qu’encore plus élevés qu’à la fin de l’année dernière, les prix des denrées alimentaires et du pétrole sur les marchés mondiaux se sont stabilisés aux niveaux d’avant-guerre. Dans le même temps, les contraintes artificielles d’approvisionnement de l’OPEP et d’autres considérations d’approvisionnement, ainsi que la substitution de carburants plus coûteux au pétrole, pourraient maintenir les prix du pétrole à des niveaux élevés à l’avenir. Toujours sur le marché européen fragmenté du gaz, où les prix ont chuté de plus de moitié par rapport aux niveaux records d’août, les risques de prix restent plus élevés qu’ailleurs. Les prix sont encore au moins 5 fois plus élevés que l’été dernier, lorsque les prix de l’essence ont commencé à augmenter.
Les économistes et les banquiers centraux continueront de surveiller un retournement de la dynamique de l’inflation dans les mois à venir. Les premiers signaux fiables de ralentissement de l’inflation permettront également d’adoucir la rhétorique des Banques Centrales sur le taux monétaire.
