2024-01-07 06:25:00
Le gouvernement de Javier Milei a lancé un vaste programme d’ajustement et de réforme car il suppose que la patience de la population l’accompagnera sans désertions substantielles pendant un peu plus d’un trimestre, jusqu’à ce qu’il obtienne les premiers résultats visibles dans sa lutte contre l’inflation. Ses adversaires spéculent sur un délai similaire. C’est pourquoi ils déploient des actions de résistance disproportionnées pour le début d’un gouvernement. Ils supposent qu’en mars, le soutien majoritaire dont dispose aujourd’hui le gouvernement commencera à se fissurer.
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Avec des objectifs diamétralement opposés, les principaux prétendants sur la scène politique s’accordent sur le même diagnostic. Tous deux estiment que l’évolution du climat social a un seul thermomètre aux résultats univoques : l’inflation.
Dans certains sens, La situation du gouvernement est comparable au défi auquel a dû faire face la première présidence de Carlos Menem, qui n’a pu stabiliser les prix de manière permanente que lorsqu’il s’est orienté vers un vaste programme de réformes. orienté vers le marché libre.
Mais certains qui connaissaient cette gestion économique de l’intérieur soulignent une différence substantielle : la séquence politique qui a articulé le plan de stabilisation avec la mise en œuvre de réformes structurelles. Domingo Cavallo a d’abord réussi à maîtriser le racket inflationniste et a immédiatement mis en œuvre un programme de réformes. La crédibilité de ce programme s’est consolidée lorsque la fièvre inflationniste s’est apaisée.
Avec Milei, la séquence est inversée. Le principal pari choisi a été de promouvoir un espace réglementaire large et nouveau pour les réformes, étant entendu que seul un engagement politique dans cette direction donnera les signaux appropriés pour qu’un plan de stabilisation fonctionne.
Peut-être à cause de cette différence dans la séquence, l’opinion que vient de donner Domingo Cavallo a eu un impact significatif : il a soutenu les premiers pas du ministre Luis Caputo contre ceux qui le critiquent parce que ses mesures ne constituent pas un plan de stabilisation.
Cavallo a soutenu le rythme adopté par Caputo car il interprète qu’un plan de stabilisation ne peut être mis en œuvre que lorsque le réalignement des prix relatifs est conclu. qui étaient aux prises avec une inflation contenue, des progrès ont été réalisés dans la réduction du déficit budgétaire, les restrictions sur les mouvements de capitaux ont été éliminées et le marché des changes est normalisé. Lorsque le taux de change est levé avec une limitation simultanée de l’émission de pesos.
La contribution la plus intéressante de Cavallo a été sa propre perspective sur le rythme inflationniste. En se basant sur une inflation proche de 25% en décembre, il estime qu’elle évoluerait d’un point supplémentaire en janvier, pour éventuellement enregistrer quelques légères réductions en février et mars, dans les deux cas autour de 20%. Cavallo soutient que, si la base monétaire reste constante d’ici là, à partir d’avril, le taux d’inflation enregistrerait encore le report des engagements de la Banque centrale. Jusqu’en juin, il pourrait fluctuer de 8% et d’un point de moins de juillet à décembre. Cette persistance au second semestre s’expliquerait par les ajustements du taux de change face à l’inflation. La possibilité d’un plan de stabilisation s’ouvrirait début 2025 : abaisser l’inflation annuelle à 20 %, conduisant à 5 % par an dans la dernière ligne droite de l’administration Milei.
Accord échoué
Comme on peut le constater, pour Cavallo – qui a mis en œuvre la séquence de réformes de stabilisation contrairement à Milei – le facteur décisif dans cette succession est le moment de la libération des stocks. Quelque chose qui ne peut se faire sans dollars. Cela déplace l’attention vers les négociations avec le FMI, auxquelles Milei est confronté avec l’héritage d’une Banque centrale aux réserves négatives.
Il convient ici de s’arrêter à un point qui n’a pas été relevé dans la communication du nouveau gouvernement : les rencontres avec le Fonds visent à relancer un accord tombé, celui d’une aide financière de 44 milliards de dollars à laquelle l’administration sortante a attribué toute la responsabilité. la crise.
Cet accord n’a pas été obtenu par une décision explicite et manifeste, comme l’exigeaient les secteurs de l’orthodoxie kirchnériste, mais par la voie la plus banale du non-respect en série des objectifs fixés. En d’autres termes : l’ancien ministre Sergio Massa a réalisé pour le kirchnérisme ce que le kirchnérisme demandait – en snobant le FMI – mais en utilisant son outil préféré : donner sa parole sur la promesse d’objectifs et trahir leur réalisation.
Dans les faits, Caputo gère désormais un processus formel de renoncer pour que le FMI lui accorde les fonds qu’il avait précédemment débloqués à Massa. Au moins jusqu’à ce que l’urgence permette de remplacer le dialogue sur l’accord tombé par l’évaluation d’un nouvel accord.
Cette négociation, clé de l’évolution des réserves, comportera sûrement un chapitre d’évaluation politique. Précisément parce que la « séquence Milei » est d’abord réforme puis stabilisation et que les réformes ont été lancées depuis la scène – à l’évolution imprévisible – composée d’un Exécutif doté d’une solide légitimité électorale et d’un Congrès doté d’un large pouvoir de veto.
L’élan normatif de Milei et le retrait défensif du Congrès ont déjà fait bifurquer le canal du processus réformiste dans l’estuaire du contrôle judiciaire.l diffus qui caractérise le système juridique argentin. Pendant ce temps, les discours pour ou contre la « patrie de précaution » sont – comme la trahison pour Talleyrand – une simple question de dates.
Il ne sera pas facile pour l’équipe économique argentine d’expliquer aux techniciens du FMI comment le gouvernement envisage de poursuivre la séquence réformes-stabilisation. Il existe un scénario de forte fragmentation politique au Parlement, avec un secteur majoritaire qui a déjà décidé de ne pas faire de distinction entre opposition et résistance. Et avec un panorama judiciaire où le contrôle des décisions de l’Exécutif a au moins trois inconnues majeures en suspens : 1) si le Gouvernement parviendra à réorienter les recours contre le DNU 70 devant la juridiction administrative contentieuse ; 2) si (pour reprendre les termes du juriste Gustavo Arballo) cette concentration des causes ne sera pas une tsunami la tentative institutionnelle dysfonctionnelle de traverser les Thermopyles du litige ; 3) s’il parvient également à surmonter, au terme de son parcours, le contrôle de constitutionnalité de la Cour suprême.
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