Les espoirs élevés du marché augmentent les enjeux alors que les actions américaines font face aux données sur l’inflation et aux bénéfices

Les espoirs des investisseurs sont grands à l’approche de 2024, ce qui pourrait mettre les actions américaines dans une période difficile si certaines attentes ne sont pas satisfaites.

Malgré un début d’année difficile, le S&P 500 ne se situe qu’à environ 2 % en dessous d’un nouveau record. La plupart des investisseurs ont conservé une vision optimiste de tout, depuis l’économie américaine et les bénéfices des entreprises jusqu’à la trajectoire de politique monétaire de la Réserve fédérale.

Par exemple, l’histoire d’une croissance résiliente et d’un ralentissement progressif de l’inflation qui ont contribué à faire grimper le S&P 500 à 24 % l’année dernière est devenue l’opinion consensuelle parmi les investisseurs.

La dernière enquête de BofA Global Research, publiée le mois dernier, a montré que 66 % des gestionnaires de fonds pensaient que l’économie connaîtrait un atterrissage en douceur en 2024. Seuls 15 % des gestionnaires de fonds s’attendaient à une récession au cours des 12 prochains mois, selon les données de BofA, un contraste saisissant. par rapport à l’année précédente, où 68 % des investisseurs s’attendaient à une récession.

Les paris sur une politique monétaire plus souple vont de pair avec les perspectives d’atterrissage en douceur. Les contrats à terme liés aux taux directeurs de la Fed montrent que les investisseurs anticipent une baisse des taux d’intérêt d’environ 140 points de base cette année, soit près de deux fois ce que la banque centrale elle-même avait prévu.

Il n’est pas surprenant que de nombreux investisseurs aient une vision positive des actions. Le sentiment haussier a atteint 48,6% la semaine dernière, soit un peu en dessous de son récent sommet de décembre, mais bien au-dessus de la moyenne historique de 37,5%, selon l’enquête de l’American Association of Individual Investors.

Ces opinions ont été façonnées en grande partie par des preuves tangibles d’un ralentissement de l’inflation, une économie relativement forte et les propres orientations de la Fed, après que les décideurs ont surpris les marchés avec un virage accommodant le mois dernier.

Cependant, avec des actions proches des sommets historiques et des valorisations élevées, certains investisseurs craignent que les perspectives ensoleillées du marché ne laissent davantage place à la déception si l’un de ces scénarios ne se matérialise pas.

« Tout ce qui bouleverse le discours économique ou le discours du marché actuel – le risque que cette déception se répercute sur les prix des actions est plus élevé », a déclaré Yung-Yu Ma, chef des placements chez BMO Gestion de patrimoine.

L’optimisme des investisseurs sera mis à l’épreuve avec les données sur les prix à la consommation de la semaine prochaine, qui pourraient montrer si les récents paris sur un reflux de l’inflation étaient prématurés. Les attentes d’un ralentissement de l’économie qui pourrait préparer le terrain pour une baisse des taux de la Fed ont pris un coup dur vendredi, après que les données sur l’emploi ont montré que les employeurs ont embauché plus de travailleurs que prévu en décembre tout en augmentant les salaires à un rythme solide.

Le S&P 500 a chuté de 1,54 % cette semaine, soit la plus forte baisse hebdomadaire depuis fin octobre.

Les grandes banques, dont JPMorgan Chase et Citigroup, lanceront la saison des résultats la semaine prochaine, testant les attentes élevées en matière de bénéfices des entreprises. Les analystes s’attendent à ce que les bénéfices du S&P 500 augmentent de 11 % en 2024 après avoir augmenté de seulement 3 % en 2023, selon les données du LSEG.

La pression pour atteindre des objectifs de bénéfices plus élevés pourrait être plus intense qu’il y a un an, dans la mesure où la valorisation globale du marché a augmenté. Le S&P 500 se négocie à un ratio cours/bénéfice à terme de 19,5, contre environ 17 fois début 2023, selon les données LSEG Datastream.

“Nous ne nous attendons pas à ce que les multiples augmentent de manière significative à partir de maintenant parce que les valorisations sont un peu tendues, donc cela dépendra de l’endroit où les bénéfices entreront”, a déclaré James Ragan, directeur de la recherche en gestion de patrimoine chez DA Davidson. Ragan estime la juste valeur du S&P 500 à 4 700, soit à peu près le niveau actuel de négociation.

À plus long terme, les investisseurs analyseront le message de la Fed à la fin de sa réunion politique des 30 et 31 janvier. Les marchés s’attendent à ce que la banque centrale laisse ses taux inchangés ce mois-ci, et les paris sur une baisse lors de la réunion de mars ont été réduits. Les marchés à terme ont évalué vendredi une probabilité d’environ 62 % que la Fed réduise ses taux de 25 points de base en mars, contre environ 73 % il y a une semaine, a montré l’outil FedWatch de CME.

Pourtant, les actions ont toujours bien réagi aux baisses de taux. Au cours des 12 derniers cycles d’assouplissement depuis 1970, le S&P 500 a eu tendance à se redresser pendant les six ou sept mois suivant la première baisse de taux, avec un gain moyen d’environ 12 %, selon Ned Davis Research.

Keith Lerner, co-directeur des investissements chez Truist Advisory Services, a déclaré dans une note récente que la barre des surprises positives s’était élevée et qu’il s’attend à une « période de digestion » pour le marché après sa solide progression.

Il continue cependant de croire que les actions devraient augmenter en 2024.

“S’en tenir à la tendance positive sous-jacente du marché et être prêt à utiliser les replis comme des opportunités”, a déclaré Lerner.

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