Les euro-obligations dans les indices gouvernementaux ? Des économies allant jusqu’à 25 milliards sont possibles

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Les euro-obligations au sein des principaux indices obligataires sont-elles réservées aux obligations d’État ? La proposition pourrait représenter un élément clé pour améliorer la liquidité et l’efficacité d’un marché – celui des obligations émises par l’Union européenne pour financer également le programme Next Generation Eu – qui peine encore à démarrer et provoque déjà des mouvements sur les bourses. . Revenant sur un sujet qui occupe également aujourd’hui le devant de la scène au niveau institutionnel, mais qui l’aborde sous un angle plus purement financier, voici une étude de Intesa Sanpaoloau sein duquel sont analysées les questions en jeu, pour arriver à la conclusion que l’inclusion dans référence serait positif, mais probablement pas concluant rendre plus compétitif cet outil fondamental.

La réforme à l’étude

Le point de départ est fourni par la consultation publique qui Bofa de glace, l’un des principaux gestionnaires d’indices financiers au niveau mondial, a évoqué la possibilité de considérer la Commission européenne comme un « émetteur souverain » et donc de reclasser ses obligations au sein de ses propres indices. L’enquête sera clôturée fin juin et une décision finale sera annoncée en août prochain, avec une éventuelle entrée en vigueur. à partir de fin octobre de changements qui ne semblent vraiment pas être sous-estimés.

D’un point de vue technique, rappelle Intesa Sanpaolo, les 53 émissions de l’UE pour un montant nominal actuel de 520 milliards d’euros ils sont en fait inclus dans l’index Ice-BofA Euro quasi-gouvernemental qui regroupe les émetteurs supranationaux de la zone euro, là où ils sont valables environ 19% du total. Leur déménagement versGouvernement de l’euro de glace réduirait la part à 5,4% du référencemais cela donnerait la possibilité de faire partie d’un indice beaucoup plus grand (avec une valeur nominale plus que triple, de près de 8 500 milliards contre 2 700 milliards du précédent) et présent dans les portefeuilles des investisseurs institutionnels.

La réaction du marché

L’annonce de l’éventuelle inclusion dans les indices gouvernementaux n’est certainement pas passée inaperçue, étant donné que depuis début avril jusqu’à aujourd’hui, l’écart entre les rendements à dix ans des euro-obligations et des Bunds allemands diminué de 5 points de base et d’une manière générale, une meilleure performance a été constatée par rapport aux autres émetteurs européens. «Les projets mis en œuvre pour accroître la liquidité, y compris l’inclusion dans les indices de référence gouvernementaux, pourront, à notre avis, soutenir une nouvelle surperformance des titres de l’UE», confirme-t-il. Chiara Manenti, stratège sur les titres à revenu fixe de Intesa Sanpaolosoulignant toutefois que cet effet favorable sera probablement de courte durée.

« A long terme, comme en témoigne la prime demandée par les investisseurs, le principal problème reste celui d’un marché perçu comme transitoire», admet Manenti, attirant l’attention sur le fait que « le durée la moyenne des titres en circulation présentant ces caractéristiques diminuera rapidement à partir de 2030 et toutes les obligations expirera d’ici 2058». Mais ici, le thème du marché risque de se mêler aux intrigues politiques, car l’analyste souligne également que «dans cette perspective, il serait essentiel que la proposition du commissaire à l’économie Paolo Gentiloni sur le financement du modèle de croissance de l’Union européenne a été suivie”.