Environ 60 % du rendement total de plus de 12 % du S&P 500 pour l’année a été tiré par cinq sociétés dont les actions ont certaines des pondérations les plus lourdes de l’indice : Nvidia, Microsoft, Meta Platforms, Alphabet et Amazon.com, selon les données de Les indices S&P Dow Jones l’ont montré.
Nvidia – qui est devenue mercredi la deuxième entreprise la plus valorisée au monde après une hausse de 147 % cette année – a contribué à elle seule à environ un tiers de la hausse de l’indice.
À mesure que les cours des actions des sociétés ont augmenté, leurs pondérations dans le S&P 500 ont augmenté, leur donnant plus d’influence sur l’indice plus large. Les quatre principales valeurs – Microsoft, Apple, Nvidia et Alphabet – représentaient près de 24 % du S&P 500 fin mai, soit la plus grande pondération collective pour quatre valeurs en 60 ans, selon Bianco Research.
De nombreux investisseurs estiment que la position de marché des sociétés est méritée, compte tenu de leurs bénéfices robustes, de leur position concurrentielle dominante et de l’espoir qu’elles capitaliseront sur les avancées dans le domaine en plein essor de l’intelligence artificielle. Mais certains craignent que la concentration des gains dans une poignée de puissances puisse menacer les indices si certains des grands noms commençaient à vaciller. “Si ces noms cessent de bien performer… et que nous ne voyons pas le reste du marché fournir ce soutien, cela pourrait potentiellement être une source de vulnérabilité”, a déclaré Angelo Kourkafas, stratège en investissement senior chez Edward Jones. Entre-temps, un examen des dix plus grandes actions du S&P 500 montre que leur pondération a grimpé à 34,1 % à la fin du mois de mai, la pondération de fin de mois la plus élevée jamais enregistrée pour les dix premières actions de l’indice, a déclaré Howard Silverblatt, analyste principal des indices chez S&P. Indices Dow Jones. Les inquiétudes concernant la concentration du marché sont apparues à plusieurs reprises ces dernières années. Le gain de 24 % du S&P 500 en 2023 – lorsque les inquiétudes liées à la récession ont attiré les investisseurs vers les grandes entreprises moins exposées aux fluctuations de l’économie – a été propulsé par les hausses époustouflantes d’un groupe de valeurs technologiques et de croissance à mégacapitalisation surnommé les « Sept Magnifiques ». Tandis que ces actions montaient en flèche, de larges pans du marché restaient tièdes, même si une récession ne s’est pas produite.
Des signes d’élargissement sont apparus au premier trimestre 2024, lorsque les secteurs de la finance, de l’énergie et de l’industrie ont tous surperformé le S&P 500. Ces groupes ont toutefois diminué au deuxième trimestre, même si l’indice général a augmenté.
Le S&P 500 à pondération égale – un indicateur de l’action moyenne de l’indice – a réduit ses gains antérieurs et n’a augmenté que de 4,5 % cette année, contre un gain de 12 % pour le S&P 500.
“Nous étions tous enthousiasmés par l’ampleur de la reprise”, a déclaré Jack Manley, stratège des marchés mondiaux chez JP Morgan Asset Management. “Il semble que cela soit au point mort, au moins au cours du premier semestre de l’année.”
Les analystes citent un certain nombre de raisons pour expliquer le rétrécissement du marché, notamment la domination des bénéfices des sociétés technologiques à mégacapitalisation au premier trimestre et l’enthousiasme pour les entreprises bénéficiant de l’IA. Les inquiétudes naissantes concernant un ralentissement économique – reflétées dans des données récentes telles qu’un rapport manufacturier américain plus faible – pourraient être un autre facteur.
Pendant ce temps, Nvidia a continué son ascension. Forte de sa position de fabricant dominant de puces IA, la valeur marchande de Nvidia a dépassé mercredi les 3 000 milliards de dollars, la société devançant Apple en termes de capitalisation boursière, derrière Microsoft.
Le titre a gagné 29 % depuis son rapport sur les résultats à succès du 22 mai, tandis que le S&P 500 est en hausse de 0,9 % au cours de cette période. “Nvidia elle-même soutenait la bande”, a déclaré Michael O’Rourke, stratège de marché en chef chez JonesTrading. “C’est un risque parce que si une correction apparaît dans ce nom… vous allez le ressentir sur le marché.”
Certains investisseurs estiment que la concentration reflète simplement la puissance économique des entreprises et n’est pas en soi une cause d’inquiétude.
Les mégacapitalisations “surperforment parce que les résultats et les perspectives sont solides”, a déclaré Peter Tuz, président de Chase Investment Counsel, tout en ajoutant que les gains provenant d’un groupe plus large d’actions sont souvent préférables car cela reflète une force économique plus large.
D’autres sont optimistes sur le fait que le marché s’élargira à nouveau dans les mois à venir, aidé par l’amélioration des bénéfices du reste du S&P 500.
Les bénéfices de Magnificent Seven devraient augmenter d’environ 27 % en 2024, contre une augmentation de 7,4 % pour le S&P 500 hors ces sept, l’écart se réduisant au fil de l’année, selon Tajinder Dhillon, analyste de recherche principal chez LSEG.
“Cet écart de surperformance des bénéfices va commencer à se réduire”, a déclaré Kourkafas d’Edward Jones. “Les investisseurs ne devraient pas abandonner cette année le thème de l’élargissement du leadership.”
