Si vous n’avez pas prêté attention aux fabricants de tabac, vous ne reconnaîtrez peut-être pas le nouveau paysage. Mardi, Philip Morris International a annoncé qu’elle investirait 600 millions de dollars pour construire une nouvelle usine de production dans le Colorado pour sa populaire poche de nicotine orale Zyn. Le produit est devenu viral sur les réseaux sociaux plus tôt cette année et fait actuellement face à des pénuries à l’échelle nationale en raison de contraintes de capacité. La nouvelle fait suite à l’annonce plus tôt ce mois-ci par Reynolds American, une filiale de British American Tobacco, de son nouveau produit de vapotage aromatisé sans nicotine, Sensa. Ces produits ne sont que deux des nombreux produits destinés à attirer les fumeurs actuels et anciens – et à compenser la perte de revenus liés aux cigarettes. Les alternatives comprennent également le tabac chauffé et les produits à base de vapeur de nicotine, bien qu’avec ces derniers, les fabricants de tabac soient confrontés à une forte concurrence des fabricants de vapotage et à la prolifération des vapes illicites. « Si vous regardez globalement le consommateur, les gens… changent leur façon de consommer, changent les produits qu’ils utilisent », a déclaré Brett Cooper. « L’évolution des produits a tendance à être un peu plus lente dans le tabac, mais elle fait partie de la plus grande mosaïque de consommateurs qui changent ce qu’ils veulent. » Le déclin de la consommation de cigarettes n’est pas une nouveauté pour les grandes entreprises de tabac. Par exemple, Philip Morris a déclaré que le volume des expéditions de cigarettes était tombé à 613 milliards d’unités en 2023, contre 915 milliards en 2011, avec une baisse annuelle observée chaque année au cours de la dernière décennie. PM 1Y montagne Philip Morris’ one year performance Les pays du monde entier travaillent depuis des années à réduire la consommation de tabac. En 2013, l’Organisation mondiale de la santé a fixé un objectif volontaire de réduction relative de 30 % de la consommation de tabac d’ici 2025. D’ici 2022, la réduction relative prévue était de 24,9 %, a déclaré l’organisation dans un rapport plus tôt cette année. Philip Morris prévoit de remplacer à terme les cigarettes par des alternatives sans fumée. Lors de sa journée des investisseurs 2023 en septembre, la société a annoncé qu’elle visait à ce que plus des deux tiers de son chiffre d’affaires net proviennent de produits sans fumée d’ici 2030. « Je ne dis pas que la catégorie des combustibles aura disparu partout dans 10 ou 20 ans, mais nous sommes à peu près sûrs que la catégorie des produits sans fumée [is] “Les actions de Philip Morris vont se développer. Il n’y a pas de retour en arrière”, a déclaré Emmanuel Babeau, directeur financier de Philip Morris, lors d’une conférence de la Deutsche Bank en juin. Ce que les investisseurs observent et attendent de voir, c’est si le passage des fabricants de tabac à ces produits à risque réduit, connus sous le nom de RRP, peut remplacer de manière significative les revenus finalement perdus par les cigarettes. L’attrait des dividendes Pourtant, de nombreux investisseurs qui achètent des actions de tabac sont attirés par leurs dividendes attractifs. Philip Morris, par exemple, a un rendement de dividende de 4,84 %, Altria de 7,95 % et British American Tobacco de 8,87 %. Les analystes ne pensent pas que ces paiements vont disparaître de sitôt. Owen Bennett, analyste chez Jefferies, pense que les dividendes peuvent être soutenus par le passage au RRP, même si certaines entreprises sont mieux placées que d’autres. Cooper est du même avis. “[Philip Morris International is] “Altria, la société mère de Philip Morris USA, n’est peut-être pas aussi avancée que son concurrent, mais elle a encore de la marge pour continuer à verser des dividendes à ce niveau ou plus, a-t-il ajouté. Naviguer entre les interdictions et la concurrence illicite Les produits sans fumée ne sont pas sans détracteurs. La campagne de l’OMS cible le tabac – fumé et sans fumée. L’organisation exhorte également les gouvernements à utiliser les mêmes mesures de contrôle du tabac sur les vapes à la nicotine, affirmant qu’il existe des preuves “alarmantes” sur les effets indésirables. On s’inquiète également de la popularité des vapes – également appelées e-cigarettes – parmi les consommateurs mineurs, qui sont attirés par les saveurs. En 2023, 4,6 % des collégiens américains et 10 % des lycéens ont utilisé des vapes, selon les Centers for Disease Control. La Food and Drug Administration a systématiquement refusé l’approbation des vapes aromatisées et a interdit la vente deLes cigarettes électroniques qu’elle n’a pas autorisées. Cependant, les experts disent que l’application de la loi est difficile. Les États ont également sauté dans le train en marche, avec plus ou moins de succès. En juillet, la Cour suprême des États-Unis a accepté d’examiner une contestation du refus de la FDA d’approuver les vapes aromatisées déposée par les fabricants de cigarettes électroniques. Ces saveurs comprennent la pistache, l’ananas et la myrtille. L’une des saveurs autorisées par la FDA est le menthol, donnant sa première approbation à une cigarette électronique mentholée en juin. Elle a également annulé son interdiction de 2022 sur les cigarettes électroniques Juul le même mois, tout en examinant les informations mises à jour et les nouvelles décisions judiciaires. Les vapes, qui ont connu une popularité fulgurante après leur apparition au milieu des années 2000, restent un produit de référence. Les ventes au détail mondiales de vape ont augmenté de 54 % pour atteindre 35 milliards de dollars en 2023, selon une estimation du modèle exclusif d’UBS. La majeure partie de cette somme provient d’entreprises chinoises, les fabricants de tabac ne détenant qu’environ 15 % des parts, a déclaré la banque. “L’OMS ordonne également une “action urgente” pour contrôler les cigarettes électroniques. Cependant, (i) les interdictions sont rarement efficaces, ce qui entraîne un marché gris/illicite, (ii) les fabricants chinois ont été habiles à naviguer dans la réglementation et (iii) l’application est compliquée (par exemple, il y a un commerce croissant de cigarettes électroniques/illicites)”, a écrit l’analyste d’UBS Faham Baig dans une note du 14 juin. Les actions du tabac vont-elles se redresser ? Il ne fait aucun doute que la popularité des cigarettes électroniques accélère le rythme de déclin du volume des cigarettes. Alors que certaines sociétés de tabac ont leurs propres produits de vapotage et tentent de faire des percées sur le marché, d’autres se concentrent ailleurs. “Les entreprises font tout ce qu’elles peuvent pour rester en activité”, a déclaré l’investisseur Dan Ahrens, directeur de l’exploitation chez AdvisorShares et auteur du livre de 2004, “Investing in Vice”. L’un des fonds négociés en bourse de la société est Vice, qui investit généralement dans l’alcool, les jeux de hasard, les jeux vidéo, la restauration rapide et les actions du tabac. “Ils investissent davantage dans les produits à risque réduit, mais c’est un bateau lent”, a déclaré Ahrens. “On ne peut nier que le plus gros pourcentage des revenus provient toujours des cigarettes, qui est un marché en déclin lent”. Ces jours-ci, il n’est pas surpondéré sur les actions du tabac car la croissance devrait être lente, bien qu’il ait une petite position dans British American Tobacco et une grande dans le nom à petite capitalisation Turning Point Brands. Philip Morris International fait partie des noms que Wall Street aime. L’action a une note moyenne de surpondération et une hausse de près de 5 % par rapport à l’objectif de prix moyen, selon FactSet. Cooper de Consumer Edge et Bennett de Jefferies sont tous deux optimistes. Cooper a une note de surpondération, tandis que Bennett lui attribue une note d’achat. Philip Morris a misé gros non seulement sur son produit oral moderne, Zyn, mais aussi sur ses produits de tabac chauffé Iqos et son produit de vapotage Veev One. Alors que ses résultats du deuxième trimestre sont attendus mardi, la société a battu à la fois les bénéfices et les revenus de son premier trimestre. Au total, ses activités sans fumée ont représenté 39 % de son chiffre d’affaires net total au premier trimestre. Les unités de ses produits Iquos, lancés pour la première fois au Japon en 2014, ont augmenté de 20,9 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 31,1 milliards au cours du trimestre. Iquos devrait commencer à arriver lentement dans les rayons des magasins dans certains États américains. Le tabac chauffé n’a pas vraiment rencontré d’obstacles réglementaires comme ceux auxquels sont confrontés les produits de vapotage et il est très rentable pour Philip Morris, a déclaré Bennett. Dans le même temps, ses sachets de nicotine Zyn ont augmenté de 35,8 % pour atteindre 4,2 milliards d’unités. Cette croissance a été alimentée par sa popularité aux États-Unis, où les volumes d’expédition ont augmenté de 79,7 % par rapport à l’année précédente. « Il y a beaucoup de marge de croissance pour Zyn et les sachets de nicotine », a déclaré Cooper. « Il existe une disparité assez importante dans le développement du segment par État/région, ce qui, selon moi, indique une opportunité à mesure que le produit bénéficie d’un plus grand soutien et d’un niveau plus élevé d’utilisation des consommateurs/de bouche à oreille. » La nouvelle usine du Colorado, associée à une extension d’usine déjà en cours dans le Kentucky, devrait fournir un approvisionnement plus que suffisant de Zyn à l’avenir, a déclaré Bennett. Il estime que l’offre totale des deux installations pourrait atteindre 2,5 milliards de canettes. Altria, qui a scindé Philip Morris International en 2008, a une note moyenne de maintien et une baisse de 2 % par rapport à l’objectif de cours moyen des analystes. En vertu de l’accord de séparation, Altria vend des marques de cigarettes, comme Marlboro, aux États-Unis, tandis que Philip Morris les vend en dehors des États-Unis. Performance d’Altria sur un an Cooper a une note de pondération égale sur l’action car elle est plus tôt dans le parcours alternatif, a-t-il déclaré. Bennett, cependant, a une note d’achat sur Altria. La société a acquis NJoy, qui fabrique des produits de vapotage à la nicotine, l’année dernière. En avril, elle a rapporté que la part de détail de NJoy au premier trimestre était de 4,3 %, soit une augmentation de 0,6 point de part de marché par rapport au quatrième trimestre. Altria lutte contre les vapes illicites. Altria a intenté des poursuites en octobre contre 34 fabricants, distributeurs et détaillants en ligne étrangers et nationaux de produits de vapotage illicites. « Aujourd’hui, il y a deux marchés : l’un pour ceux qui respectent les règles et l’autre pour ceux qui les ignorent de manière flagrante. Nous prenons cette mesure parce que l’état actuel du marché illicite de la vapeur électronique est intolérable, et nous devons voir davantage d’actions de la part de la FDA et d’autres », a déclaré le vice-président exécutif et conseiller juridique général de la société, Murray Garnick, dans un communiqué à l’époque. Altria devrait publier ses résultats du deuxième trimestre le 31 juillet. Enfin, British American Tobacco a une note moyenne de surpondération et une hausse de 17 % par rapport à l’objectif de cours moyen des analystes, selon FactSet. Bennett fait partie de ceux qui lui attribuent la note d’achat. La société, basée à Londres, propose des produits dans les catégories de la vapeur, du chauffage du tabac et de la voie orale moderne. BTI 1Y mountain British American Tobacco’s one year performance Bennett est optimiste quant à sa toute nouvelle vape sans nicotine Sensa. Il pense que cela peut soutenir les volumes de l’entreprise en conservant les consommateurs qui pourraient vouloir arrêter complètement la nicotine ou en ajoutant de nouveaux clients qui pourraient aimer les saveurs mais ne veulent pas de nicotine. En outre, cela pourrait ouvrir la voie à des mouvements dans d’autres domaines, comme la caféine, les vitamines et la mélatonine, a-t-il déclaré. “BAT a été très explicite sur ses mouvements dans ‘Beyond Nicotine'”, a écrit Bennett dans une note du 1er juillet. “Cela inclurait l’utilisation de leur technologie orale et de vaporisation pour l’administration d’autres composés actifs”. Cela pourrait également inclure à terme des médicaments génériques, a-t-il ajouté. En fin de compte, Bennett pense que la clé de la réévaluation des actions du tabac se résume à leur capacité à exploiter ces nouveaux produits. Il pense que cela pourrait se produire. La première étape de cette réinitialisation de la valorisation se produira lorsque le marché commencera à être plus convaincu par les prix de vente conseillés et la deuxième viendra lorsque les investisseurs se rendront compte que les baisses de volume pendant la transition sont moins prononcées que prévu, a-t-il déclaré. La troisième étape de la croissance se produira si les entreprises vont au-delà de la nicotine, a-t-il ajouté. “Je vois un énorme potentiel de hausse dans cela”, a déclaré Bennett.
2024-07-21 14:35:34
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