Les guerres commerciales menées par l’administration américaine pèsent sur les perspectives de l’économie mondiale. Les gestionnaires de fonds se préparent à une période prolongée d’incertitude et ajustent leurs portefeuilles en conséquence.

Cette situation se traduit par des prévisions de croissance économique revues à la baisse, tant aux États-Unis que dans les pays ciblés par les politiques commerciales américaines. Les droits de douane sont perçus comme un facteur susceptible d’augmenter l’inflation, compliquant la tâche des banques centrales qui cherchent à abaisser les taux pour soutenir la croissance. Les annonces contradictoires créent de l’incertitude, incitant à la prudence chez les investisseurs confrontés à des perspectives économiques difficiles à prévoir.

Certains gestionnaires de fonds actions se tournent vers les marchés européens et asiatiques. Ces économies semblent mieux positionnées pour résister aux guerres commerciales grâce aux efforts budgétaires des gouvernements. Les actions y offrent des valorisations plus intéressantes que les valeurs américaines.

Prévisions de croissance affectées par les inquiétudes liées aux guerres commerciales

L’optimisme quant à la santé de l’économie américaine et mondiale a été ébranlé. Les prévisions de la Réserve fédérale américaine tablent désormais sur une croissance du PIB de 1,7 % cette année, contre 2,1 % en décembre. Le président de la fed, Jerome Powell, a averti que les droits de douane obscurcissaient les perspectives d’inflation.

La Banque du Canada a abaissé ses taux d’intérêt en mars, soulignant que « la politique monétaire ne peut pas compenser les impacts d’une guerre commerciale ». Le gouverneur de la Banque,Tidd Macklem,a averti que « selon l’étendue et la durée des tarifs douaniers,l’impact économique pourrait être grave. L’incertitude cause déjà des dommages ».

Les économistes de JPMorgan ont récemment relevé leur probabilité de récession américaine à 40 % en raison des politiques commerciales. Les économistes de Goldman Sachs ont réduit leur prévision de croissance américaine pour 2025 de 2,2 % à 1,7 %. Chez Morningstar, l’économiste américain Preston Caldwell écrit que « des tarifs douaniers plus élevés réduiraient sans ambiguïté le PIB réel ». Selon ses estimations, une mise en œuvre complète des tarifs proposés réduirait le niveau de PIB américain à long terme de 1,6 %, et même une version édulcorée réduirait la croissance de 0,32 % au cours des trois prochaines années.

Selon une enquête récente du center for Economic Policy Research basé à Londres, une majorité des 32 économistes interrogés estime que les tarifs américains réduiront la croissance de l’UE de moins de 1 point de pourcentage au cours des quatre prochaines années.

L’OCDE a souligné que « des augmentations plus importantes et plus larges des barrières commerciales frapperaient la croissance dans le monde entier et augmenteraient l’inflation ». Elle a ajouté que « une inflation plus élevée que prévu entraînerait une politique monétaire plus restrictive et pourrait donner lieu à une réévaluation perturbatrice sur les marchés financiers ».

Michel saugné, directeur des investissements chez La Financière de l’Échiquier, déclare : « Il est donc très probable que l’économie américaine ralentisse considérablement à court terme, entraînant l’économie mondiale dans son sillage. »

de la confiance au pessimisme concernant les actions américaines

En novembre 2024, la victoire de l’élection présidentielle américaine a été perçue comme positive pour les actions américaines et négative pour l’Europe et les marchés émergents, en particulier la Chine. « Le consensus du marché semblait être que les avantages de la déréglementation et des réductions d’impôts l’emporteraient sur toute hausse des prix due à la mise en œuvre de tarifs douaniers », explique Hugh Shepherd, spécialiste des investissements chez Federated Hermes.

Cette année, la situation est inverse. Les marchés boursiers américains sous-performent, car l’escalade des tensions commerciales et l’incertitude économique mettent les investisseurs sur les nerfs. « Les soi-disant “trump trades” se sont défaits un par un : bitcoin, petites capitalisations, même les banques et les jeux de déréglementation », explique justin Thomson, responsable du T. Rowe Price Investment Institute. « La tonalité sous-jacente du marché est devenue défensive, les secteurs défensifs surperformant et les secteurs cycliques sous-performant. »

Depuis l’investiture,les marchés européens et émergents (en particulier les actions technologiques chinoises) ont obtenu des résultats exceptionnels. Par exemple, les actions européennes ont à peine bronché lorsque l’administration américaine a menacé d’augmenter de 25 % les importations européennes, y compris les automobiles. « Les marchés en dehors des États-Unis sont avantagés par un point de départ de valorisation plus bas, ainsi que par une impulsion budgétaire potentiellement positive en europe et en Chine », explique Thomson.

Steven Bell, économiste en chef EMEA chez columbia Threadneedle Investments, affirme que « les investisseurs ont surinvesti aux États-Unis, et l’écart de valorisation avec les autres marchés est allé trop loin. L’Europe a généré des bénéfices bien meilleurs que prévu au quatrième trimestre 2024,et l’Allemagne prévoit un changement radical de politique budgétaire qui a considérablement amélioré ses perspectives économiques. »

Les marchés non américains ont mieux performé pour des raisons autres que la politique commerciale. L’approche de l’administration américaine concernant la guerre en Ukraine a conduit à une réévaluation des dépenses de défense européennes. L’Allemagne a rompu son engagement de longue date en faveur d’une faible dette et a considérablement augmenté les dépenses publiques. « La politique américaine semble avoir déclenché des mesures de relance intérieure supplémentaires en Chine et en Allemagne, et ces marchés ont réagi », déclare Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management.

« La bonne nouvelle dans tout cela est le catalyseur positif que représente l’administration américaine pour l’unité européenne », déclare Saugné. En revanche, les changements radicaux de la politique américaine génèrent de l’incertitude au niveau national, car la nouvelle administration a clairement indiqué qu’elle était disposée à tolérer une faiblesse temporaire de l’économie et des marchés dans la poursuite de ses objectifs à long terme.

« Des tarifs douaniers plus élevés pourraient augmenter les coûts pour les consommateurs américains, et un déficit budgétaire croissant pourrait faire grimper les rendements obligataires et maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. Cela pourrait faire grimper les coûts d’emprunt pour les entreprises américaines, ce qui augmenterait les charges d’intérêts du gouvernement américain, ce qui pourrait encore réduire les dépenses publiques », explique Shepherd.

Une période d’incertitude accrue

Les gestionnaires de fonds affirment que l’une des difficultés réside dans la difficulté de cerner les intentions de l’administration américaine. Shepherd s’attend à « une période d’incertitude accrue ». S’il est peut-être plus facile de prédire les cartes que l’administration américaine jouera dans les relations économiques avec les pays asiatiques et le Mexique, il est néanmoins « très difficile de savoir quel accord sera finalement conclu. Nous nous attendons à ce que de nombreux pays cherchent à travailler avec les États-Unis sur des accords commerciaux mutuellement avantageux. Nous sommes préparés à une phase d’incertitude accrue concernant les relations commerciales entre les États-Unis et le reste du monde,mais nous ne pensons pas que cela continuera indéfiniment. »

De nombreux scénarios défavorables semblent possibles. « Le pire des cas pourrait impliquer un conflit commercial prolongé,entraînant une augmentation de l’inflation,des perturbations des chaînes d’approvisionnement et des mesures de rétorsion de la part des partenaires commerciaux,ce qui pourrait avoir un impact négatif sur la stabilité économique mondiale »,explique Thomson. « En tant qu’économie dominante du monde, une récession américaine aurait un impact négatif sur les marchés à l’échelle mondiale. » Il estime que le différend tarifaire entre les États-Unis, le Canada et le Mexique pourrait être de courte durée, tandis que ceux avec la Chine sont susceptibles de s’éterniser. « La guerre commerciale a déjà fait trop de dégâts. L’incertitude tue les investissements, les anticipations d’inflation tuent la confiance des consommateurs et le marché du travail bascule dans la phase de récession. »

Les inquiétudes liées à la guerre commerciale incitent à la prudence

« Les gestionnaires de portefeuille adoptent une position plus défensive »,explique Thomson.

Shepherd estime qu’il est crucial de tenir compte des impacts potentiels de second ordre : dévaluations monétaires, mesures de relance intérieure et nouveaux alignements géopolitiques. Il déclare : « Nous restons concentrés sur les entreprises dotées d’avantages concurrentiels clairs, avec un faible endettement, qui bénéficient de tendances séculaires et qui sont à des prix raisonnables. Par exemple, dans notre allocation de portefeuille, nous nous sommes tenus à l’écart des entreprises qui dépendent fortement des exportations de la Chine vers les États-Unis en raison des risques aigus auxquels elles sont potentiellement confrontées. »

Saugné se prépare à la volatilité : « nous nous attendons à d’importantes perturbations du marché d’ici l’été et nous sommes couverts en conséquence. Nous pensons également qu’une bonne diversification géographique des risques est plus que nécessaire dans ce nouvel environnement, qui devrait continuer à favoriser les marchés européens et asiatiques. »

Bell déclare : « Nos sélectionneurs d’actions ayant une orientation mondiale sous-pondèrent les actions américaines et ont investi dans certaines entreprises chinoises pour la première fois depuis un certain temps, non pas en raison d’une décision d’allocation d’actifs, mais parce qu’ils ont trouvé des entreprises intéressantes à des prix raisonnables en dehors des États-Unis. »

Impact des Guerres Commerciales sur l’Économie Mondiale et Stratégies des Investisseurs

Les guerres commerciales menées par l’administration américaine pèsent de manière significative sur les perspectives de l’économie mondiale, entraînant une période d’incertitude accrue et des ajustements de portefeuille de la part des gestionnaires de fonds. Cette situation se traduit par des prévisions de croissance économique revues à la baisse et une perception accrue des risques par les investisseurs.

Prévisions de Croissance Économique en Baisse

Les tensions commerciales ont un impact direct sur les prévisions de croissance économique, tant aux États-Unis que dans les pays ciblés par les politiques commerciales américaines. Les droits de douane sont perçus comme un facteur d’augmentation de l’inflation,ce qui complexifie la tâche des banques centrales qui cherchent à soutenir la croissance en abaissant les taux d’intérêt.

États-Unis : La Réserve fédérale américaine a revu à la baisse ses prévisions de croissance du PIB pour l’année, passant de 2,1 % en décembre à 1,7 %.Des économistes de Goldman Sachs ont également réduit leur prévision de croissance américaine pour 2025, de 2,2 % à 1,7%.

Canada: La Banque du Canada a abaissé ses taux d’intérêt en mars en raison de l’incertitude engend