Les implications de la victoire de Donald Trump

Après la victoire de Donald Trump aux élections américaines et à la conquête de Sénat par les Républicains, qui semblaient eux aussi destinés à conquérir le pays Camérail est important de se rappeler que les passions politiques et les batailles culturelles ne se reflètent pas bien sur les marchés, et cela s’est d’ailleurs rarement reflété dans le passé.

Donald Trump est pour le moins un personnage qui divise et les lecteurs auront leurs propres opinions bien arrêtées à son sujet. Mais pour les marchés, c’est avant tout une question d’affairesqu’une campagne électorale soit en cours ou non. Il est donc important, au lendemain des élections, de séparer le court terme du long terme.

A court terme, les marchés reflètent ce qu’ils considèrent comme le « commerce de Trump ». Cela signifie de forts gains sur les contrats à terme sur actions américaines ce matin, car les réductions d’impôts de 2017 seront probablement prolongées pour les consommateurs et les propriétaires d’entreprises. Cela signifie également des gains sur les valeurs technologiques, étant donné qu’il fait partie des principaux partisans de Trump. Elon Muskdestiné à devenir le tsar de l’efficacité de la nouvelle administration. Mais cela signifie également un dollar plus fort, avec la crainte qu’une économie américaine en plein essor, déjà confrontée à un déficit budgétaire important, n’épuise ses capacités et, avec l’imposition présumée de droits de douane, n’entraîne une hausse de l’inflation et donc également de l’inflation. tarifs.

Ier Concordat du Trésor : les rendements réels (attentes de croissance) ont augmenté et les points morts (attentes d’inflation) ont bondi encore plus rapidementpoussant le rendement du Trésor à 10 ans au-dessus du niveau exaltant de 4,4 %. Il y a potentiellement des implications pour le Réserve fédérale des États-Unis, qui ont récemment réduit leurs taux de 50 points de base et qui se réunissent à nouveau cette semaine, mais qui sont maintenant – étrangement – ​​confrontés à une économie plus forte et peut-être même à une inflation future plus élevée. La baisse de 50 points de base attendue par le marché pourrait devoir être révisée, même si la Fed prend soin de souligner qu’elle ne réagit pas aux événements politiques, mais uniquement aux données dont elle dispose.

Tout cela pourrait à son tour peser sur les actions des marchés émergents qui sont exposés au dollar et qui, de toute façon, se refroidissaient déjà en raison du scepticisme à l’égard de la récente initiative de relance de la Chine.

La question est : Dans quelle mesure toutes ces interférences à haute fréquence sont-elles alignées ou non avec une vision réfléchie des perspectives économiques et du marché américain à long terme ? La réponse est probablement assez longue, comme cela se produit. Toutefois, l’économie américaine se porte bien.

Les données de l’enquête de Sentiment des consommateurs du Michigan affichent une croissance généralisée depuis mi-2022, le taux de chômage reste faible à 4,1 %, 223 000 emplois supplémentaires ont été créés dans l’économie en septembre avant les effets de distorsion du récent ouragan et de la grève. Boeing (maintenant résolu) et les salaires augmentent de 4 % par rapport à l’année précédente, bien au-dessus de l’inflation.

Si l’on ajoute à tout cela la révolution en cours dans le domaine de l’intelligence artificielle (voir les prévisions de croissance des bénéfices du Palantir hier face à une demande « inébranlable » en matière d’intelligence artificielle), les profits des entreprises américaines semblent en bonne santé. Si la réaction immédiate du marché à l’élection coïncide avec une grande partie de l’analyse à long terme, qu’il en soit ainsi. Mais c’est sur la situation fondamentale à long terme que les investisseurs doivent continuer de se concentrer et, de ce point de vue, L’Amérique apparaît en pleine forme.

*Stratège en chef des investissements multi-actifs chez Gam