Les investisseurs ne doivent pas négliger les marchés émergents

version anglaise

Hormis quelques Exchange Traded Funds (ETF), la place financière suisse ne propose que quelques produits spécialisés pour les marchés émergents (EM) et encore moins de savoir-faire. Mais il existe un cas d’investissement clair : les marchés émergents surperforment les marchés du G7 en termes de croissance.

Les attentes de croissance des bénéfices sur deux ans dans les marchés émergents sont environ 2,5 fois plus élevées que dans les marchés développés à 20,5 %. En outre, l’inflation est nettement inférieure et la pression sur les marges bénéficiaires des entreprises est moindre dans les marchés émergents.

On pourrait s’attendre à ce qu’à un moment où les entreprises en Chine, en Inde, au Brésil, en Afrique du Sud, au Vietnam ou en Arabie Saoudite connaissent une croissance rapide et où le centre de gravité de l’économie mondiale se déplace clairement vers ces puissances émergentes, il y aurait une offre importante de fonds de placement dans des banques suisses . À terme, les investisseurs devraient pouvoir participer à ce virage majeur.

Pratiquement aucune offre spécialisée pour les marchés émergents

Mais le contraire est vrai, la tendance est largement ignorée. La grande majorité des produits de placement en Suisse est encore concentrée sur les anciens marchés, c’est-à-dire les Etats-Unis, la Suisse et l’Europe, avec seulement quelques fonds spécialisés sur l’Asie ou les marchés émergents.

Très peu de mandats de gestion d’actifs se concentrent – au-delà des produits standards tels que les ETF – sur les marchés émergents ou offrent une exposition spécifique à des thèmes tels que les actions chinoises de l’IA ou des produits spécialisés dans le yuan ou la roupie. À Genève, la banque privée Pictet se distingue, spécialisée depuis des années dans les marchés émergents (également en devises locales) et gère environ 11 milliards de dollars de fonds obligataires émergents et 3 milliards de dollars de fonds actions émergents.

Hormis quelques acteurs qui proposent des produits EM attractifs, le paysage suisse est relativement aride. L’époque de la fin des années 1990 à 2010 environ, où les marchés émergents étaient à la mode en prévision de la montée en puissance de la Chine et du “super cycle des matières premières”, est révolue depuis longtemps.

La plupart des conseillers clientèle privés des banques considèrent généralement ces marchés comme « trop risqués ». Ils conseillent aux clients de continuer à se concentrer sur les marchés « développés », « stables » et « liquides » que les clients « mieux comprennent », peut-être aussi en raison d’une « culture et de valeurs similaires ».

Le raisonnement est qu'”il est plus facile d’expliquer à un client ce qui se passe chez IBM, Roche ou Nestlé que ce qui se passe chez Alibaba”. Il n’est pas facile de remettre en question cette approche. Par exemple, si vous évoquez les risques réels d’une situation d’endettement américain incontrôlable, les risques d’inflation structurelle à long terme en Occident ou l’effondrement d’une partie du système bancaire américain, vous obtiendrez la réponse têtue : ” Oui, mais le marché américain reste toujours la meilleure option.”

Peur des risques géopolitiques

Le plus souvent, les investisseurs se voient offrir une “exposition indirecte” aux marchés émergents par le biais des actions des multinationales occidentales qui y opèrent – mais pas par le biais de “vrais” représentants des marchés émergents qui croissent deux fois plus vite. Le problème sous-jacent est un risque géopolitique perçu. Avec l’escalade des tensions entre les États-Unis et la Chine, de nombreuses banques et gestionnaires de patrimoine semblent s’inquiéter du fait que les fonds des clients ne sont pas en sécurité lorsqu’ils sont investis auprès d’« ennemis » américains actuels ou futurs. Ce n’est donc pas seulement une question d’expertise sur les marchés émergents, mais aussi une question de barrières géopolitiques.

Les craintes du secteur financier sont compréhensibles. Mais le problème est qu’en surinvestissant dans les mêmes marchés anciens et matures, les investisseurs occidentaux pourraient rater la plus grande opportunité du siècle. Ils méritent d’avoir accès aux entreprises à la croissance la plus rapide dans les économies les plus prometteuses et ils ne devraient pas être rebutés par ces marchés. Il s’agit essentiellement de la liberté d’investir et d’avoir accès partout à des opportunités, ce qu’historiquement la place financière suisse a toujours offert avec succès à ses clients.

Bien sûr, certains gestionnaires de fonds invoqueront des raisons très rationnelles et convaincantes pour justifier leur fixation sur les actions occidentales et leur désintérêt relatif pour les marchés émergents. Les performances passées sont l’argument le plus convaincant. Les actions des marchés émergents sont restées stables pendant la majeure partie de la dernière décennie, tandis que le marché américain s’est redressé. C’est correct. Aucun marché n’a été en mesure de rivaliser avec les États-Unis au cours de la dernière décennie. Le S&P 500 a à peu près triplé au cours de la dernière décennie, tandis que le Nasdaq a bondi de 600 % à son apogée.

Le marché boursier américain a été touché par les injections massives de liquidités de la Réserve fédérale américaine, qui s’élèvent à pas moins de 6 000 milliards de dollars. $ surstimulé. Cela a également conduit à d’énormes bulles sur les marchés américains du capital-risque et du capital-investissement. Dans l’ensemble, le marché américain a attiré la fortune de tous les grands investisseurs, family offices et fonds souverains du monde. L’attraction a été si grande que même les marchés boursiers européens et suisses se sont bien moins bien comportés que les États-Unis.

Le balancier revient-il vers les marchés émergents ?

Mais aujourd’hui, un changement de paradigme est en train de s’opérer. La forte hausse de l’inflation a contraint la Fed à relever ses taux d’intérêt à 5,25 % et à mettre fin à sa politique d’assouplissement quantitatif. Le bilan de la Fed dépasse les 8 000 milliards. $ toujours gonflé, mais le régime de l’argent facile est révolu. Et voilà, le S&P 500 a à peine bougé depuis environ un an.

Les investisseurs peuvent désormais se concentrer à nouveau sur les marchés émergents. La grande question est de savoir si le boom économique actuel dans divers pays émergents se reflète également dans la performance de leurs marchés boursiers.

Les investisseurs sont généralement instables, surtout compte tenu des tensions géopolitiques avec la Chine. “La position de départ n’est pas claire du tout”, explique un expert. Exactement. Mais les meilleurs paris sur les marchés financiers sont faits lorsque le résultat n’est pas clair, et non lorsqu’une tendance ou un thème est déjà évident. Un investisseur ferait clairement son pari maintenant : “S’il y a un métier attractif, ce serait le capital-investissement américain court et la Chine longue”.

“Les BRICS sont en train de dépasser les économies du G7”, déclare un gestionnaire de patrimoine privé à Genève qui sert des clients de la région du Golfe. “Vous devez absolument vous pencher sur le capital-investissement en Asie et sur les marchés émergents en général, pas seulement aux États-Unis.”

En fin de compte, tous les experts sont d’accord : malgré la prudence décrite ci-dessus, l’offre de produits EM augmentera certainement si ces marchés continuent de croître et que la demande des clients augmente. On peut donc supposer que la peur injustifiée sera un jour surmontée par la cupidité justifiée.

Myret Zaki

Myret Zaki a débuté comme analyste dans une banque privée à Genève en 1997, où elle a appris les bases de l’analyse d’entreprise. En 2001, elle rejoint le quotidien « Le Temps », dont elle dirige la direction financière pendant neuf ans. Lorsque la crise financière éclate en 2008, elle écrit le livre d’investigation “UBS au bord du gouffre”, pour lequel elle reçoit le prix de la journaliste suisse. En 2010, elle passe au « Bilan » ; de 2014 à 2019, elle a été rédactrice en chef du magazine. Entre 2010 et 2016, elle a écrit trois autres best-sellers sur le secret bancaire, la fin du statut de réserve du dollar et la montée du shadow banking. Zaki est titulaire d’un BA en sciences politiques de l’Université américaine du Caire et d’un MBA de la Business School de Lausanne. Elle est aujourd’hui directrice de la Faculté de communication de l’Ecole de journalisme et des médias de Lausanne.