(Bloomberg) — Les obligations indonésiennes ont surperformé la plupart de leurs homologues asiatiques émergents en 2022 et un certain nombre d’investisseurs parient que ce sera également le cas l’année prochaine.
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Selon William Blair Investment Management, la dette du pays pourrait bénéficier d’afflux étrangers attirés par l’un des rendements réels les plus élevés de la région et de la perspective que les hausses de taux d’intérêt approchent de leur apogée. JPMorgan Asset Management est surpondéré sur l’Indonésie, tandis que DBS Bank Ltd. voit les obligations du pays dépasser leurs homologues régionales.
“Les obligations indonésiennes sont relativement attrayantes par rapport à leurs pairs asiatiques émergents, avec des rendements réels plus élevés que ceux de l’Inde et de la Thaïlande”, a déclaré Johnny Chen, gestionnaire de fonds chez William Blair Investment à Singapour. “Alors que les pressions inflationnistes se dissipent aux États-Unis et que la Fed ralentit le rythme des hausses, la roupie bénéficiera probablement des flux de portefeuille.”
La dette indonésienne – considérée comme l’un des indicateurs des marchés émergents mondiaux – gagne en attrait alors que la banque centrale approche de son taux terminal, tandis que les décideurs politiques américains devraient continuer à se resserrer pendant un certain temps. Des rendements relativement élevés et une loi visant à élargir le mandat de la banque centrale pour acheter des obligations d’État en temps de crise pourraient également renforcer les titres de la nation asiatique.
Les obligations indonésiennes se sont mieux comportées que la plupart de leurs homologues régionales en 2022 au cours d’une année difficile pour les marchés mondiaux de la dette. Les titres ont généré une perte de 5,9 % pour les investisseurs basés sur le dollar, derrière seulement la Malaisie et la Chine en Asie émergente. Les obligations à Taïwan, aux Philippines et en Corée du Sud ont toutes glissé de plus de 10 %.
Les obligations en roupies devraient continuer à attirer des entrées car elles offrent certains des rendements réels les plus élevés de la région, selon DBS Bank, qui s’attend à des entrées étrangères de 3 à 7 milliards de dollars l’année prochaine.
La dette indonésienne pourrait également bénéficier d’un positionnement léger après que les investisseurs étrangers ont réduit leurs avoirs d’environ 7,5 milliards de dollars cette année, une sortie record de données compilées par Bloomberg à partir de 2010. Les fonds mondiaux ont déjà commencé à revenir, raflant 1,5 milliard de dollars de titres en novembre et à peu près la même chose en décembre jusqu’à présent.
‘Fortement bénéfique’
“Le tableau technique du marché obligataire indonésien est également plus clair car l’exposition étrangère s’est effondrée au cours des deux dernières années et le positionnement est loin d’être lourd”, a déclaré Kenneth Akintewe, responsable de la dette souveraine asiatique chez abrdn à Singapour.
“Une reprise potentielle des flux des marchés émergents profiterait probablement fortement aux taux et au change indonésiens”, a-t-il déclaré. “Beaucoup de choses peuvent encore mal tourner, la volatilité des changes reste élevée et les rendements sont loin des niveaux moins chers observés en octobre, de sorte que les investisseurs doivent encore faire preuve de prudence.”
Les rendements obligataires à 10 ans de l’Indonésie ont chuté de 60 points de base en novembre, la plus forte baisse en quatre ans, alors que l’inflation a ralenti et que les commerçants parient que la Banque d’Indonésie ralentira son rythme de hausse des taux. Ils ont encore grimpé de plus de 50 points de base en 2022.
“Le simple fait de réduire les sous-pondérations peut faire bouger ces marchés de manière assez significative”, a déclaré Lin Jing Leong, stratège en taux chez Columbia Threadneedle Investments à Singapour. “L’Indonésie ayant un rendement plus élevé que tous les autres marchés asiatiques, il a tendance à être le premier sur lequel les investisseurs reviennent, et les fondamentaux de la réforme sont plutôt positifs.”
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