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Les histoires qui comptent sur l’argent et la politique dans la course à la Maison Blanche
Les marchés ont réagi en demi-teinte lundi à la décision de Joe Biden de se retirer de la course à la présidentielle américaine, les investisseurs tentant de comprendre les implications des positions de « Trump trade » qu’ils avaient construites au cours des dernières semaines.
Au début des échanges, certains mouvements récents du marché associés à une victoire électorale de Donald Trump – tels qu’une courbe de rendement américaine plus raide, un peso mexicain plus faible et une hausse des actions des banques régionales – se sont inversés, les investisseurs pariant que les chances de victoire de l’ancien président avaient diminué.
Mais la plupart des mesures prises lundi n’ont pas duré longtemps.
Les marchés de prédiction ont montré que la probabilité de victoire de Trump avait légèrement diminué depuis que Biden a quitté la course et a officiellement soutenu la vice-présidente Kamala Harris, même si elle a de nouveau augmenté plus tard lundi.
Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté de 0,03 point de pourcentage à 4,27 %, après être tombé auparavant à 4,21 %.
Ces dernières semaines, les investisseurs ont misé davantage sur les rendements des bons du Trésor, qui pourraient s’avérer payants si les projets de Trump en matière de droits de douane et de réduction d’impôts aboutissaient finalement à une hausse de l’inflation. Cette stratégie, appelée « pentification de la courbe des taux », pourrait également s’avérer payante si une baisse de l’inflation à court terme incitait la Réserve fédérale à réduire ses taux d’intérêt dans les mois à venir.
La courbe des taux du Trésor s’est aplatie lundi matin, ce qui a entraîné un renversement de tendance. Mais à la mi-journée, le mouvement s’est inversé, laissant la courbe des taux à peu près au même niveau qu’avant l’annonce de Harris.
La réaction sur les marchés boursiers a été tout aussi calme, même si l’on a observé quelques légers renversements de tendance dans les transactions associées à une victoire républicaine.
L’indice KBW des banques régionales, par exemple, a chuté jusqu’à 1,4 % en début de séance. Les actions des petites banques sont considérées comme les bénéficiaires potentiels d’un second mandat de Trump en raison des espoirs d’une réglementation réduite, de politiques favorables à la croissance et d’une plus grande réceptivité aux fusions et acquisitions. New York Community Bancorp, le prêteur soutenu par l’ancien secrétaire au Trésor de Trump, Steven Mnuchin, a été le plus à la traîne, chutant jusqu’à 4 %. Cependant, l’indice a retracé ses pertes et est devenu positif en début d’après-midi à New York.
Les entreprises qui réalisent une grande partie de leur chiffre d’affaires à l’étranger ont surperformé celles qui dépendent de ventes sur le marché intérieur, inversant une tendance récente qui avait été encouragée par la conviction des investisseurs que les républicains poursuivraient une politique de « l’Amérique d’abord ». Le panier des « sociétés à revenus étrangers » de Citigroup a augmenté de 1,2 %, tandis que celui des « sociétés à revenus nationaux » est resté quasiment stable lundi.
« Ce sont tous des mouvements modestes par rapport aux transactions de Trump que nous avons vues ces dernières semaines », a déclaré Stuart Kaiser, responsable de la stratégie de trading d’actions chez Citi.
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L’indice S&P 500 a progressé de 0,7%, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 1,2%. Les valeurs énergétiques, souvent considérées comme les bénéficiaires d’un gouvernement républicain, ont été les moins performantes du S&P. Cependant, les mouvements de lundi ont probablement été influencés par la chute des prix mondiaux du pétrole.
Le peso mexicain s’est renforcé de 0,7% face au dollar lundi. « Le peso serait le principal bénéficiaire d’une baisse de la cote de Trump », a déclaré Edward Al-Hussainy, stratège en taux mondiaux chez Columbia Threadneedle.
En début de séance asiatique, les valeurs de défense japonaises telles que Mitsubishi Heavy, IHI et Japan Steel Works ont chuté. Elles avaient récemment atteint des sommets pluriannuels grâce au pari qu’une victoire de Trump et une ère d’isolationnisme américain forceraient des alliés comme Tokyo à dépenser davantage en équipements militaires.
« Dans l’ensemble, les investisseurs voient probablement toujours Trump avec un avantage, donc en termes de marché, ce n’est pas un grand changement dans le récit », a déclaré Takeo Kamai, responsable des services d’exécution chez CLSA Securities à Tokyo.
