2024-04-21 16:34:17
(Bloomberg) — Les industries les plus prometteuses de Chine sont confrontées à une menace croissante de restrictions commerciales de la part des gouvernements occidentaux, brouillant les perspectives pour les actions susceptibles d’alimenter la croissance du marché national.
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Les secteurs surveillés par l’Europe et les États-Unis sont aussi variés que les véhicules électriques, les projets éoliens et solaires, les dispositifs médicaux et les puces, mais ont un point commun : ils revêtent une importance stratégique pour la candidature du président Xi Jinping au leadership mondial. course vers la transition verte et le développement des hautes technologies.
La montée des tensions arrive à un moment inopportun. Les actions commençaient à émerger d’une crise de plusieurs années alors que les investisseurs adhèrent aux efforts de la Chine pour construire de nouveaux moteurs de croissance et atteindre l’autosuffisance tout au long des principales chaînes d’approvisionnement. La matérialisation de ces menaces pourrait entraver l’expansion mondiale de la Chine, tandis que les réponses de Pékin pourraient donner lieu à une véritable guerre commerciale qui modifierait radicalement le paysage des investissements.
“Les pressions géopolitiques ne feront qu’augmenter : toutes les exportations peuvent être ciblées puisqu’il ne s’agit plus vraiment d’équité commerciale”, a déclaré Vey-Sern Ling, directeur général de l’Union bancaire privée. “Cela freine les moteurs de croissance des exportations de l’économie chinoise.”
L’indice chinois CSI 300 a grimpé d’environ 3 % cette année, reprenant un peu de pied après une troisième perte annuelle. Les performances des leaders de l’industrie verte et de haute technologie ont été mitigées, les risques géopolitiques s’ajoutant aux inquiétudes concernant l’offre excédentaire et la concurrence sur les prix.
Le géant des batteries Contemporary Amperex Technology Co. Ltd a bondi de près de 17 % à terre cette année, tandis que le leader des véhicules électriques BYD Co. a progressé de 6 %. Longi Green Energy Technology Co. et Semiconductor Manufacturing International Corp. ont perdu environ 20 % chacune.
Les plus grandes entreprises chinoises qui tirent au moins un cinquième de leurs revenus de l’exportation pèsent plus de 14 % dans le CSI 300, nombre d’entre elles, dont CATL et BYD, se négociant à un ratio cours/bénéfice plus élevé que l’indice de référence, selon aux données compilées par Bloomberg.
Tensions croissantes
Alors que les conflits commerciaux sont devenus un élément permanent des relations sino-occidentales sous Xi, les tensions se sont aggravées ces derniers mois. L’Union européenne s’est jointe aux mesures protectionnistes de type américain alors qu’un mélange complexe de préoccupations de sécurité nationale, de considérations économiques et politiques se joue.
L’histoire continue
L’appel du président Joe Biden à des droits de douane pouvant atteindre 25 % sur certains produits chinois en acier et en aluminium montre à quel point le dénigrement de la Chine va s’intensifier au cours d’une année d’élection présidentielle. En Europe, les décideurs politiques répondent aux plaintes croissantes des fabricants locaux selon lesquelles la surcapacité industrielle de la Chine les évince.
La gamme de produits ciblés recoupe largement les priorités industrielles de Xi, qualifiées de « nouvelles forces productives ». Les investisseurs étaient à la recherche d’actions gagnantes depuis que l’expression était inscrite à l’ordre du jour de Pékin début mars, déclenchant une brève remontée des actions des sociétés de robotique aux fabricants de puces.
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“Bien que les nouvelles forces productives puissent bénéficier de facteurs politiques favorables, ceux-ci pourraient être quelque peu compensés par la montée des tensions géopolitiques, en particulier dans une année électorale où le bruit va probablement augmenter”, a déclaré Marvin Chen, stratège chez Bloomberg Intelligence.
Nouveau champ de bataille
L’accent est désormais mis sur le secteur qui sera le prochain dans la ligne de mire. Les véhicules électriques ont jusqu’à présent été une cible clé, Gavekal Research soulignant la détérioration de la balance commerciale de l’UE avec la Chine dans ce secteur.
“Le positionnement cyclique de l’Europe et de la Chine indique que la balance commerciale penche en faveur de la Chine”, écrivent les analystes de Gavekal, Cedric Gemehl et Thomas Gatley, dans une note datée du 15 avril. La demande intérieure européenne se renforce, ce qui devrait stimuler davantage d’achats de produits chinois, tandis que Les exportations de l’UE vers la Chine devraient, au mieux, stagner en raison de la faiblesse de la demande, ont-ils déclaré.
Shen Meng, directeur de Chanson & Co. à Pékin, s’attend à ce que les fabricants de batteries au lithium soient confrontés à une pression croissante. L’industrie entre dans la catégorie des technologies propres et a été l’un des principaux moteurs de la croissance des exportations chinoises ces dernières années, a-t-il déclaré. Les principaux acteurs incluent CATL, Eve Energy Co. et Gotion High-Tech Co.
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Dans un certain sens, ces tensions ont un bon côté, car elles peuvent contribuer à accélérer la modernisation industrielle de la Chine. Une percée technique réalisée par Huawei Technologies Co., qui n’est pas cotée en bourse et fait face à des sanctions américaines, a provoqué une hausse des actions de ses fournisseurs.
“Même si les impacts immédiats de telles tensions géopolitiques pourraient contraindre temporairement certains secteurs, les résultats à long terme pourraient favoriser les entreprises chinoises qui innovent et s’adaptent à l’évolution de la réglementation et de la dynamique du marché”, a déclaré Tareck Horchani, responsable du courtage principal chez Maybank Securities Pte.
Les diverses restrictions envisagées prendront également du temps à être appliquées. Une enquête prévue par l’Europe sur les achats chinois de dispositifs médicaux a fait plonger des actions comme Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co. à la suite du rapport, mais la plupart ont depuis partiellement récupéré leurs pertes.
Tout bien considéré, la nature imprévisible des tensions géopolitiques augmente le risque d’investir dans les actions chinoises, une classe d’actifs que beaucoup évitaient déjà en raison des incertitudes réglementaires et du ralentissement de l’économie.
“Toute future mesure protectionniste de l’UE contre la Chine entravera davantage le commerce et les flux de capitaux vers l’économie chinoise et ajoutera à la pression à la baisse déjà forte sur son marché boursier”, a déclaré Han Piow Liew, gestionnaire de fonds chez Maitri Asset Management Pte. “Tout cela signifie qu’investir dans les actions chinoises dans un tel environnement est une entreprise ardue qui nécessite une concentration sans faille sur les actions.”
–Avec l’aide de Charlotte Yang et Ishika Mookerjee.
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