Les pays pauvres sont écrasés par la dette – Alessandro Lubello

Les États-Unis et la Chine discutent de nouvelles mesures visant à prévenir une vague de défauts de paiement dans les pays émergents et en développement. Il l’écrit Bloomberg, citant des sources proches des négociations. Les contacts auraient commencé peu avant le sommet entre le président américain Joe Biden et le président chinois Xi Jinping à San Francisco en novembre 2023. Si elle était confirmée, l’initiative “serait l’une des tentatives les plus importantes faites depuis des années pour renforcer la coopération dans le domaine économique”. entre les deux puissances. » Le gouvernement de Washington est le plus influent dans le système financier mondial et dans les structures du Fonds monétaire international (FMI) et de la Banque mondiale, tandis que Pékin est désormais le principal créancier des pays en développement et devient de plus en plus un prêteur mondial de dernière instance alternative aux pays en développement. le FMI et les États-Unis.

Un studio publié en 2023 par un groupe de chercheurs de l’institut AidData, de la Banque mondiale, de l’école Harvard Kennedy et du Kiel Institut für Weltwirtschaft montre qu’entre 2019 et 2021 la Chine a accordé 104 milliards de dollars de prêts aux pays pauvres. Et entre 2008 et 2021, il a dépensé 240 milliards de dollars pour renflouer vingt-deux gouvernements qui avaient accumulé trop de dettes pour construire les infrastructures de la nouvelle Route de la Soie. Près de 80 % de ces plans de sauvetage ont eu lieu entre 2016 et 2021, bénéficiant à des pays comme l’Argentine, la Mongolie, le Pakistan, l’Égypte et le Sri Lanka. En 2010, l’aide aux gouvernements endettés représentait moins de 5 % de l’ensemble du portefeuille de prêts internationaux de la Chine, alors qu’elle représente aujourd’hui 60 %.

Depuis des années, les difficultés financières des différents gouvernements sont réglementées sur la base de procédures internationales, notamment le récent Cadre commun voulu par les pays du G20, qui favorise la possibilité d’une annulation partielle des dettes. Le Tchad, l’Éthiopie, le Ghana et la Zambie ont invoqué le Cadre commun, mais seul le premier pays a réussi à obtenir une aide rapidement. C’est peut-être aussi la raison pour laquelle Washington et Pékin recherchent des solutions communes. Parmi les idées en discussion figure la possibilité de prolonger les échéances de la dette avant qu’un gouvernement ne soit contraint de se déclarer insolvable et d’ouvrir des négociations avec ses créanciers. Des négociations qui avancent souvent lentement, comme en témoignent les négociations sur la restructuration de la dette publique du Ghana et de la Zambie.

Une autre idée est d’augmenter la capacité de crédit des institutions multilatérales, notamment celle de la Banque mondiale. L’objectif de la Chine et des États-Unis est d’alléger le fardeau de la dette qui pèse sur les épaules des pays pauvres (ils ont dépensé en 2022 un montant record de 443 milliards de dollars pour leurs engagements financiers) et d’identifier une alternative aux taux de change élevés. les intérêts sont appliqués aujourd’hui sur les marchés (récemment, par exemple, le Kenya a placé des obligations d’État pour 1,5 milliard de dollars au taux de 10,3 pour cent). Les propositions communes des deux puissances devront recevoir le soutien des pays du G20, du FMI et de la Banque mondiale, ainsi que celui des grands créanciers privés. Selon des sources citées par Bloomberg, les premières solutions pourraient être présentées lors du sommet du G20 à Rio de Janeiro prévu en novembre.

Au moins une douzaine de pays en développement, ajoute-t-il Bloomberg, a déjà déclaré son insolvabilité ou est en grande difficulté et pourrait le faire prochainement. Ils ne sont pas aidés par le fait que les taux d’intérêt ont augmenté de manière significative après que les principales banques centrales du monde, à commencer par la Réserve fédérale américaine (Fed), ont augmenté le coût de l’argent pour contrecarrer la progression de l’inflation. Il s’agit avant tout d’un problème grave pour les gouvernements qui ont emprunté en dollars : depuis fin 2020, la monnaie américaine a augmenté de 11 pour cent et cette année, elle a déjà gagné 2,6 pour cent. Le FMI estime, entre autres, qu’une appréciation de 10 pour cent du dollar réduirait la croissance des pays émergents de 1,9 pour cent après un an et nuirait à leurs échanges commerciaux, à la disponibilité du crédit et au marché boursier.

Mais les difficultés des pays en développement sont également dues aux dettes émises dans leur monnaie. Comme il l’explique le journal Wall Street, terrifiés par les crises en Amérique latine et en Asie dans les années 1980 et 1990, lorsque les prêts en dollars avaient contraint des dizaines d’États à l’insolvabilité, de nombreux économistes avaient conseillé aux gouvernements des pays pauvres d’emprunter en monnaie locale : ils affirmaient ainsi que de dépendre des fluctuations du dollar ou d’autres monnaies fortes, en cas de crise, ils pourraient toujours imprimer de l’argent pour rembourser les créanciers ou modifier les accords sans passer par les tribunaux de New York et de Londres. “Les choses”, écrit le journal américain, “ne se sont pas déroulées comme on le pensait”. Tout d’abord parce que divers gouvernements, au lieu d’utiliser les crédits en monnaie locale pour réduire ceux en dollars, y ont eu recours pour s’endetter encore davantage et financer davantage leurs dépenses courantes. Le résultat est qu’« aujourd’hui, les dettes en monnaie locale constituent la plus grande charge sur leurs bilans, avec des intérêts bien plus élevés que ceux payés sur les dettes en dollars ».

Autant de dépenses qui dévorent les ressources destinées aux investissements dans la santé, l’éducation et d’autres secteurs clés de la vie économique et sociale. Cette année, le Sri Lanka, qui se remet d’une crise financière sensationnelle, consacrera 40 pour cent de ses revenus au paiement des intérêts de ses dettes en monnaie locale. En 2022, ce poste de coût a absorbé un tiers des revenus du Ghana, les intérêts des obligations à trois mois atteignant un niveau record de 36 pour cent. En 2024, le Pakistan paiera des intérêts sur ses dettes en monnaie locale équivalant à plus de la moitié de ses revenus, soit sept fois ce qu’il dépense en dettes en dollars.

La croissance de ces dettes a été encouragée non seulement par des gouvernements avides de fonds pour leurs projets, mais aussi par des investisseurs occidentaux, recherchant des rendements élevés loin des États-Unis et de l’Europe, où les taux sont très bas depuis des années. « En 2008, explique le Wall Street Journal, les fonds d’investissement américains et européens détenaient des crédits en monnaie locale pour 23 milliards de dollars, cinq ans plus tard, ils atteignaient déjà 160 milliards. En 2017, les investisseurs internationaux détenaient 60 pour cent des obligations d’État à moyen terme en monnaie locale du Ghana et près d’un tiers de celles de l’Égypte.

Durant toutes ces années, avant que la hausse des taux ne révèle la gravité du problème, le FMI et la Banque mondiale sont restés concentrés sur les dettes en dollars. Tout a changé lorsque les investisseurs ont commencé à rapatrier vers l’Occident les capitaux investis dans les marchés émergents et en développement : en juin 2022, cinquante milliards de dollars sont revenus dans les pays riches. C’est précisément à cette époque qu’ont eu lieu les faillites du Sri Lanka (avril 2022) et du Ghana (décembre 2022), tandis que de nombreux États n’étaient plus en mesure de financer les services essentiels et que le mécontentement et la crise ont poussé leurs citoyens à descendre dans la rue, dans certains cas. provoquant la chute des gouvernements.