Mais en faisant un zoom arrière, les prochains mouvements de la Fed révéleront un diagnostic plus approfondi de la situation de l’économie. Un rythme plus lent, selon les observateurs de la Fed, indiquerait clairement que la banque centrale n’est plus dans un jeu désespéré de rattrapage. Au lieu de cela, il pourrait maintenant accorder une plus grande attention aux risques d’en faire trop, d’autant plus que les décideurs doivent encore attendre et voir à quel point ce qu’ils ont fait l’année dernière pourrait entraver l’économie en 2023.
Dans un discours prononcé jeudi, le vice-président de la Fed, Lael Brainard, a déclaré que les pleins effets des mesures déjà prises par la Fed sont “probables” encore à venir. Brainard a également répertorié une multitude de raisons pour lesquelles l’inflation pourrait continuer à baisser : la croissance des salaires semble se modérer, les chaînes d’approvisionnement s’améliorent, les loyers sur les nouveaux baux ralentissent et les attentes d’inflation sont toujours bien ancrées.
L’objectif est que l’économie continue d’évoluer dans cette direction, sans que les taux soient si élevés que les entreprises freinent leurs investissements et leurs embauches et que le marché du travail en souffre. La Fed a un mandat en deux parties : contrôler les prix et favoriser « l’emploi maximum ». Il faut faire attention à ne pas trop se pencher d’un côté et risquer de blesser l’autre.
“Au fur et à mesure que nous pénétrons dans un territoire restrictif, les risques liés à notre double mandat deviennent plus bilatéraux”, a déclaré Brainard dans des remarques jeudi. “Maintenant, nous sommes dans un environnement où nous gérons les risques des deux côtés.”
En dehors des situations d’urgence, la Fed préfère agir lentement, en modifiant les taux à la hausse ou à la baisse d’un quart de point de pourcentage. Kaleb Nygaard, un expert de l’histoire de la Fed et animateur du podcast The Reserve, a noté que depuis que la banque centrale a commencé à annoncer des modifications du taux des fonds fédéraux en 1994, la Fed a relevé ses taux 47 fois. Trente-six étaient par incréments d’un quart de point.
“Ils ne savent pas quel devrait être le taux de pointe”, a déclaré Derek Tang, économiste au cabinet de recherche LH Meyer/Monetary Policy Analytics. « Ils ont l’impression d’avoir rattrapé leur retard, mais ils ne savent pas où se trouve le point final. Donc, vous l’abordez avec plus de précaution. Ils sentent leur chemin là-bas.
Il est logique d’avancer progressivement. Outre son taux directeur, les décisions de la Fed se répercutent sur toutes sortes de prêts aux entreprises et aux consommateurs. L’année dernière, par exemple, ses mesures agressives ont déclenché une énorme augmentation des coûts hypothécaires, zappant un marché du logement chauffé à blanc.
Mais encore une fois, l’année dernière n’était pas la norme. La Fed a dépensé 2022 dans un effort tous azimuts pour reprendre le contrôle de l’inflation, alors que les prix se sont envolés au cours de l’été, avec des augmentations atteignant 9,1% par rapport à l’année précédente – une note plus élevée que jamais depuis 1981. Alors que les responsables s’efforçaient de suivre le rythme, ils ont abandonné les hausses plus traditionnelles d’un quart de point et, à la fin de l’année, ont distribué deux hausses d’un demi-point et quatre de trois quarts. randonnées ponctuelles.
Ils ne sont pas encore terminés. Selon la dernière récolte de la Fed de projections économiques à partir de la mi-décembre, les responsables prévoient de relever les taux au-delà de 5 %, ce qui pourrait signifier trois autres hausses (de 0,25 point de pourcentage chacune) ou deux (avec des hausses de 0,50 et 0,25 point de pourcentage). Ensuite, ils feront une pause et maintiendront les taux élevés.
De manière générale, les responsables s’accordent à dire que la banque centrale se rapproche de son taux de pointe. Mais ils ne sont pas en phase sur la façon d’y arriver. La voie qu’ils choisiront sera façonnée par un méli-mélo de données récentes. Le dernier rapport sur l’inflation a montré que les prix ont baissé pour le sixième mois consécutif en décembre. La Chine rouvre également, ce qui pourrait bientôt donner un nouvel élan à l’activité des consommateurs et des entreprises et aider à éviter un ralentissement mondial.
Pourtant, les ventes au détail et les prix de gros ont chuté plus que prévu, faisant craindre une récession à Wall Street. Les suppressions d’emplois ne sont pas généralisées, mais les licenciements dans des secteurs comme la technologie, la finance et le logement continuent de s’accumuler. Mercredi, Microsoft a annoncé qu’il supprimait 10 000 employés comme coussin contre un ralentissement.
De plus, alors que les fonctionnaires se réunissent pour leur première journée de réunions, le Bureau of Labor Statistics publiera un nouveau rapport sur l’indice du coût de l’emploi, une mesure étroitement surveillée qui examine le prix du travail.
Cela signifie qu’une fois de plus, la Fed devra déterminer où va l’économie en fonction de ce qu’elle sait maintenant. Les responsables ont exprimé leurs positions en public ces derniers jours, alors que la banque centrale se prépare à entrer dans une “période d’interdiction” de deux semaines avant sa prochaine réunion, lorsque les décideurs cesseront de faire des remarques qui pourraient faire basculer la banque ou influencer les marchés financiers.
Susan Collins, présidente de la Fed de Boston a déclaré au New York Times qu’elle penche pour ralentir à un rythme plus mesuré. Et le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, a soutenu quelques hausses supplémentaires de 0,25 point de pourcentage.
“Nous commençons à voir que les choses fonctionnent”, a déclaré Harker dans un discours à l’Université du Delaware la semaine dernière. « Nous nous rapprochons de là où nous devons être. Je pense donc qu’il est prudent à ce stade de ne pas se précipiter sur la colline et de devoir ensuite redescendre. Laissez cela fonctionner.
Dans un mercredi parole, Lorie Logan, qui dirige la Fed de Dallas, a également expliqué les raisons pour lesquelles il pourrait être judicieux d’assouplir. Elle a déclaré que, tout comme la Fed a réduit ses hausses de trois quarts de point au profit d’un demi-point en décembre, “les mêmes considérations suggèrent de ralentir davantage le rythme lors de la prochaine réunion”.
Pourtant, d’autres mettent en garde contre le décollement trop tôt. Jim Bullard, chef de la Fed de Saint-Louis, a déclaré qu’une autre augmentation d’un demi-point en pourcentage serait appropriée, affirmant lors d’un événement avec le Wall Street Journal que la Fed “devrait agir aussi rapidement que possible”.
Quant à la présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester: “Je pense juste que nous devons continuer”, a-t-elle déclaré The Associated Press“et nous discuterons lors de la réunion de ce qu’il reste à faire.”
