Les taux de dépôt restent élevés – le point de rupture pour les ménages et les entreprises a-t-il déjà été atteint ? • IR.lv

Tout le monde a probablement remarqué que les taux des dépôts bancaires se situent depuis un certain temps à des niveaux que nous avons peut-être tous quelque peu oubliés ou auxquels nous nous sommes apparemment adaptés, mais la jeune génération qui, espérons-le, a quelque chose à épargner en ces temps difficiles n’a jamais vu. En juillet, cela fera un an que la Banque centrale européenne (BCE) a commencé à relever les taux directeurs, qui sont désormais au niveau de 4 %, à un rythme inhabituellement audacieux et historiquement le plus rapide. La dernière fois qu’ils étaient à de telles hauteurs, c’était en 2008. Étant donné que les taux de dépôt vont de pair avec les taux d’intérêt de base de la BCE, les banques commerciales n’ont pu s’empêcher de réagir. Ils ont attendu un peu, voulant s’assurer que le rythme et les plans de la BCE ne sont pas seulement une réaction à court terme et sont maintenant prêts à payer à leurs clients des intérêts beaucoup plus “décents” pour avoir de l’argent sur leurs comptes.

La réponse à la question “pourquoi cela arrive-t-il?” c’est clair et connu de presque tout le monde – le retour de l’inflation ne pouvait être ignoré. Il faut comprendre que pour les banques centrales, les taux d’inflation sont un facteur clé dans la fixation des taux d’intérêt. Le fait que cette fois les solutions à long terme pour lutter contre l’inflation soient entre les mains des politiciens et non des banquiers est malheureusement secondaire. La pratique et l’expérience de vie permettent de prédire avec une forte probabilité que les banques centrales ne changeront pas de comportement jusqu’à ce que quelque chose “casse” – l’économie en général, les prix de l’immobilier, le marché financier. Il faut tenir compte du fait que les périodes d’inflation (ainsi que de déflation) sont généralement longues – elles durent plusieurs années, voire des décennies.

La politique financière actuelle est comparable à celle de 1940

Beaucoup utilisent les années 1970 comme modèle de politique monétaire dans la lutte contre l’inflation, mais dans les années 1970, alors que l’inflation augmentait, les banques centrales ont augmenté les taux d’intérêt parce qu’elles en avaient les moyens. À l’époque, la dette totale par rapport au PIB était très faible, de sorte que le système de réserve fédérale (FRS) pouvait relever les taux à 15 % sans déclencher une vague de faillites. Vous n’avez pas besoin d’être le président de la BCE pour comprendre que notre époque n’est pas du tout similaire aux années 1970 – rappelle plutôt les années 40-50 du siècle dernier en termes de politique budgétaire et monétaire. années avec d’énormes déficits et dettes nationales, sans parler des moments sociaux et politiques de la guerre et de l’après-guerre.

Dans quelle mesure les taux d’intérêt actuels de l’euro autour de 4 % sont-ils pénibles pour les ménages et les entreprises ? À quel point seront-ils douloureux à 5 %, 8 %, 10 % ? Où est le point de basculement lorsque les ménages ne seront plus en mesure de faire face aux paiements hypothécaires ou aux entreprises de rembourser leurs dettes ou d’augmenter les salaires ? J’ai l’impression que ce point est plus proche que loin. De nombreux facteurs indiquent que ce point de basculement est déjà arrivé. Si ce n’est pas pour nous, alors pour certains autres pays de l’UE et du monde. Parler d’augmentation des salaires n’est que parler – l’augmentation des salaires n’est qu’une réponse tardive aux chiffres d’inflation vraiment horribles de ces dernières années, et non l’inverse, donc je ne conseillerais pas aux politiciens et aux experts financiers d'”ennuyer” les gens en essayant de changer le blâme pour ce qui se passe sur le marché du travail.

“L’inflation transitoire” – une illusion utopique

Combien de temps durera la hausse des taux ? Je n’aime pas les prévisions (et avec chaque année de travail, cette aversion “augmente géométriquement”). Comme l’a dit Jim Cramer, dont les spécialistes du marketing financier se moquent plus que tout autre expert/investisseur du marché que je connaisse, « Nous nous trompons tous si souvent que je suis étonné que nous puissions même avoir confiance en l’avenir. Mais nous devons le faire. Je ne peux me permettre de parler que de là où j’ai quelque chose “en jeu” moi-même, et en termes de prédictions, je ne m’appuie, avec un certain degré de foi, que sur des personnes, des experts, des institutions qui ont une “expérience ou une histoire de prédiction” positive connue pour moi ou vérifiable. Par exemple, si un expert veut me convaincre que l’inflation est presque maîtrisée et que les prix reviendront bientôt à leur niveau d’avant 2021 (sans parler des prix de certains biens qui ont augmenté de façon parabolique, comme le prix du bois), alors qu’en même temps fois que de nombreuses grandes entreprises mondiales augmentent leurs prix en raison de la hausse des coûts et des prix des matières premières, je croirai toujours les hommes d’affaires et leurs actions, car les experts financiers ont parlé avec une conviction similaire de «l’inflation transitoire» et d’autres sujets populaires de l’époque juste Il y a quelques années.

Par conséquent, la réponse à la question que j’entends assez souvent, à savoir “jusqu’où iront ces taux ?”, est assez simple – jusqu’à ce que les banques centrales se rendent compte que quelque chose va bientôt “casser”. La Réserve fédérale américaine a décidé en juin de « mettre en pause » son cycle de hausse des taux, tout en promettant qu’il se poursuivrait. Historiquement, cependant, cela signifie la fin d’un cycle. La BCE est toujours prête à continuer d’agir de manière agressive, nous promettant une autre hausse de 0,5 % dans un proche avenir. Cependant, cela est plus proche de la conclusion que les taux sont proches de leurs sommets (au moins locaux) que de la conclusion à laquelle on peut s’attendre à des taux proches de 7-8 %.

Une autre question est “que se passe-t-il ensuite?”. Devrons-nous vivre avec des taux de l’ordre de 4 à 5 % pendant encore plusieurs années ? À mon avis, la logique ici n’est pas différente de la logique du paragraphe précédent. De plus, je garderais à l’esprit l’aspect politique (le moment d’affaiblissement/récession économique s’explique de lui-même) – l’idée que les banques centrales sont aussi indépendantes qu’elles aiment le croire semble naïve, et les années de guerre et d’après-guerre sont un très bon exemple de cela. 40-50 Dans les années 1990, l’inflation « dépassait » souvent les 10 % pour le créateur, mais les taux restaient proches de zéro, et pas seulement parce que le patron du FRS en avait décidé ainsi. N’oublions pas non plus qu’il y aura une élection présidentielle aux États-Unis l’année prochaine et que l’histoire n’a pas encore vu de président qui voulait des taux d’intérêt élevés.

L’auteur est Banque de sceaux expert en investissement