Les prix du gaz naturel en Europe ont été volatils au printemps en raison du temps plus froid et de la diminution des approvisionnements en provenance de Norvège. Mais à l’approche de l’été, l’UE prépare déjà l’hiver prochain.
Sur le marché néerlandais TTF, les contrats à terme sur le gaz naturel pour le premier mois s’échangent à environ 31 € par mégawattheure (8 mai), soit le même niveau qu’il y a trois ans et près de la moitié des 54 €/MWh atteints le 8 octobre dernier. l’année dernière, au lendemain de l’attaque du Hamas contre Israël qui a déclenché une contre-offensive militaire massive.
“Les prix du gaz naturel en Europe ont connu beaucoup de volatilité en avril”, a déclaré Warren Patterson, responsable de la stratégie matières premières chez ING, dans une analyse publiée le 7 mai.
« Le terme à un mois sur TTF est passé d’un peu plus de 25 euros/MWh début avril à près de 34 euros/MWh en milieu de mois, avant de redescendre sous les 30 euros/MWh en fin de mois. Toutefois, les prix ont augmenté. encore une fois début mai. La réduction des flux de gaz norvégien vers l’Europe et une vague de froid tardive sur de grandes parties du continent ont accru la demande de chauffage dans la seconde quinzaine d’avril.
Selon Patterson, cette volatilité sera toutefois temporaire : « L’Europe atteindra 100 % de stockage avant le début de la prochaine saison de chauffage ».
“Cela devrait maintenir une pression à la baisse sur les prix et nous prévoyons que le TTF atteindra en moyenne 25 €/MWh pour le reste de la saison pré-hivernale.”
Le tableau ci-dessous montre les différences entre les pays en termes de stockage de gaz.
L’UE moins dépendante de la Russie Énergie
Après l’invasion russe de l’Ukraine, l’UE a réussi à abandonner l’importation de gaz russe. Après les hausses douloureuses des prix de l’énergie en 2022, nous avons assisté à une baisse constante, grâce à une combinaison de conditions météorologiques douces et d’une demande réduite. Dans le même temps, les importations de GNL (gaz naturel liquéfié) et les infrastructures qui les soutiennent connaissent une croissance rapide.
Selon les informations de Brueghelun groupe de réflexion politico-économique basé à Bruxelles, l’UE a réduit les importations russes de combustibles fossiles d’un maximum de 16 milliards de dollars par mois début 2022 à environ 1 milliard de dollars par mois d’ici fin 2023.
Bien que la Russie ne dispose plus des recettes d’exportation extraordinairement élevées qu’elle avait au début de 2022, les recettes d’exportation de combustibles fossiles sont toujours comparables à celles de 2019, principalement parce que le pays a déplacé ses exportations de pétrole et de gaz vers la Chine, l’Inde et la Turquie. Pour compenser la réduction des importations russes, l’Europe a augmenté ses importations en provenance d’autres pays.
L’Europe a besoin de plus de GNL
À l’échelle mondiale, la demande de GNL atteint un niveau record. Alors que l’Europe importe de plus en plus de GNL, elle est également en concurrence avec la Chine pour la matière première.
Les importations européennes de GNL ont doublé, passant de 20 % en 2019 à 40 % en 2023, principalement grâce à une multiplication par cinq des importations en provenance des États-Unis. Les importations de GNL russe ont également augmenté, mais en termes absolus, cette augmentation correspond à moins de 10 % du gaz transitant par le gazoduc Nord Stream lors de son exploitation.
Selon Conseillers en perspectives énergétiques (EOA) montrent que la demande mondiale de GNL a atteint un niveau record en 2023, à 401 millions de tonnes ™, contre 390 tm en 2022, qui était elle-même déjà une année record. Cette demande s’inscrit dans un contexte d’ajouts limités de nouvelles capacités et de prix spot inférieurs à ceux de 2022.
Cette demande accrue de GNL a rendu les pays européens vulnérables à la volatilité des marchés, d’autant plus que 70 % de ces importations sont achetées dans le cadre de contrats à court terme. L’année dernière, le temps hivernal exceptionnellement doux a entraîné une réduction de la demande de chauffage en Europe et en Asie. Outre la douceur climatique, le ralentissement économique en Chine entre 2022 et la première partie de 2023 a entraîné une diminution des importations de GNL de Pékin, mais cette situation est peut-être sur le point de changer.
L’économie chinoise repart
Poussée par la demande chinoise, l’Asie est restée la première destination des cargaisons maritimes de GNL en 2023, recevant plus de 258 tonnes, soit 64 % de la demande mondiale. Selon les données de l’EOA, la Chine a dépassé le Japon en tant que plus grand importateur mondial de GNL l’année dernière, avec des importations en hausse de 13,7 %, après que la demande chinoise de gaz en 2022 ait été affectée par la faiblesse de l’industrie en raison des mesures de contrôle du covid et des prix spot élevés du GNL en raison d’une situation sans précédent. demande en Europe.
Mais aujourd’hui, l’économie chinoise montre des signes de réveil : au premier trimestre 2024, le PIB a augmenté de +5,3% sur un an, ce qui est supérieur aux attentes du marché et même au-dessus de l’objectif déjà ambitieux fixé par le gouvernement de Pékin. s’était fixé (qui prévoyait une croissance de l’ordre de +5%).
Selon les estimations de l’Institut chinois de recherche économique et technologique (ETRI), les importations chinoises totales de gaz naturel, à la fois via des gazoducs et liquéfié via des navires, ont atteint un niveau record de 33 tonnes au premier trimestre. Rien qu’en mars, les importations ont augmenté de 21 % par rapport à la même période de l’année dernière. Parallèlement, selon l’ETRI, la Chine devrait ajouter une nouvelle capacité de réception de GNL record de 60 tonnes par an en 2024, portant la capacité totale de réception de GNL du pays à 176 tonnes par an, soit une augmentation de 52 % par rapport à 2023.
Selon l’Energy Information Administration des États-Unis (EIE) est que “la consommation croissante de GNL en Asie constitue un facteur d’incertitude important avec des implications potentiellement importantes pour les marchés mondiaux”.
“Le manque de contrats à long terme en Europe augmente le risque d’approvisionnement en période de froid et de pics de prix et peut également intensifier la concurrence pour le GNL spot entre les régions”. Notamment parce que, comme le soulignent les analystes de l’EIA, les marchés mondiaux du GNL connaîtront une légère augmentation de l’offre dans les années à venir.
Les prix devraient rester volatils
Il y a donc beaucoup d’inconnues. “Les prix du gaz en Europe resteront probablement volatils pendant un certain temps, car l’UE doit rivaliser avec la Chine, plus sensible aux prix, et dans une moindre mesure avec l’Inde et la Thaïlande pour les cargaisons de GNL”, a déclaré Stephen Ellis, stratège des services publics chez Morningstar.
“Cette dynamique entraîne une plus grande imprévisibilité des prix, car la fiabilité des cargaisons de GNL ne peut être garantie à très court terme au prix le plus optimal.”
Toutefois, le marché ne s’attend actuellement pas à de fortes hausses dans les mois à venir. Sur le TTF, les contrats à terme sur gaz naturel à échéance décembre 2024 s’échangent à 37,5 €/MWh (environ 20 % au-dessus des niveaux actuels), tandis que ceux de janvier et février 2025 s’échangent à environ 37,9 €/MWh.
“Les installations de stockage dans l’UE et aux États-Unis étant très pleines, les prix du gaz resteront probablement extrêmement bas en 2024, avant de se redresser en 2025 avec le regain de demande de GNL”, ajoute Ellis.
Dans ce contexte, les analystes de Morningstar estiment que les meilleures opportunités sont représentées par les entreprises qui profitent de la demande de gaz à prix réduits, comme Kinder Morgan (KMI) et TC Énergie (TRP), qui bénéficiera d’une demande et d’une offre accrues de matière première GNL.
Le tableau ci-dessus montre également quels fonds de matières premières négociés en bourse sont exposés au gaz naturel.