L’inflation étant toujours au centre des préoccupations, les minutes de la Fed montrent une ouverture à une hausse des taux en fin de partie

WASHINGTON, 22 février (Reuters) – Presque tous les décideurs politiques de la Réserve fédérale se sont ralliés à la décision de ralentir davantage le rythme des hausses de taux d’intérêt lors de la dernière réunion politique de la banque centrale américaine, mais ont également indiqué que la limitation d’une inflation trop élevée serait le “facteur clé” dans quelle mesure les taux doivent encore augmenter.

Dans un langage qui suggérait un compromis entre les responsables inquiets d’un ralentissement de l’économie et ceux convaincus que l’inflation se révélerait persistante, à quelques minutes du 31 janvier-février. La première réunion a déclaré que les décideurs politiques ont convenu que les taux devraient augmenter, mais que le passage à des hausses de plus petite taille leur permettrait de se calibrer plus étroitement avec les données entrantes.

“Presque tous les participants ont convenu qu’il était approprié de relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base”, bon nombre d’entre eux affirmant que cela permettrait à la Fed de mieux “déterminer” l’étendue “des augmentations futures, selon le procès-verbal, qui était sorti mercredi.

Dans le même temps, “les participants ont généralement noté que les risques à la hausse pesant sur les perspectives d’inflation restaient un facteur clé déterminant les perspectives politiques”, et que les taux d’intérêt devraient augmenter et rester élevés “jusqu’à ce que l’inflation soit clairement sur la voie de 2%. “

Seuls “quelques” participants se sont carrément prononcés en faveur d’une augmentation plus importante d’un demi-point de pourcentage lors de la réunion, ou ont déclaré qu’ils “auraient pu la soutenir”.

La Fed a procédé à une série de hausses de taux de 75 points de base et de 50 points de base en 2022 dans sa bataille pour freiner l’inflation qui avait atteint des sommets en 40 ans. Le taux directeur de la banque centrale se situe actuellement entre 4,50 % et 4,75 %.

La référence dans le procès-verbal aux risques d’inflation en tant que “clé” de la politique signifie que les données récentes – montrant moins de progrès que prévu – pourraient signifier un point d’arrêt prévu plus élevé pour le taux des fonds fédéraux lorsque les décideurs publieront de nouvelles projections à la fin du 21 mars. 22 réunion, a déclaré Omair Sharif, président d’Inflation Insights.

Les données récentes sur l’inflation et les révisions à la hausse des chiffres antérieurs signifient que les “risques à la hausse pour l’inflation” cités par les décideurs dans le procès-verbal “sont clairement beaucoup plus élevés aujourd’hui qu’ils ne l’étaient lors de la dernière réunion du Comité (fédéral de l’open market)”, a déclaré Sharif, faisant référence au comité de définition des politiques de la banque centrale. “Les points de mars augmenteront”, le taux directeur médian projeté en fin d’année pouvant être poussé jusqu’à 5,6%, par rapport à la projection médiane de 5,1% “dot plot” en décembre.

Les rendements obligataires ont augmenté après la publication du procès-verbal et le dollar américain a également progressé par rapport à un panier de devises. Un modeste rallye des actions américaines a fait long feu.

Le rendement du bon du Trésor à 2 ans, l’échéance des obligations d’État la plus sensible aux attentes de la politique de la Fed, a augmenté d’environ 4 points de base par rapport à son niveau d’avant la publication à environ 4,69 %. L’indice S&P 500 (.SPX), en hausse d’environ 0,25 % avant la publication des minutes, a clôturé en baisse.

Les négociateurs de contrats à terme liés au taux directeur de la Fed ont ajouté des paris sur au moins trois autres hausses de taux d’un quart de point de pourcentage lors des réunions à venir, la tarification des contrats indiquant une fourchette maximale de taux des fonds fédéraux de 5,25% à 5,50%.

RISQUE DE RÉCESSION

Les minutes ont montré que la Fed naviguait vers un point final possible de ses augmentations de taux actuelles, ralentissant immédiatement le rythme afin d’approcher plus prudemment un point d’arrêt possible tout en laissant ouverte à quel point les taux augmenteraient finalement si l’inflation ne ralentissait pas.

La lecture de la réunion comprenait des allers-retours particulièrement pointus à des ensembles de développements dans l’économie qui ont contribué à un degré encore élevé d’incertitude quant à la direction que prennent les choses.

Alors que “certains” participants ont vu une probabilité “élevée” d’une récession aux États-Unis cette année, et ont souligné une baisse des dépenses de consommation à la fin de 2022, d’autres ont noté que les ménages continuaient de s’asseoir sur une épargne excédentaire et que certains gouvernements locaux disposait d'”excédents budgétaires importants” qui pourraient également aider à éviter une récession douloureuse.

L’investissement des entreprises a été “modéré” en fin d’année. Pourtant, “quelques” participants à la dernière réunion politique de la Fed ont déclaré que les entreprises “semblaient plus confiantes” que les goulots d’étranglement de l’offre avaient été éliminés, et que l’environnement économique mondial s’améliorait et “pourrait soutenir la demande finale aux États-Unis”.

Le procès-verbal indique que le marché du travail reste chaud, les entreprises – du moins en dehors du secteur technologique – «soucieuses de conserver les travailleurs même face au ralentissement de la demande», un facteur qui contribuerait à soutenir les revenus et les dépenses des ménages.

MARCHÉ DU TRAVAIL « TRÈS ÉTENDU »

La déclaration de politique générale de la Fed du 1er février indiquait que des “augmentations continues” des taux seraient toujours nécessaires, mais a déplacé l’attention du rythme des hausses à venir vers leur “ampleur”, un clin d’œil au fait que les décideurs estiment qu’ils pourraient approcher d’un taux qui suffisante pour assurer des progrès constants dans la réduction de l’inflation.

Les données depuis la dernière réunion ont montré une économie qui continue de croître et de créer des emplois à un rythme étonnamment rapide, tout en faisant moins de progrès vers l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed. L’inflation selon la mesure préférée de la banque centrale s’élevait en décembre à deux fois et demie l’objectif, les données de janvier devant être publiées vendredi.

Les minutes ont montré que les responsables de la Fed étaient toujours conscients du risque qu’ils pourraient devoir faire plus pour maintenir la baisse de l’inflation, une inclinaison belliciste qui pourrait devenir plus précise lorsque les décideurs publieront de nouveaux taux d’intérêt et de nouvelles projections économiques lors de la réunion.

“Les participants ont convenu que le Comité avait fait des progrès significatifs au cours de l’année écoulée vers une politique monétaire suffisamment restrictive”, indique le procès-verbal, décrivant une économie qui continue de croître dans un marché du travail tendu.

“Même ainsi, les participants ont convenu que, bien qu’il y ait des signes que l’effet cumulatif du resserrement de la politique monétaire par le Comité avait commencé à modérer les pressions inflationnistes, l’inflation restait bien supérieure à l’objectif à long terme de 2% du Comité et le marché du travail est resté très serré.”

Reportage par Howard Schneider; Montage par Dan Burns et Paul Simao

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