L’or est de retour, bébé.
Non pas qu’il soit jamais parti, mais le retour à plat en 2022 a été un résultat décevant dans certains trimestres dans le contexte d’une inflation galopante, la chose même qui est censée envoyer l’or vers le nord.
J’ai écrit une nouvelle analyse le mois dernier sur la façon dont le récit de l’inflation s’était effondré et une plongée dans la façon dont l’assouplissement quantitatif avait gardé le métal sous contrôle. Le graphique ci-dessous montre la divergence remarquable au cours de la dernière année environ, où le prix de l’or n’a pas suivi l’inflation à la hausse.
Les attentes en matière de taux d’intérêt changent radicalement
Mais pour citer Ron Anchorman, les choses ont rapidement dégénéré. La crise bancaire, qui a été déclenchée par l’effondrement de SVB aux États-Unis avant de se propager à l’Europe, a notamment secoué le Credit Suisse (SGX : CSGN ).
Cela a complètement bouleversé les attentes du marché autour du cycle de resserrement quantitatif. Il y a à peine deux semaines, le marché évaluait à 78 % la possibilité d’une hausse des taux d’intérêt en juillet. Aujourd’hui, il y a 70 % de chances de coupures de 1,5 % ou plus, et 100 % de chances de coupures à quelque titre que ce soit.
La comparaison entre les différentes prévisions peut être vue dans le diagramme ci-dessous :
Le prix de l’or dépasse les 2 000 $
La diminution du cycle d’assouplissement quantitatif et le retour au pays promis des baisses de taux ont envoyé les actifs à risque vers le nord.
Il y a trois mois, j’ai examiné ce qu’un flip dovish pourrait faire pour l’or en 2023. Nous commençons à voir la réponse, les investisseurs achètent le métal car les chances d’un environnement inflationniste à l’avenir (ou plus élevé qu’il ne l’est actuellement ) se développer avec la probabilité accrue de baisses des taux d’intérêt.
C’est la première fois que le métal brillant dépasse les 2 000 dollars depuis février 2022. Avant cela, il avait atteint son objectif en juillet 2020 – le premier lorsque la Russie a envahi l’Ukraine, et le second au milieu de la première vague de blocages covid.
Mais ce n’est pas la seule chose qui le fait monter. Il y a aussi le fait que les investisseurs en période d’incertitude se tournent vers les actifs refuges. Il a toujours été la carte de visite de l’or, et bien que la performance de son prix n’ait pas exactement reflété ces périodes – voir le graphique ci-dessous – le métal a généralement agi comme une bonne couverture.
Et peut-être n’y a-t-il pas de plus grande menace pour la stabilité que la faiblesse du secteur bancaire. Nous l’avons vu en abondance ces dernières semaines, et l’or a tenté sa chance et couru avec lui.
Quelle est la prochaine pour le prix de l’or?
À l’avenir, il est difficile de dire ce qu’il adviendra de l’or. Personnellement, je continue d’en détenir une partie comme couverture dans mon portefeuille, malgré sa récente corrélation avec les actions en particulier.
À long terme, l’or a pris du retard sur les actifs à risque, en particulier au cours de la dernière décennie. Mais si vous recherchez des rendements, l’actif du boomer qu’est l’or n’est pas pour vous. Il s’agit d’un jeu de diversification des risques et d’un moyen d’allouer une partie de votre portefeuille à quelque chose qui n’est (relativement) pas corrélé.
L’environnement actuel, avec d’autres baisses de taux en cours, une inflation toujours élevée et un secteur bancaire se transformant rapidement en cirque, semble être une configuration excitante pour l’or. C’est un rappel amical de la raison pour laquelle les investisseurs l’ont conservé, même si cela nécessite de sacrifier un certain rendement.
L’or est l’un des actifs d’investissement les plus anciens au monde pour une raison. Et c’est ennuyeux – comme il se doit. Les investisseurs se sont précipités vers le récit ennuyeux ces dernières semaines, et cela pourrait continuer à le faire à l’avenir.
