Marc Friedrich : Pourquoi une récession mondiale est difficilement évitable

Début 2023, l’hypothèse d’une récession était largement admise. Mais elle n’est pas venue. L’ambiance avait radicalement changé. Soudain, tout le monde parlait d’un atterrissage en douceur de l’économie. Personne ne voulait plus rien savoir d’une éventuelle récession.

Selon les enquêtes de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds, le sentiment était encore majoritairement haussier en juillet 2024. Le ratio de trésorerie moyen des gestionnaires de fonds s’élevait à peine à 4,1 pour cent. En octobre 2022, ce chiffre dépassait encore 6 pour cent.

En juillet, 68 pour cent des personnes interrogées s’attendaient à un atterrissage en douceur de l’économie au cours des 12 prochains mois. Cependant, ils s’attendaient seulement à un atterrissage brutal 11 pour cent . A titre de comparaison : il y a un peu plus d’un an, en mai 2023, environ 27 pour cent des personnes interrogées s’attendent à un atterrissage brutal au cours des 12 prochains mois. Donc un changement important.

Cela signifie-t-il que la récession est terminée ? Les événements des dernières semaines au Japon, mais aussi sur le marché du travail américain, ont remis une éventuelle récession au centre des préoccupations des investisseurs. Trois indicateurs sont présentés ci-dessous qui ont toujours prédit les récessions avec un très haut degré de précision dans le passé.

La règle Sahm

Commençons par le marché du travail. Intel l’un des plus grands fabricants de puces au monde, a annoncé il y a quelques jours à peine qu’il supprimerait 15 % de ses emplois. Malheureusement, ces rapports ne font plus exception. Aux États-Unis, le taux de chômage s’élève désormais à 4,3 pour cent (voir graphique suivant).

La règle dite de Sahm indique une récession imminente si le taux de chômage moyen au cours des trois derniers mois diminue. 0,5 point de pourcentage est supérieur à la valeur la plus basse des douze derniers mois. Comme le montre le graphique ci-dessous, cet indicateur a déjà Alarme battu. Selon la règle Sahm, une récession est imminente.

Un autre indicateur d’une récession est la baisse des taux d’intérêt par la banque centrale.

Baisse des taux d’intérêt

Les banques centrales réagissent La crise dans le système financier ou dans l’économie, généralement avec des réductions de taux d’intérêt. Comme le montre le graphique ci-dessous, les banques centrales en dehors des États-Unis jouent déjà le feu et réduisent les taux d’intérêt. Nous les avons donc en juillet baisses de taux d’intérêt les plus rapides des banques centrales mondiales depuis Corona.

Et aussi aux Etats-Unis Les acteurs du marché s’attendent désormais à au moins une baisse des taux d’intérêt en septembre. Historiquement, lorsque les taux d’intérêt baissaient, c’était le signe que quelque chose dans le système financier était devenu incontrôlable ou en panne et que la banque centrale devait intervenir en réduisant les taux d’intérêt. Il faut tenir compte du fait que les banques centrales réactif sont des institutions qui utilisent des données datant d’au moins un mois.

Comme le montre le graphique ci-dessous, les baisses de taux d’intérêt sont dans le rétroviseur de l’histoire. à court terme donc tout d’abord pas bon signe pour le marché boursier, même s’ils rapportent en réalité de l’argent moins cher.

La « Courbe de rendement »

Mais il existe un autre indicateur qui pointe actuellement vers une récession : la courbe des taux . Parmi les analystes financiers, la courbe des rendements est généralement appelée différence entre les rendements des obligations à long terme et à court terme sont décrits et présentés. Cela implique généralement la différence entre le retour sur investissement Bon du Trésor américain à 10 ans moins le retour du Bon du Trésor américain à 2 ans prises (voir figure suivante).

Maintenant, que peut-on en déduire ? Si la différence est positive (c’est-à-dire au-dessus de la ligne jaune), cela signifie que la courbe des taux est raide ou normale. Cela témoigne de la confiance dans la croissance économique future.

Cependant, si la différence est négative (c’est-à-dire que le rendement de l’obligation à 2 ans est supérieur à celui de l’obligation à 10 ans), on parle de courbe des rendements inversée, ce qui est souvent le signe d’une récession imminente. Dans ce cas, les investisseurs exigent un rendement plus élevé sur leur capital à court terme.

Et maintenant, cela devient intéressant : chaque fois que la courbe des rendements s’est inversée, c’est-à-dire est tombée en dessous de la ligne jaune, le marché boursier a généralement continué à monter et ne s’est effondré que lorsque la courbe des rendements s’est à nouveau inversée, c’est-à-dire est remontée au-dessus de la ligne jaune. Comme le montre le graphique ci-dessus, nous n’en sommes pas loin.

D’un point de vue historique, il s’avère que la courbe des taux a, de manière surprenante, anticipé toutes les crises économiques de ces dernières années. Même en 2019, la courbe des rendements est brièvement tombée en territoire négatif et, début 2020, le krach du Corona s’est effectivement produit.

La baisse des taux d’intérêt comme signal de vente

La question qu’on me pose le plus souvent maintenant est : comment s’y préparer ? Car une chose est sûre : si l’on attend qu’une récession soit officiellement déclarée, il est généralement trop tard.

Si l’on regarde le graphique de l’indice boursier américain S&P 500 (SPX), on voit clairement comment il a évolué après les premières baisses des taux d’intérêt. Il apparaît clairement que vendre dès la première baisse des taux d’intérêt a toujours été une bonne stratégie. C’est une stratégie simple et imparfaite, mais qui fonctionne.

Étant donné que le marché anticipe déjà au moins une baisse des taux d’intérêt de la Fed en septembre, il pourrait être judicieux d’accumuler des liquidités dès maintenant afin de pouvoir prendre des mesures contracycliques lorsque les prix baissent.

Un petit conseil : historiquement, les actions du secteur des biens de consommation de base en particulier ont relativement bien résisté aux récessions et sont également revenues à leurs niveaux d’avant la crise plus rapidement que le marché boursier dans son ensemble. Les biens de consommation comprennent les entreprises qui fabriquent des produits du quotidien tels que du dentifrice, des cigarettes, des boissons gazeuses, etc.

Conclusion : de nombreux signes laissent présager une récession

Vous pouvez donc constater qu’il existe désormais de nombreux signes indiquant une récession. La règle Sahm en particulier a été très précise dans le passé. L’inversion actuelle de la courbe des rendements est également la plus longue de l’histoire. Encore plus longtemps qu’avant la Grande Dépression de 1929. Mais qui sait : peut-être que les choses seront vraiment différentes cette fois-ci.

Une chose est sûre : d’une manière ou d’une autre, les banques centrales devront intervenir et baisser les taux d’intérêt. Si l’on considère les montagnes de dettes dans le monde, notamment aux États-Unis, il n’y a en fait aucun moyen d’éviter une baisse des taux d’intérêt. Aux États-Unis, le Département du Trésor doit désormais dépenser plus pour le service des intérêts que pour l’armée . De plus, une grande partie de la dette devra être refinancée dans les prochains mois, et si les taux d’intérêt restent à ce niveau, cela pourrait rapidement mettre les États-Unis dans une position délicate.

Dans les mois à venir, nous y serons certainement accroître encore la liquidité à prévoir. Les choses pourraient devenir vraiment excitantes si l’inflation revenait l’année prochaine. Ce serait le pire des cas et le jeu recommencerait.

Surtout au vu de la situation géopolitique actuelle Moyen-Orient mais aussi sur les prochains élections américaines Des semaines turbulentes peuvent être attendues. Cependant, la chose la plus importante en tant qu’investisseur est de toujours agir selon un plan et de ne pas prendre de décisions paniquées et hâtives.

Vous pouvez voir la vidéo actuelle de Marc Friedrich ICI .