Nvidiac’est (NVDA -0,72%) l’action a bondi de 2 750 % au cours des cinq dernières années alors que le marché de l’intelligence artificielle (IA) explosait. Nvidia générait autrefois la majeure partie de ses ventes grâce aux GPU de jeu pour PC, mais l’essor des plates-formes d’IA générative a poussé davantage d’entreprises à acheter ses GPU de centres de données haut de gamme, qui sont utilisés pour traiter des tâches d’IA complexes plus efficacement que les processeurs autonomes.
L’avantage de Nvidia en tant que pionnier en a fait un moyen simple de profiter de l’expansion séculaire du marché en plein essor de l’IA, mais certains investisseurs pourraient se demander si le fabricant de puces en vogue ne s’essoufflera pas. Pourrait DMLA (AMD 2,36%)qui a généré un gain plus modeste de 380 % au cours des cinq dernières années, représente-t-il une manière plus intelligente de profiter de la croissance du marché de l’IA ?
Les différences et similitudes entre Nvidia et AMD
Nvidia et AMD sont tous deux des fabricants de puces sans usine qui sous-traitent leur production à des fonderies tierces comme Entreprise de fabrication de semi-conducteurs de Taiwanmais ils exploitent des modèles économiques différents. Nvidia génère l’essentiel de ses revenus à partir de GPU discrets et s’est appuyé sur le marché des centres de données pour 87 % de ses revenus au cours de son dernier trimestre. Le reste de ses revenus provenait principalement des marchés des jeux, de la visualisation professionnelle, de l’automobile et des OEM.
AMD vend des processeurs x86 pour PC et serveurs, des GPU discrets et des APU, qui fusionnent un CPU et un GPU dans un seul package. Elle vend également des puces programmables via Xilinx, qu’elle a acquise en 2022. Au cours de son dernier trimestre, AMD a généré 48 % de son chiffre d’affaires grâce à son segment de centres de données, qui vend ses GPU Instinct et ses processeurs Epyc.
Nvidia contrôlait 88 % du marché des GPU discrets au début de cette année, selon JPR, tandis qu’AMD détenait les 12 % restants. TechInsights estime que Nvidia contrôlait 98 % du marché des GPU pour centres de données l’année dernière.
AMD est également un outsider sur le marché des processeurs x86 par rapport à Intel. Selon PassMark Software, AMD contrôle actuellement 36 % de ce marché tandis qu’Intel détient une part de 61 %. Cependant, AMD a gagné du terrain contre Intel au cours des huit dernières années, alors que son plus grand concurrent était aux prises avec des pénuries et des retards persistants en matière de puces.
Sur le marché des GPU, la stratégie principale de Nvidia a été de vendre des puces plus chères mais plus économes en énergie qu’AMD. AMD vend généralement des puces moins chères mais moins économes en énergie, qui peuvent offrir des performances comparables à celles de Nvidia. C’est pourquoi les GPU H100 de Nvidia coûtent actuellement environ quatre fois plus cher que les GPU MI300X Instinct comparables d’AMD.
Quel fabricant de puces connaît la croissance la plus rapide ?
Dans le passé, Nvidia et AMD s’appuyaient fortement sur le marché cyclique des PC. Cependant, l’expansion rapide de l’activité de centres de données de Nvidia, basée sur l’IA, a réduit son exposition au marché des PC – qui a ralenti au cours des deux dernières années alors qu’il ralentissait sa poussée de croissance du confinement à la maison pendant la pandémie. AMD, qui dépend toujours fortement du marché des PC, a été confronté à davantage de difficultés.
De l’exercice 2024 à l’exercice 2027 (qui se termine en janvier 2027), les analystes s’attendent à ce que les revenus et le bénéfice par action (BPA) de Nvidia augmentent à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 51 % et 56 %, respectivement, à mesure que la demande du marché pour ses puces pour centres de données continuent de dépasser son offre disponible. Les puces pour centres de données de Nvidia sont plus chères que les puces d’AMD, mais l’accent mis sur l’efficacité énergétique en fait toujours le choix le plus intéressant pour les opérateurs de centres de données, qui consomment d’énormes quantités d’énergie.
De 2023 à 2026, les analystes s’attendent à ce que les revenus d’AMD augmentent à un TCAC de 20 % à mesure que le marché des PC se stabilise et qu’il développe ses activités CPU et GPU pour centres de données. Mais en fin de compte, ils s’attendent à ce que son BPA s’envole à un TCAC de 102 % car il vend un mélange plus élevé de puces à marge plus élevée. Des économies d’échelle devraient également se réaliser dans l’activité des centres de données d’AMD, car elle regroupe ses processeurs Epyc, ses GPU Instinct et les puces programmables de Xilinx.
Quelle action est la meilleure valeur ?
Aucun de ces stocks de puces ne constitue actuellement une bonne affaire. Nvidia se négocie à 38 fois les bénéfices estimés de l’année prochaine, tandis qu’AMD a un multiple à terme plus élevé de 44. Pourtant, Nvidia semble plus raisonnablement valorisé par rapport à son potentiel de croissance à long terme qu’AMD. Nvidia devrait rester le premier vendeur de pics et de pelles pour la ruée vers l’or de l’IA dans un avenir prévisible, et son modèle commercial est beaucoup plus simple qu’AMD. AMD reste un outsider sur les marchés des GPU et des CPU, et son exposition au marché cyclique des PC pourrait compenser ses gains durement gagnés sur le marché de l’IA.
Nvidia et AMD sont tous deux de meilleurs investissements dans le secteur des semi-conducteurs qu’Intel, mais je pense que Nvidia reste un pari plus fort sur le marché en expansion de l’IA qu’AMD. Nvidia connaît une croissance plus rapide, se concentre davantage sur le marché des centres de données et restera probablement le premier choix des entreprises qui souhaitent mettre à niveau leur infrastructure d’IA pour prendre en charge les dernières applications d’IA.
Leo Sun n’a aucune position sur aucune des actions mentionnées. The Motley Fool occupe des postes et recommande Advanced Micro Devices, Nvidia et Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool recommande Intel et recommande les options suivantes : appels courts de 24 $ en novembre 2024 sur Intel. The Motley Fool a une politique de divulgation.
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