· Note Morningstar: ★★★
· Évaluation des douves économiques du Morningstar: Élevé
· Évaluation de l’incertitude de Morningstar: Très haut
Nous maintenons notre estimation de la juste valeur de 130 $ par action pour Nvidia NVDA Malgré la vente d’actions en intelligence artificielle le 27 janvier. Nous pensons que les ventes sont liées à la meilleure performance attendue de R1, le modèle de raisonnement récemment publié avec l’open source de la société chinoise Deepseek. R1 serait conforme à certains des meilleurs modèles publiés par Openai et d’autres, même s’ils n’ont pas accès aux principaux accélérateurs d’IA, tels que les meilleurs produits Hop et Blackwell de Nvidia. Cela fait craindre que le futur LLM soit développé avec moins de GPU d’IA de NVIDIA, des dépenses en capital plus faibles des hyperscaleurs et peut-être moins besoin d’une expansion énergétique massive aux États-Unis. Cette évolution peut même être utilisée pour plaider pour des sanctions américaines plus fortes contre la Chine, ce qui pourrait peser davantage le secteur.
La baisse signifie que le cours de l’action de Nvidia est proche de notre estimation de la juste valeur, qui, selon nous, équilibre les énormes risques et avantages associés à l’IA. Nous répétons notre notation d’incertitude très élevée, car l’IA change dans l’avertissement. Nous considérons Deepseek comme un contrepoids aux nouvelles positives que nous avons entendues la semaine dernière à propos de Stargate Venture et Meta Plateformes Méta Des plans CAPEX robustes de 60 à 65 milliards de dollars l’année prochaine.
Notre estimation de la juste valeur pour Nvidia ne dépend pas de la capacité de l’entreprise à vendre en Chine. Si les sanctions américaines deviennent plus difficiles, nous ne pensons pas que cela aurait des conséquences désastreuses pour notre estimation. De plus, nous attendons depuis longtemps de nouvelles techniques d’IA et de la LLM plus mince, mais pas nécessairement de la Chine, compte tenu des sanctions américaines et des restrictions d’IA.
Malgré la promesse de Deepseek, nous doutons que les principaux fournisseurs de cloud et les constructeurs d’IA en suspendent leurs plans, même s’il y a un risque qui peut vraiment être surveillé. Nous pensons que la demande de GPU pour l’IA dépasse toujours l’offre, donc même si les modèles plus minces peuvent permettre un plus grand développement pour le même nombre de puces, nous pensons toujours que les entreprises technologiques continueront d’acheter tous les GPU qu’ils peuvent dans le cadre de cette “ruée vers l’or »Pour AI.
Le cours de l’action de Nvidia par rapport à l’estimation de la juste valeur de Morningstar
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