Obligations pour dette. La dernière décision (désespérée) des provinces chinoises

​Entre déficits budgétaires et marché des briques qui ne démarre pas, il ne reste plus aux collectivités locales qu’à jeter du lest à la mer. Essayer d’acheter des obligations d’État à condition que Pékin assume une partie du passif. Alors que le Dragon continue de se débarrasser des obligations américaines

Les provinces chinoises vastes et illimitées sont en état d’urgence de la dette totale depuis des mois maintenant. L’argent prêté par les banques aux gouvernements locaux n’est jamais revenu, tandis que la crise immobilière sur laquelle repose un tiers de la richesse chinoise a dévasté les finances des gouvernements périphériques. Tout cela dans le silence assourdissant du gouvernement central, qui au moins pour le moment s’est bien gardé d’intervenir pour sauver ce qui peut l’être.

C’est peut-être aussi pour cela que certaines provinces ont jeté la pierre dans la mare, sous la forme d’une proposition à Pékin. Échangez votre dette contre des obligations d’État, qui sont toujours de la dette. Oui, car pour tenter de jeter du lest à la mer, de plus en plus de gouvernements locaux chinois demandent à échanger leur dette contre des obligations d’État. Le mécanisme est le suivant : le gouvernement prend en charge une partie de la dette locale, en échange les administrations achètent des obligations souveraines, soutiennent les finances de l’État et maintiennent le stock de la dette sous forme de titres avec le centre de gravité fermement en Chine, sans fuites vers le à l’étranger. Un geste désespéré, mais toujours nécessaire.

Plus précisément, les gouvernements provinciaux du Fujian, du Guizhou, du Yunnan, du Jiangxi et de Guangzhou ont jusqu’à présent pris des mesures, demandant expressément l’inclusion dans un programme pilote national pour désamorcer les risques de la dette accumulée par les administrations elles-mêmes. Reste à savoir ce que feront les collectivités locales des titres accumulés. Vont-ils encaisser les coupons, mais devoir attendre les échéances ? Ou les revendront-ils eux-mêmes au marché ?

Certes, en élargissant un peu le spectre, le Dragon vend ces mois-ci d’importants stocks de dettes. Mais pas le sien, mais américain. En effet, la Chine continue de réduire ses avoirs en bons du Trésor américain en raison de la hausse des taux d’intérêt à long terme, qui a réduit les rendements de ses investissements à l’étranger après que la Réserve fédérale américaine a accéléré l’augmentation des coûts des prêts l’an dernier.

La baisse de janvier, par exemple, était plus du double de la réduction de 3,1 milliards de dollars en décembre, bien qu’un peu moins que la baisse de 7,8 milliards de dollars de novembre. Alors que les avoirs étrangers ont augmenté pour le troisième mois consécutif en janvier, ceux de la Chine sont tombés à 859,4 milliards de dollars en janvier contre 867,1 milliards de dollars en décembre, enregistrant la sixième baisse consécutive et marquant le point le plus bas depuis mai 2009.