Le financement de l’État : comment l’Allemagne emprunte-t-elle de l’argent ?
Après de longues discussions, les chefs de groupe parlementaire de l’Union, du SPD et des Verts se sont mis d’accord sur un plan d’investissement de plusieurs milliards d’euros pour la défense et les infrastructures.Lars klingbeil, chef du parti et du groupe parlementaire SPD, a salué cet énorme plan d’investissement financé par la dette comme une « impulsion puissante pour l’Allemagne ». Il a ajouté : « il a le potentiel de faire avancer notre pays pour les prochaines années, voire les prochaines décennies.»
Mais comment fonctionne réellement l’endettement de l’allemagne ? D’où vient l’argent ? Et qu’est-ce que cela signifie pour les contribuables ? Voici les réponses.
## Un aperçu du budget fédéral
Le ministère fédéral des finances est responsable des finances publiques en Allemagne. Le budget prévoit le montant des recettes et des dépenses du gouvernement fédéral. Pour 2024, le bundestag avait prévu un budget d’environ 477 milliards d’euros. Le budget fédéral 2025 n’a pas encore été adopté.
Les recettes fédérales proviennent principalement des impôts,tels que la taxe sur le chiffre d’affaires,l’impôt sur les salaires et l’impôt sur le revenu. Les dépenses comprennent les prestations sociales et les investissements dans l’éducation et la recherche.
Les recettes et les dépenses transitent par un compte auprès de la Deutsche Bundesbank. Elle sert de « banque centrale de l’État », mais gère également les réserves de change de l’Allemagne et conseille le gouvernement fédéral sur les questions de politique monétaire.
## Comment un État s’endette-t-il ?
Idéalement, l’État ne dépense pas plus d’argent qu’il n’en reçoit. Dans les situations de crise, comme pendant la pandémie de coronavirus, cela est difficile à éviter. Contrairement à un particulier, l’État ne peut pas simplement dépasser son découvert.Le compte fédéral doit être équilibré chaque jour.L’État doit donc trouver d’autres moyens de se procurer de l’argent, ce qui se fait par la vente d’obligations d’État.
Que sont les obligations d’État ?
Les obligations d’État sont des titres émis par les États. Elles ont une valeur d’émission spécifique, une échéance fixe et un taux d’intérêt. L’achat d’une obligation d’État revient à accorder une sorte de prêt au pays concerné.
Un exemple simplifié : Valeur d’émission : 1000 euros ; Échéance : 10 ans ; Intérêts : 1 pour cent.
Cela signifie que l’acheteur de cette obligation de 1000 euros reçoit un pour cent d’intérêts chaque année, soit dix euros dans ce cas. Après dix ans,l’État rembourse au détenteur de l’obligation le montant initial de 1000 euros.
Le ministre fédéral des Finances ne peut pas vendre des titres d’État à volonté. Il confie cette tâche à la « Bundesrepublik deutschland – Finanzagentur GmbH ». L’agence financière est une société à responsabilité limitée appartenant à l’État, basée à Francfort-sur-le-Main, qui est soumise au contrôle du ministère fédéral des Finances (BMF). Elle est responsable, entre autres, de « la gestion de la dette, des emprunts et de la gestion de la trésorerie de l’État », selon son site web.
## Qui peut acheter des obligations d’État en premier ?
Lors de la première émission d’obligations d’État, celles-ci sont généralement vendues aux enchères. Toutefois, les particuliers ou les entreprises ne sont pas autorisés à participer à ces enchères, mais uniquement certaines banques sélectionnées : le « groupe d’offre des émissions fédérales ».
Actuellement, le groupe d’offre est composé de 32 établissements de crédit (situation en janvier 2025). Il s’agit notamment de J.P. Morgan, de la Deutsche Bank et de la Goldman Sachs Bank Europe. Selon l’agence financière, une condition préalable à l’adhésion au groupe d’offre est « un siège dans un État membre de l’Union européenne (UE), de l’Espace économique européen (EEE) ou de la Suisse ». Les banques doivent également respecter certaines règles de procédure.
Comme pour les autres enchères,l’enchère d’obligations d’État fonctionne de la manière suivante : les participants soumettent des offres et l’offre la plus élevée l’emporte. Conformément au règlement des appels d’offres, les banques participantes doivent toutefois offrir au moins un million d’euros ou un multiple de ce montant.
Dette publique : Comprendre les enjeux et les mécanismes
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La dette publique est un sujet complexe qui suscite de nombreuses interrogations. Comment fonctionne-t-elle ? Est-elle toujours un danger pour l’économie ? Quelles sont les conséquences pour les citoyens ? Cet article vise à éclaircir ces questions en expliquant les mécanismes de la dette publique et ses implications.
Comment fonctionne l’endettement via les obligations d’État ?
L’État se finance en émettant des obligations d’État. Ces titres sont ensuite vendus sur les marchés financiers. Un document du Service scientifique du Bundestag allemand décrit le processus : après la vente, les titres sont inscrits dans un registre central (le livre de la dette fédérale) et crédités sur un compte de la Banque fédérale allemande.Ils sont ensuite transférés aux banques qui ont participé à l’offre. La société Clearstream Banking AG Frankfurt se charge du règlement et distribue les titres aux membres du groupe d’offre des émissions fédérales. Pour cela, elle doit collecter les fonds nécessaires à l’achat des obligations d’État.
Comment cela se passe-t-il concrètement ? Les banques membres du groupe d’offre ont un compte auprès de la banque centrale,similaire à un compte bancaire pour les particuliers. L’achat d’une obligation réduit le solde de ce compte du montant correspondant, par exemple un million d’euros. Simultanément,le solde du compte de l’État augmente d’un million d’euros. L’État obtient ainsi une forme de crédit et s’endette.
Une fois les obligations acquises, les banques peuvent décider de les conserver pour percevoir les intérêts ou de les revendre à d’autres acteurs, tels que les compagnies d’assurance, les fonds de pension ou les particuliers.
La dette publique est-elle dangereuse ?
L’idée que la dette est toujours négative est une simplification. L’endettement de l’État peut stimuler l’économie. Les entreprises et les ménages en bénéficient grâce aux investissements publics dans les infrastructures ou aux prestations sociales, comme des allocations familiales plus élevées.
Cependant, la dette doit être gérée.Les pays peuvent adopter une politique d’austérité ou recourir au « roulement » de la dette. Cette stratégie consiste à rembourser les obligations arrivées à échéance en émettant de nouvelles obligations,c’est-à-dire en s’endettant à nouveau.
le roulement de la dette peut théoriquement se poursuivre pendant des décennies, à condition que l’État trouve de nouveaux acheteurs pour ses titres. Pour les économies solides, cela ne pose généralement pas de problème. Un porte-parole du ministère fédéral des Finances a déclaré que l’Allemagne est « le seul État du G7 à bénéficier d’une notation triple A auprès de toutes les grandes agences de notation. L’Allemagne est donc extrêmement stable sur le plan budgétaire. » L’élément déterminant n’est pas le montant absolu de la dette, « mais son rapport à la capacité économique de l’État. »
Cette stratégie n’est pas sans risque. Les taux d’intérêt peuvent augmenter, rendant le roulement de la dette plus coûteux, ou les investisseurs peuvent perdre confiance. Si la dette publique est si élevée que la banque centrale doit imprimer de grandes quantités de monnaie, cela peut entraîner une inflation.La dette publique n’est donc pas une source d’argent facile et doit être gérée avec prudence.
Selon la Bundesbank, la dette publique allemande a augmenté de 62 milliards d’euros en 2023, pour atteindre un total de 2,62 billions d’euros. Le ratio d’endettement, c’est-à-dire le niveau d’endettement par rapport au produit intérieur brut (PIB) nominal, a toutefois diminué pour la deuxième année consécutive.
Une dette publique élevée implique-t-elle des impôts plus élevés ?
Une dette publique élevée n’entraîne pas nécessairement une augmentation des impôts. Si l’économie croît grâce à des investissements judicieux, les recettes fiscales de l’État augmentent automatiquement.
Par exemple,si l’Allemagne investit dans les infrastructures,les entreprises de construction obtiennent des contrats plus importants. Pour les réaliser, elles doivent acheter des machines et des matériaux de construction, qui sont soumis à la TVA.Elles peuvent également embaucher davantage de personnel ou augmenter les salaires de leurs employés. Cela signifie plus d’impôts sur le revenu et de cotisations sociales dans les caisses de l’État.
Une telle réaction en chaîne pourrait profiter à l’économie. Cependant, le plan d’endettement fait l’objet de critiques.
La question de savoir si une dette publique élevée entraîne une augmentation des impôts dépend donc de plusieurs facteurs :
- Croissance économique : Si l’économie croît, les recettes fiscales augmentent automatiquement, sans qu’il soit nécessaire d’augmenter les taux d’imposition. L’État peut ainsi plus facilement assurer le service de sa dette.
- Niveau des taux d’intérêt : Si les taux d’intérêt des obligations d’État restent bas,l’État peut relativement facilement faire rouler sa dette sans qu’il soit nécessaire d’augmenter les impôts.
- Inflation : Une inflation modérée aide l’État à réduire sa dette en termes réels, car les anciennes dettes sont remboursées avec de l’argent « dévalué ». si, dans le même temps, l’économie croît et que l’État perçoit davantage d’impôts, le poids de la dette diminue par rapport au revenu total du pays.
- solvabilité : Si les investisseurs continuent de faire confiance à l’État, celui-ci peut continuer à se refinancer sans problème. Si cette confiance diminue, les taux d’intérêt augmentent, ainsi que les paiements de remboursement, ce qui pourrait entraîner une augmentation des impôts.
- Décisions politiques : En fin de compte, les gouvernements peuvent aussi consciemment choisir d’augmenter les impôts afin de réduire le ratio d’endettement.
L’Allemagne finance ses dépenses gouvernementales, y compris les investissements massifs récents dans la défense et les infrastructures, principalement par le biais de l’émission d’obligations d’État.Le Ministère fédéral des finances est responsable de la gestion des finances publiques. le budget, qui prévoit les recettes et les dépenses, est adopté par le Bundestag. Les recettes proviennent principalement des impôts (TVA,impôt sur le revenu,impôt sur les salaires),tandis que les dépenses incluent les prestations sociales et les investissements publics.
L’Allemagne utilise la bundesrepublik Deutschland – Finanzagentur GmbH, une agence financière gérée par l’État, pour vendre ses obligations. Ces obligations sont vendues aux enchères, principalement à un groupe de banques sélectionnées (“groupe d’offre des émissions fédérales”), qui comprennent des institutions internationales comme J.P. Morgan, deutsche Bank, et Goldman Sachs. Les banques soumissionnent en concurrence, avec un minimum d’un million d’euros par offre. Une fois vendues, les obligations sont enregistrées au registre central de la dette fédérale et le montant de la vente est crédité sur le compte de l’État auprès de la Deutsche Bundesbank, la banque centrale allemande.
Les banques peuvent ensuite détenir les obligations pour recevoir les intérêts ou les revendre à d’autres investisseurs, tels que des compagnies d’assurance, des fonds de pension ou des particuliers.
L’endettement de l’État, via l’émission d’obligations, n’est pas intrinsèquement négatif. Il peut stimuler l’économie grâce à des investissements publics. Cependant, la gestion de la dette est cruciale. L’Allemagne utilise une stratégie de “roulement” de la dette, où les obligations arrivant à échéance sont remplacées par de nouvelles émissions. Ce processus fonctionne bien tant que l’Allemagne maintient une bonne solvabilité et une confiance des investisseurs – ce qui est le cas actuellement grâce à sa notation “triple A”. Néanmoins, une augmentation des taux d’intérêt ou une perte de confiance pourraient rendre cette stratégie plus coûteuse et potentiellement nécessiter une augmentation des impôts. L’augmentation de la dette publique en 2023 a été compensée par une diminution du ratio d’endettement par rapport au PIB, indiquant une bonne santé économique.
Une augmentation des impôts n’est pas une conséquence automatique d’une dette élevée. Des investissements judicieux peuvent générer une croissance économique, augmentant les recettes fiscales (par exemple, grâce à la TVA sur les matériaux de construction et les impôts sur le revenu des employés impliqués dans les projets d’infrastructure). Néanmoins, plusieurs facteurs influencent le lien entre dette publique et impôts: la croissance économique, le niveau des taux d’intérêt, l’inflation, la solvabilité de l’État et les décisions politiques.