Il y a une caractéristique très spécifique de Tabac britannique américainc’est (RTC 1,08%) titre qui maintient l’intérêt des investisseurs : le rendement du dividende. A une époque où le S&P500 l’indice offre un rendement minuscule de 1,2 % et le titre moyen des biens de consommation de base de 2,6 %, le rendement de British American Tobacco est de 8,1 %.
“Wow” est une réponse juste à l’annonce de ce rendement, mais ce rendement énorme comporte des risques et les investisseurs à long terme doivent réfléchir à ce à quoi l’avenir pourrait ressembler ici. Cette entreprise offrira-t-elle un rendement aussi enviable dans cinq ans ?
Que fait British American Tobacco ?
Le nom de British American Tobacco est assez évocateur, étant donné qu’il s’agit de l’un des plus grands fabricants de cigarettes de la planète. Les produits combustibles représentaient environ 80 % du chiffre d’affaires au premier semestre 2024. Ce total comprend à la fois les cigarettes et d’autres objets qui brûlent effectivement le tabac. Les cigarettes représentaient environ 98 % du volume. Ainsi, même si l’entreprise fait autre chose, British American Tobacco est fondamentalement une entreprise de cigarettes.
Ce qui rend British American Tobacco unique parmi ses pairs, c’est qu’elle possède un commerce de cigarettes véritablement mondial. Ses principaux concurrents Altria et Philip Morris International ne le faites pas. Altria opère uniquement en Amérique du Nord. Philip Morris International est issu d’Altria pour exploiter les marques d’Altria sur les marchés étrangers. Être mondialisé est cependant une bonne et une mauvaise chose, car vendre des cigarettes est une activité difficile, en particulier en Amérique du Nord, où les volumes sont en baisse depuis des années. Essentiellement, les consommateurs se détournent du tabac.
Les chiffres sont assez intimidants. Dans le cas de British American Tobacco, le volume de cigarettes a chuté de 5,1 % en 2022, de 5,3 % en 2023 et de 6,8 % au cours des six premiers mois de 2024. Il semblerait que les baisses commencent à s’accélérer.
Comme ses pairs, British American Tobacco a réussi à compenser la baisse des volumes par des hausses de prix. Compte tenu de la nature du tabac, les consommateurs ont tendance à être assez fidèles au produit. Les achats fréquents expliquent pourquoi les cigarettes sont classées comme un produit de consommation de base. Toutefois, les baisses se poursuivent en grande partie grâce aux préoccupations sanitaires. Cela dit, les hausses de prix ne peuvent être poussées que jusqu’à un certain point avant qu’elles ne commencent elles aussi à avoir un impact négatif sur le volume. L’avenir n’est pas brillant ici étant donné la trajectoire actuelle des volumes.
À quoi ressemblera le volume dans cinq ans ?
Pour être généreux et simplifier le calcul, supposons que British American Tobacco parvienne à maintenir la baisse des volumes à 5 % par an au cours des cinq prochaines années. Au premier semestre 2024, l’entreprise a vendu environ 250 milliards d’unités.
Estimations du volume de cigarettes de British American Tobacco avec un taux de baisse de 5 % | |
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Source des données : British American Tobacco et estimations de l’auteur.
D’ici cinq ans, l’activité la plus importante de British American Tobacco pourrait voir son volume passer de 250 milliards de cigarettes vendues à moins de 200 milliards. C’est un énorme problème, et ces estimations sont basées sur un taux de baisse des volumes inférieur à celui connu au cours des trois dernières années. C’est ce à quoi les investisseurs adhèrent potentiellement lorsqu’ils ajoutent British American Tobacco à leur portefeuille. S’il s’agissait d’une autre entreprise de biens de consommation de base, les investisseurs se précipiteraient probablement vers les collines.
Pour être honnête, compte tenu du rendement élevé des dividendes, la plupart des investisseurs choisissent d’éviter British American Tobacco. Pourtant, ce rendement incite clairement certains investisseurs agressifs à prendre un risque sur le titre. Le fait que British American Tobacco investisse dans ce qu’elle appelle de nouvelles catégories, qui incluent des choses comme le vapotage et les blagues à tabac sans fumée, vient aider ces chercheurs de revenus.
Il y a des problèmes ici aussi. Seule l’activité de pochettes modernes de l’entreprise a réussi à connaître une augmentation de volume au premier semestre 2024. L’énorme augmentation de volume de plus de 50 % n’est cependant probablement pas un chiffre durable à long terme. Et même avec cette augmentation, les sachets modernes représentent encore une petite contribution par rapport aux cigarettes, les sachets modernes représentant moins de 3 % des revenus totaux. À ce rythme, il faudra beaucoup de temps avant que British American Tobacco ne dispose d’une activité suffisamment importante pour compenser les problèmes qu’elle constate dans le secteur des cigarettes.
British American Tobacco représente un risque important pour les investisseurs en dividendes
Si vous essayez de vivre des revenus générés par votre portefeuille, le haut rendement de British American Tobacco vous semblera probablement très attractif. Mais cela comporte des risques très importants et bien réels, compte tenu du déclin continu que connaît l’activité la plus importante de l’entreprise. Il ne s’agit pas d’actions à dividendes « définissez-le et oubliez-le ». Seuls les investisseurs les plus agressifs devraient détenir British American Tobacco. Cette liste ne devrait probablement pas inclure les investisseurs conservateurs en matière de dividendes qui espèrent financer leur retraite sur le long terme.
Reuben Gregg Brewer n’a aucune position sur aucune des actions mentionnées. The Motley Fool recommande British American Tobacco Plc et Philip Morris International et recommande les options suivantes : des appels longs de 40 $ en janvier 2026 sur British American Tobacco et des appels courts de 40 $ en janvier 2026 sur British American Tobacco. The Motley Fool a une politique de divulgation.
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