(Bloomberg) — La demande des investisseurs chinois pour de meilleurs rendements à l’étranger est si forte que même un quota d’achat élargi pour certains fonds se vend rapidement.
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Cinq fonds obligataires mondiaux du programme dit de reconnaissance mutuelle des fonds (MRF) Mainland-Hong Kong ont dû suspendre leurs nouvelles souscriptions cette semaine alors que les flux entrants sur le continent approchaient d’une limite. Les produits du pool, qui permet aux investisseurs de négocier sans contrôle des devises, ont rouvert leurs portes après que le régulateur chinois a relevé le plafond de propriété des continentaux de 50% à 80% à partir du 1er janvier.
L’augmentation de la demande met en lumière la recherche d’actifs à l’étranger par les investisseurs nationaux, alors que le récent rallye boursier national se dégonfle et que les rendements des obligations souveraines tombent à des plus bas historiques dans un contexte économique sombre. La popularité des fonds MRF montre également que l’ouverture financière de la Chine, promise à plusieurs reprises par Pékin, pourrait avoir un prix si une telle demande refoulée conduit à un flux de sorties de capitaux.
“Investir dans les actions chinoises a été une expérience douloureuse pour les investisseurs”, a déclaré Li Changmin, directeur général de Snowball Wealth à Guangzhou. Ces MRF « ont probablement attiré des capitaux averses au risque cherchant à se diversifier dans un contexte de faibles rendements obligataires en Chine et de perte de patience des investisseurs face à la volatilité des actions ».
JPMorgan Global Bond Fund, basé à Hong Kong, un participant au MRF qui possède 2,3 milliards de dollars d’actifs, a déclaré qu’il suspendait les achats des investisseurs chinois après que de nouvelles souscriptions le 6 janvier ont amené la propriété continentale à une limite proche, selon son dossier.
Volatilité du marché
Les fonds du MRF ne sont pas les seuls à être très demandés. Les fonds négociés en bourse qui suivent les actions étrangères ont connu une année sous les projecteurs alors que les actions américaines ont progressé, et la tendance se poursuit.
L’ETF Invesco Great Wall S and P Consumer Select, qui suit un indice de consommation S&P 500, a atteint la limite quotidienne de 10 % lundi en Chine et a continué d’augmenter tout au long de la semaine. Et ce, même si les investisseurs doivent payer une forte prime de près de 40 % pour les actifs sous-jacents.
La performance du marché chinois explique pourquoi les investisseurs se tournent vers l’étranger. L’indice de référence actions CSI 300 a augmenté de plus de 14 % l’année dernière, son premier gain annuel depuis 2020 grâce à une campagne de relance, mais a déjà perdu près de 5 % au cours de la nouvelle année. Il est tombé au cours de toutes les séances sauf une.
Les rendements des obligations d’État à 10 et 30 ans ont atteint des plus bas historiques, alors que les investisseurs s’inquiètent d’une hausse imminente des droits de douane qui pourrait ralentir davantage la croissance économique et stimuler un assouplissement monétaire. La décote de rendement de la Chine par rapport aux États-Unis s’est étendue jusqu’à un niveau sans précédent de 300 points de base, soulignant l’attrait de ces derniers en matière de taux d’intérêt.
L’histoire continue
Lancé en 2015, le programme MRF permet aux fonds éligibles du continent et de Hong Kong de commercialiser leurs produits dans les juridictions respectives. Le programme s’est développé depuis, à mesure que les investisseurs nationaux sont attirés par les transactions sur des fonds communs de placement constitués à Hong Kong et investissant à l’échelle mondiale sans avoir à convertir le yuan.
Il existe actuellement 44 fonds de ce type dans le cadre du programme. Les actifs des fonds de Hong Kong vendus aux investisseurs du continent s’élevaient à environ 41,5 milliards de yuans (5,7 milliards de dollars) fin novembre, selon l’Administration d’État des changes. Il existe une grande marge de manœuvre pour que les investissements se développent, dans la mesure où leur montant ne représente qu’une fraction du quota de change de 300 milliards de yuans alloué à ces flux vers le sud.
“Avec la volatilité des actions chinoises, les obligations américaines semblent plus attrayantes”, a déclaré Yang Ruyi, gestionnaire de fonds chez Shanghai Prospect Investment Management Co.
–Avec l’aide de Jack Wang.
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