Pourquoi 2024 sera bonne – et peut-être géniale – pour les investisseurs

Bonne année! Ça devrait être.

Après le rendement de 26,6 % enregistré en 2023, 2024 nous réserve davantage. Heureusement, rares sont ceux qui se réjouissent de l’abat-jour sur la tête. La plupart des investisseurs restent sceptiques et timides, s’inquiétant de tous ces « risques » dont on entend abondamment parler.

Comme le disait si bien Sir John Templeton : « Les marchés haussiers naissent du pessimisme, grandissent du scepticisme, mûrissent de l’optimisme et meurent de l’euphorie. »

Le scepticisme d’aujourd’hui aide. En termes simples, il est bien plus difficile de tuer un jeune marché haussier que presque tout le monde ne le pense. Une fois qu’ils ont atteint leur premier anniversaire (fait en octobre 2023), ils en obtiennent presque toujours un deuxième.

D’où mes prévisions : des gains modérés à deux chiffres pour le S&P 500, avec de grandes actions de croissance en tête dès le début, et probablement une transition vers le leadership des actions de valeur à la fin de 2024. Peut-être que les abat-jour danseront en décembre prochain.

Oui, je sais que tu penses que c’est stupide. Le jour de Noël 2022, j’ai expliqué ici exactement pourquoi 2022 ressemblait plus à 1966 et à son marché baissier que n’importe quelle autre année – et à bien des égards – donc le marché de 2023 devrait réagir un peu comme 1967 (sans fleurs dans les cheveux). Ça faisait. Le rendement total du S&P en 1967 était de 24 %. La plupart de mes parallèles entre 1966 et 1967 se sont produits : un creux boursier sans capitulation, la technologie a progressé de 58 %.

L’inflation en cours a ralenti pour revenir à un niveau proche de la normale. La récession américaine largement attendue pour 2023 ? Quelqu’un ferait mieux de le mettre sur un carton de lait. Le PIB américain s’est accéléré toute l’année. Ce « miracle à mi-parcours » que j’ai vanté a parfaitement fonctionné, déclenchant le big bang normal des marchés boursiers en bloquant une législation importante et controversée.

Même si les parallèles entre 1966 et 1968 vont commencer à s’effondrer, 2024 devrait encore ressembler davantage à 1968 qu’on ne le croit. Le S&P 500 devrait rapporter environ 11 à 18 %. Encore une fois, pas de récession. Inflation normalisée, la Fed clamant la victoire et réduisant les taux – mais moins que beaucoup l’espèrent.

Un républicain, probablement Trump, remportera la Maison Blanche. Le GOP devrait prendre le Sénat mais probablement perdre la Chambre (comme et contrairement à 1968). Je handicaperai les courses politiques en mai.

Malgré toute l’histoire, la politique est un vent favorable pour 2024. Depuis 1925 (date à laquelle des données précises ont commencé), le S&P 500 a grimpé au cours de 83,3 % des années d’élection présidentielle. Rendements moyens : 11,4%. (Étrangement proche des 11,0 % de 1968.) Lorsqu’elles étaient positives, les années électorales étaient en moyenne de 17,0 %.

Un secret étonnant : chaque fois que la deuxième année du mandat d’un président a été négative, comme 2022, l’année électorale suivante, comme 2024, a été positive à chaque fois depuis le creux de la Grande Dépression de 1932. Aucune exception! Attendez-vous à nouveau ! Les marchés baissiers nous effraient. Et il faut beaucoup de temps pour revenir au niveau où nous sommes optimistes. (Encore Templeton.)

Et bien sûr, au début des années électorales, nous craignons que le « mauvais gars » ne gagne. Cela s’estompe. Lors des élections, dans l’ensemble, nous aimons toujours le vainqueur mieux que ce à quoi nous nous attendions au départ – améliorant temporairement le sentiment.

Notre économie ? Une croissance modérée contribuera à achever la normalisation de l’inflation (l’augmentation de l’offre issue de la croissance est anti-inflationniste, et non inflationniste comme l’imaginent les économistes) et aidera les actions de croissance par rapport à la valeur, comme en 2023. Mais les baisses de taux ultérieures dans l’année marqueront probablement le début d’une domination des actions de valeur.

Les actions de valeur prospèrent grâce à l’accélération des prêts bancaires induite par les baisses de taux. Ils ont besoin de prêts bancaires pour financer leurs initiatives d’expansion. Cela survient alors que les baisses de taux accentuent ce que l’on appelle la « courbe des rendements ». Les banques empruntent à court terme pour financer les prêts à long terme qui permettent aux entreprises banales de se développer.

La réduction des taux à court terme augmente la rentabilité des prêts bancaires, créant ainsi davantage de prêts – aidant ainsi les petits cochons au bac à déchets avec plus de déchets. Contrairement à la mythologie, les baisses de taux ne sont pas nécessaires pour que les actions augmentent. 2023 l’a clairement prouvé !

Les inquiétudes bien connues ne peuvent pas tuer les jeunes marchés haussiers. L’optimisme et l’euphorie arrivent plus tard. Seul un choc surprise surdimensionné pourrait désormais le faire. Aucun ne semble se cacher. Alors, attendez-vous à une année 2024 bonne à excellente. Peut-être garder ces abat-jour pour le Nouvel An prochain.

Ken Fisher est le fondateur et président exécutif de Fisher Investments, quatre fois auteur à succès du New York Times et chroniqueur régulier dans 21 pays à travers le monde.