Les marchés de la cryptographie sont en pleine tourmente, avec de fortes baisses d’actifs majeurs comme Bitcoin et Ethereum depuis le 18 décembre 2024. Le ralentissement a commencé immédiatement après la réunion du FOMC de la Réserve fédérale, au cours de laquelle les décideurs politiques ont publié une déclaration prudente sur la politique monétaire et Jerome Powell, le président de la Fed. , fourni remarques qui a effrayé les marchés. Jamie Coutts, responsable de la cryptographie chez Real Vision, explique comment le resserrement de la liquidité et les facteurs macroéconomiques conduisent à la vente.
La décision de la Réserve fédérale d’abaisser le taux des fonds fédéraux de 0,25 point de pourcentage le 18 décembre semblait initialement être une décision conciliante. Cependant, les déclarations qui l’accompagnent dressent un tableau différent. Powell a souligné que même si l’inflation s’est considérablement atténuée, elle reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed. Il a expliqué que le taux directeur de la Fed – actuellement compris entre 4,25 % et 4,5 % – restait « significativement restrictif » et que les futures baisses de taux ralentiraient à moins qu’il n’y ait « de nouveaux progrès en matière d’inflation ».
Les commentaires de Powell sur la solidité de l’économie, combinés aux projections de seulement deux réductions supplémentaires en 2025, indiquent que la Fed a l’intention de maintenir des conditions de liquidité plus strictes plus longtemps que les marchés ne l’espéraient. Ce ton contrastait fortement avec les attentes d’un cycle d’assouplissement plus agressif, prenant les investisseurs au dépourvu et entraînant une pression de vente immédiate sur les actifs à risque, y compris les crypto-monnaies.
Jamie Coutts, dans son ouvrage du 20 décembre analyse sur X, relie le krach du marché de la cryptographie au resserrement de l’environnement mondial de liquidité, un thème dont il discute depuis début décembre. Selon Coutts, la liquidité se contracte depuis deux mois, en raison de la contraction des bilans des banques centrales et de la volatilité croissante du marché obligataire. Ces conditions sont défavorables aux actifs à risque, qui dépendent fortement d’une liquidité abondante pour soutenir la demande.
Coutts souligne que les crypto-monnaies, en particulier Bitcoin, sont particulièrement sensibles aux changements de liquidité. Historiquement, Bitcoin a connu des difficultés pendant les périodes de resserrement des conditions financières. Le message prudent de la Fed a amplifié les inquiétudes existantes, entraînant une accélération des sorties des marchés de cryptographie. Comme le souligne Coutts, il s’agit d’une réaction tardive à la tendance au resserrement des liquidités.
La réponse du marché de la cryptographie a été rapide. Moins de 30 minutes après la conférence de presse de Powell, Bitcoin a commencé à décliner et la vente s’est poursuivie au cours des jours suivants. Le 20 décembre, Bitcoin était en baisse de 7,2 % au cours des dernières 24 heures, et Ethereum de 10,7 %. Les pertes hebdomadaires pour les deux actifs ont dépassé respectivement 5 % et 16 %. Les altcoins comme Solana et Dogecoin ont connu des baisses encore plus fortes, avec des pertes hebdomadaires de plus de 16 % et 26 %.
L’analyse de Coutts attribue ce fort ralentissement au resserrement actuel des conditions de liquidité mondiale, notamment au rétrécissement des bilans des banques centrales et à la réduction de la liquidité financière. Bien que Coutts n’ait pas directement fait référence aux remarques de Powell, il a souligné que ces problèmes de liquidité se sont accumulés au cours des deux derniers mois, créant un environnement défavorable aux actifs à risque comme la cryptographie.
Les remarques de Powell lors de la conférence de presse ont mis en évidence l’équilibre que la Fed doit trouver. Il a reconnu les risques d’une réduction trop rapide des mesures de rigueur politique, qui pourrait nuire à la progression de l’inflation, plutôt que d’agir trop lentement, ce qui pourrait inutilement affaiblir l’activité économique. Cet exercice d’équilibre a créé de l’incertitude sur les marchés, contribuant ainsi à une volatilité accrue.
Coutts cite également les indicateurs de liquidité mondiale, notamment l’indice du dollar américain (DXY) et la masse monétaire mondiale (M2), comme indicateurs des raisons pour lesquelles les marchés de la cryptographie sont en difficulté. Un dollar plus fort et une masse monétaire réduite resserrent les conditions financières, laissant peu de place aux actifs spéculatifs comme la cryptographie pour prospérer. Alors que le M2 mondial pourrait se stabiliser, Coutts prévient que le retard historique de Bitcoin par rapport aux tendances de liquidité signifie que de nouvelles difficultés pourraient survenir.
En résumé, Jamie Coutts estime que le krach de la cryptographie est dû à la diminution de la liquidité mondiale, provoquée par la réduction des bilans des banques centrales et de la masse monétaire (M2), ce qui rend plus difficile la croissance du Bitcoin et d’autres actifs à risque.
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