2024-08-03 23:35:18
Par Peter Morici
L’économie américaine et le marché boursier peuvent prospérer même si l’inflation ne tombe pas à 2 %
Les nouvelles concernant l’inflation aux États-Unis sont meilleures ces derniers temps et les investisseurs s’attendent à ce que la Réserve fédérale américaine réduise prochainement ses taux d’intérêt. La prudence de cette décision, et les conséquences que cela pourrait avoir sur les actions, dépendront des réponses à trois questions clés.
1. L’inflation a-t-elle vraiment été maîtrisée ? En juin, l’indice des prix à la consommation (IPC) américain a augmenté de 3 % par rapport à l’année précédente, soit son meilleur résultat depuis mars 2021. Mais ce chiffre reste supérieur à l’objectif de 2 % de la Fed, et il y a de bonnes raisons d’être prudent. Les prix des denrées alimentaires et de l’énergie ont augmenté respectivement de 2,2 % et de 1 %, tandis que les autres biens ont baissé de 1,8 %. L’inflation des services hors énergie (61 % de l’IPC) reste tenace. Le coût du logement (36 % de l’indice) augmente à un rythme annuel de 5,2 %, et les autres services sont en hausse de 5,0 %.
Selon Freddie Mac, les États-Unis comptent environ 3,8 millions de logements de moins que nécessaire. Les automobiles étant de plus en plus complexes et informatisées, les techniciens de réparation se font rares. Les salaires dans la construction résidentielle et la réparation automobile augmentent de 9,2 % et de 7,2 % par an.
Une étude du FMI portant sur 100 épisodes d’inflation dans 56 pays montre que lorsqu’une banque centrale assouplit trop tôt sa politique monétaire, l’inflation reprend. Une nouvelle série de hausses des taux est nécessaire et, sur une période de cinq ans, la croissance totale est inférieure à celle que les banques centrales font lorsque celles-ci se montrent plus patientes.
2. Combien de temps encore la Fed pourra-t-elle tenir le coup sans faire basculer l’économie dans la récession ? Le chômage est de 4,1 %, contre 3,5 % en juillet dernier. La croissance des dépenses de consommation a ralenti, mais l’économie américaine continue de créer des emplois.
Lire : « La croissance américaine est exceptionnelle » : la Banque mondiale voit l’Amérique alimenter l’économie mondiale en 2024
L’économie finit par atteindre un point d’inflexion où le chômage augmente suffisamment pour provoquer une baisse des dépenses de consommation et des investissements des entreprises. Les licenciements s’accélèrent alors, les créations d’emplois se font rares et l’emploi se réduit, caractéristiques d’une récession sévère.
3. Une déflation parfaite est-elle possible ? Le taux de chômage n’est pas le meilleur indicateur de la tension sur le marché du travail. Il ne reflète que l’offre de travailleurs disponibles.
Une statistique plus significative est le ratio entre les postes vacants (mesure de la demande de main-d’œuvre) et les demandeurs d’emploi au chômage (indicateur de l’offre de main-d’œuvre). Actuellement, ce ratio est de 1,2, soit à peu près le même niveau qu’il était au cours des trois mois précédant mars 2020, lorsque l’inflation était supérieure à l’objectif de 2,4 %.
Une étude influente menée par l’ancien président de la Fed Ben Bernanke et l’économiste Olivier Blanchard indique que pour ancrer l’inflation américaine à 2 %, le ratio des offres d’emploi par rapport au nombre de chômeurs devrait tomber bien en dessous de 1,0. Cela impliquerait un taux de chômage beaucoup plus élevé, proche de 4,5 % ou plus.
Cela dépasse le seuil de Sahm et implique que pour atteindre 2 % d’inflation, il faudrait une récession. Ou alors nous devons nous contenter d’une inflation de l’ordre de 2,3 % à 2,7 % et d’un rendement du Trésor à 10 ans BX:TMUBMUSD10Y de 4,3 % à 4,7 %.
L’inflation a été inhabituellement faible entre la crise financière mondiale et la pandémie de COVID-19, et bien en deçà de l’objectif de 2 %. L’assouplissement de la Fed risque de susciter des attentes d’une volatilité accrue à l’avenir et d’une hausse de l’inflation au fil du temps.
Au cours des 40 années qui ont précédé la crise financière, l’inflation dans l’ensemble de l’économie était de 4,0 % et le rendement moyen des bons du Trésor à 10 ans était de 7,4 %. Pourtant, l’économie et les actions ont prospéré – le rendement annuel moyen du S&P 500 a atteint 10,5 % sur cette période, par exemple – et cette résilience devrait perdurer même si l’inflation reste à ce niveau élevé.
Peter Morici est économiste et professeur de commerce émérite à l’Université du Maryland, ainsi que chroniqueur national.
Plus : Les bulles boursières se déclinent en quatre tailles. Voici ce que nous savons de celle dans laquelle nous nous trouvons.
De plus, les investisseurs en actions ont compté sur la Fed pour les sauver. Peut-être pas cette fois-ci.
-Peter Morici
Ce contenu a été créé par MarketWatch, qui est exploité par Dow Jones & Co. MarketWatch est publié indépendamment de Dow Jones Newswires et du Wall Street Journal.
(FIN) Dow Jones Newswires
08-03-24 16h25 HE
Droits d’auteur (c) 2024 Dow Jones & Company, Inc.
#Fed #baisse #ses #taux #linflation #augmente #tout #comme #les #actions
1722810544
