1. Que sont les options 0DTE ?
Une option est un contrat qui donne à son propriétaire le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un montant spécifique d’un actif sous-jacent à un prix convenu, appelé prix d’exercice, et à une date précise. Un contrat d’achat donne au propriétaire le droit d’acheter l’actif et un put donne le droit de le vendre. Les deux types de dérivés sont achetés en payant une prime qui est généralement bien inférieure au coût de l’actif sous-jacent. Si le prix de l’actif n’évolue pas d’une manière qui rende l’exécution du contrat valable, l’option expire. Les délais d’expiration peuvent varier de quelques jours à plusieurs mois. Les options 0DTE font référence à celles dont la durée de conservation ne dépasse pas 24 heures.
Comme toutes les autres options, les contrats 0DTE peuvent être utilisés pour parier sur les mouvements du marché ou pour se protéger contre eux, une pratique connue sous le nom de couverture, comme dans “couvrir ses paris”. Les investisseurs qui souhaitent détenir une action dont ils pensent qu’elle augmenteront pourraient acheter des options de vente comme couverture ou assurance contre une baisse des prix : pouvoir vendre l’action en exerçant une option de vente avec un prix d’exercice plus élevé compenserait les pertes sur les actions qu’ils détiennent . Les traders convaincus qu’une action va baisser peuvent également acheter des options de vente en tant que pari direct : une fois que le prix tombe en dessous du prix d’exercice, ils peuvent acheter l’action, la vendre au prix plus élevé fixé dans l’option de vente et empocher la différence. De plus, les options elles-mêmes peuvent être vendues pour générer des revenus supplémentaires. Dans ce cas, le vendeur reçoit la prime à l’avance et espère que le contrat expire sans valeur.
3. Quel est l’avantage d’une option à court terme ?
Ils sont moins chers. Les contrats avec moins de temps restant jusqu’à l’expiration ont tendance à avoir une valeur inférieure car il y a une probabilité plus faible qu’ils valent quelque chose à l’expiration. Cela fait des options proches de l’échéance un véhicule bon marché pour parier sur la volatilité à court terme de l’actif sous-jacent. Dans un marché chaotique, tout peut arriver, et ces options peu coûteuses à court terme sont devenues un moyen populaire d’essayer de gagner rapidement de l’argent.
4. Quand les options zero-day sont-elles devenues si importantes ?
Les options zero-day ont été découvertes par les investisseurs particuliers comme un moyen pratique de jouer pendant ce qui est devenu connu sous le nom d’ère des stocks de mèmes en 2021. Alors que les actions technologiques comme Tesla Inc. montaient en flèche, les options d’achat haussières gagnaient en popularité en tant que moyen peu coûteux de monter ce que beaucoup considéraient comme un marché « vers la lune ». Leur utilisation a ensuite gagné du terrain pour la négociation d’indices boursiers après que Cboe Global Markets Inc. a ajouté en 2022 des options d’expiration le mardi et le jeudi pour le S&P 500, élargissant les produits existants pour couvrir chaque jour de la semaine. Pendant ce temps, son rival CME Group Inc. a également lancé des options hebdomadaires e-mini S&P 500 et les a élargies pour couvrir tous les jours de la semaine. Au troisième trimestre 2022, ces contrats 0DTE représentaient plus de 40 % du volume total d’options du S&P 500, doublant presque par rapport à six mois plus tôt, selon les données compilées par Goldman Sachs Group Inc.
5. Comment les investisseurs institutionnels sont-ils entrés en scène ?
Les investisseurs professionnels se sont accrochés à ces transactions d’options à déclenchement rapide et à haut risque alors que la Réserve fédérale américaine a imposé les augmentations de taux d’intérêt les plus rapides depuis des décennies en 2022, une décision qui a stimulé la volatilité du marché. Le S&P 500 a subi des retournements intrajournaliers à un rythme jamais vu depuis la crise financière mondiale de 2008. En novembre, selon une étude de JPMorgan, seuls 5,6 % environ du volume total des options à court terme du S&P 500 étaient attribuables aux ordres du marché de détail. La popularité à l’échelle de ce que suit JPMorgan suggère que la nouvelle génération d’options est intégrée dans les stratégies déployées par les plus grands générateurs de volume d’échange. Ceux-ci incluent les traders à haute fréquence, les entreprises pilotées par ordinateur présentes à pratiquement tous les nœuds du paysage des actions modernes en tant que teneurs de marché et chercheurs rapides d’un avantage commercial.
6. Quel est l’attrait des options 0DTE pour les investisseurs institutionnels ?
C’est une correspondance faite au paradis quantitatif : pour les entreprises connues pour mesurer le cycle de vie des transactions en millièmes de seconde, les options de 24 heures présentent des avantages évidents en tant qu’outils pour équilibrer l’exposition et affiner les stratégies conçues pour récolter des bénéfices éphémères en entrant et en sortant. de postes. Et pour les gestionnaires de fonds, qui ont pour la plupart réduit leur exposition aux actions pendant les récessions de 2022, l’achat d’options d’achat zero-day est l’un des moyens les plus simples de rattraper leur retard lorsque les actions rebondissent.
7. Quels sont les inconvénients de 0DTE ?
Les traders doivent se rappeler que toute stratégie qui peut rapidement générer d’énormes profits peut également entraîner d’énormes pertes. C’est certainement le cas des options à court terme, qui sont très sensibles aux variations du prix de leur actif sous-jacent. Prenez le 28 octobre, lorsque le S&P 500 a bondi de plus de 2 % pour clôturer au-dessus de 3 900. Les appels expirant ce jour-là avec une grève à 3 850 ont bondi à 45,80 $ contre 2,90 $ – un gain étonnant de 1 479 %. D’autre part, les options de vente arrivant à échéance la prochaine session avec un prix d’exercice de 3 750 ont chuté de 97 % à 65 cents, après avoir plus que doublé à 24,27 $ la veille.
8. Que signifie leur ascension pour les marchés ?
Plus de volatilité, en partie à cause de la façon dont l’utilisation explosive des options à court terme a forcé une augmentation correspondante des transactions de couverture par les teneurs de marché. La dynamique est compliquée, mais dans les termes les plus simples, les courtiers en options, qui prennent l’autre côté des transactions, doivent acheter et vendre des actions pour garder une position neutre par rapport au marché. Par exemple, lorsque vous achetez une option d’achat, en pariant qu’une action augmentera, le courtier d’options qui vous a vendu ce contrat gagnera de l’argent si le prix de l’action sous-jacente baisse et perdra s’il augmente. Donc, pour limiter son risque, il achètera une partie des actions, et plus l’action monte vers le prix d’exercice, plus il voudra acheter. Le processus a parfois transformé de petits mouvements en grands ou provoqué des revirements violents. La prolifération des options zero-day a été avertie par Kolanovic, le meilleur stratège en produits dérivés de JPMorgan, qu’elles pourraient conduire à “Volmageddon 2.0”, une répétition d’un pic de volatilité massif en 2018 qui a secoué les marchés.
9. Qu’en pensent les observateurs du marché ?
Jusqu’à présent, les régulateurs ont été largement muets sur le boom commercial des options 0DTE. Pour Peter Tchir d’Academy Securities, une société de conseil financier, la frénésie reflète le comportement de prise de risque des investisseurs apparenté aux «courses de chevaux». Il est susceptible d’attirer un examen réglementaire si l’activité alimente une vente d’actions, dit-il. Plus généralement, comme les options 0DTE ajoutent à la volatilité des actions, cela fait de la tâche de comprendre la pensée collective du marché sur l’économie un exercice futile ces derniers temps, en particulier les jours où des données clés comme l’inflation sont publiées. Ils menacent également de rendre la jauge de peur largement suivie de Wall Street moins efficace en tant qu’indicateur de sentiment. Bien que ces contrats à contraction rapide reflètent une anxiété accrue sur le marché, rien de tout cela n’est capturé par l’indice de volatilité Cboe, ou VIX, qui est calculé sur la base uniquement des options S&P 500 expirant de 23 à 37 jours dans le futur.
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