Qu’en est-il des taux d’intérêt ?

Lorsqu’une baisse des taux d’intérêt est enregistrée, elle est valorisée positivement si le scénario économique est celui d’un ralentissement – ils sont réduits pour encourager l’offre – ou si l’économie est en croissance – la demande de biens et services est favorisée. C’est précisément l’inflation apparue début 2022 – en raison du fait que les chaînes d’approvisionnement ne s’étaient pas complètement rétablies après la pandémie, de l’évolution des prix de l’énergie et de l’invasion de l’Ukraine – qui a contraint la BCE à relever le taux d’inflation. taux d’intérêt progressivement de 0,0% à 4,5%; et c’est à ce moment-là, depuis que l’inflation de la zone euro a commencé à tomber en dessous de 4 % en octobre 2023, désormais à 2,6 %, que la BCE a été encline à appliquer cette modeste réduction de ses taux d’intérêt de référence.

Auraient-ils pu être encore abaissés compte tenu du niveau atteint et d’une inflation « maîtrisée » ? Mais peut-être ne pouvons-nous pas oublier deux facteurs importants : d’une part, l’inflation n’a pas encore atteint 2,0% – ce qui correspond au mandat de la BCE – et en fait, elle a subi une augmentation en mai – de 2,4% en avril, elle est passée à 2,6% – et d’un autre côté, la BCE a devancé la Réserve fédérale pour initier des baisses de taux d’intérêt, contrairement à ce qui s’est produit dans le passé avec les hausses.

À qui profite une baisse des taux d’intérêt ? Sans doute à un large spectre de la société, d’abord parce qu’en ce qui concerne l’économie réelle, les prix des intrants augmentent à des rythmes modérés, ce qui a déjà été perçu ces derniers mois – cependant, l’effet “pas”, même si nous avons réussi à augmenter un peu de 10%, comme cela s’est produit fin 2022, alors qu’aujourd’hui, même si nous continuons à monter, les marches sont plus faibles, soit environ 2,5% -, et deuxièmement, puisque du point de vue de l’économie financière, les premiers bénéficiaires sont les secteurs les plus endettés – administrations publiques, entreprises et familles, surtout les plus jeunes -, surtout si leurs prêts étaient liés à un taux d’intérêt variable.

De plus, les entreprises peuvent débloquer leurs décisions d’investissement en sachant que le coût de leur financement diminue. Et même les épargnants peuvent profiter de la baisse des taux d’intérêt, dans les cas où ils possèdent des revenus variables – par exemple, des actions d’entreprises via des fonds d’investissement ou des plans de pension – car désormais le dénominateur par rapport auquel les flux de liquidités sont déflatés est plus bas, et par conséquent le la valeur augmente -, voire certains actifs obligataires tant qu’il ne s’agit pas d’un dépôt bancaire à taux variable. Du côté des perdants, outre une partie des épargnants (déposants), on trouve les importateurs, du fait qu’une baisse des taux d’intérêt produit normalement une dévaluation de la monnaie, ce qui est plus probable si l’autre la monnaie ne baisse pas ses prix simultanément, comme cela se produirait maintenant avec la BCE ayant devancé la Réserve fédérale.

Cette baisse du prix de l’argent va-t-elle être perçue de manière significative ? A mon humble avis, assez peu, non pas tant parce qu’elle était minime, mais parce que les agents économiques s’attendaient (« discounting ») à ce qu’il faille réorienter les taux d’intérêt parallèlement à l’inflation, et puisqu’ils sont obligés d’estimer ce qui se passe. se réalisera À l’avenir, ces prévisions se refléteront dans leurs opérations. En conséquence, nous avons assisté à une baisse de l’Euribor d’une moyenne de 4,0% en novembre 2023 à 3,7% ces dernières semaines ; soit 30 points de base contre 25 points de base du taux d’intérêt de la BCE.

À quoi peut-on s’attendre ? Tant que le contexte international sera neutre, et ne fera donc pas soupçonner une hausse des prix des matières premières, l’inflation approchera les 2,0%, ce qui permettrait à la BCE de confirmer une fois la trajectoire de baisse du taux d’intérêt de référence. encore cette année (septembre), voire deux.